Comment le prix d'un dérivé est-il déterminé?

Différents types de produits dérivés ont des mécanismes de tarification différents. Un dérivé est simplement un contrat financier dont la valeur est basée sur un actif sous-jacent (par exemple, le prix d'une action, lier, ou marchandise). Les types de dérivés les plus courants sont les contrats à terme, contrats à terme, les options et les échanges. Des dérivés plus exotiques peuvent être basés sur des facteurs tels que les conditions météorologiques ou les émissions de carbone.

Points clés à retenir

• Les dérivés sont des contrats financiers utilisés à diverses fins, dont les prix sont dérivés d'un actif ou d'un titre sous-jacent.
• Selon le type de dérivé, sa juste valeur ou son prix sera calculé de manière différente.
• Les contrats à terme sont basés sur le prix au comptant avec un montant de base, tandis que les options sont tarifées en fonction du délai d'expiration, volatilité, et prix d'exercice.
• Les swaps sont évalués sur la base de l'équivalence de la valeur actuelle d'un flux de trésorerie fixe et variable sur la durée du contrat.

Notions de base sur la tarification des contrats à terme

Les contrats à terme sont des contrats financiers standardisés qui permettent aux détenteurs d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent ou une matière première à un certain prix dans le futur, qui est enfermé aujourd'hui. Par conséquent, la valeur du contrat à terme est basée sur le prix au comptant de la marchandise.

Les prix à terme s'écarteront souvent quelque peu du cash, ou prix au comptant, du sous-jacent. La différence entre le prix au comptant de la marchandise et le prix à terme est la base. C'est un concept crucial pour les gestionnaires de portefeuille et les traders car cette relation entre les prix au comptant et les prix à terme affecte la valeur des contrats utilisés en couverture. Comme il existe des écarts entre le prix spot et le prix relatif jusqu'à l'expiration du contrat le plus proche, la base n'est pas nécessairement exacte.

En plus des écarts créés en raison de l'intervalle de temps entre l'expiration du contrat à terme et la marchandise au comptant, la qualité des produits, lieu de livraison et les données réelles peuvent également varier. En général, la base est utilisée par les investisseurs pour évaluer la rentabilité de la livraison d'espèces ou la réalité, et est également utilisé pour rechercher des opportunités d'arbitrage.

Par exemple, considérons un contrat à terme de maïs qui représente 5, 000 boisseaux de maïs. Si le maïs se négocie à 5 $ le boisseau, la valeur du contrat est de 25 $, 000. Les contrats à terme sont standardisés pour inclure une certaine quantité et qualité de la marchandise sous-jacente, afin qu'ils puissent être échangés sur une bourse centralisée. Le prix à terme évolue par rapport au prix au comptant de la matière première en fonction de l'offre et de la demande de cette matière première.

Les contrats à terme sont évalués de la même manière que les contrats à terme, mais les contrats à terme sont des contrats non standardisés qui ont plutôt été conclus entre deux contreparties et négociés de gré à gré avec plus de flexibilité dans les termes.

Bases de tarification des options

Les options sont également des contrats dérivés courants. Les options donnent le droit à l'acheteur, mais pas l'obligation, acheter ou vendre un montant déterminé de l'actif sous-jacent à un prix prédéterminé, connu sous le nom de prix d'exercice, avant l'expiration du contrat.

L'objectif principal de la théorie du prix des options est de calculer la probabilité qu'une option soit exercée, ou être dans la monnaie (ITM), à l'expiration. Prix ​​de l'actif sous-jacent (cours de bourse), prix de l'exercice, volatilité, taux d'intérêt, et le temps d'expiration, qui est le nombre de jours entre la date de calcul et la date d'exercice de l'option, sont des variables couramment utilisées qui sont entrées dans des modèles mathématiques pour dériver la juste valeur théorique d'une option.

Outre les cours boursiers et d'exercice d'une entreprise, temps, volatilité, et les taux d'intérêt font également partie intégrante de la tarification précise d'une option. Plus un investisseur dispose de temps pour exercer l'option, plus il est probable qu'il sera ITM à l'expiration. De la même manière, plus l'actif sous-jacent est volatil, plus il y a de chances qu'il expire ITM. Des taux d'intérêt plus élevés devraient se traduire par des prix d'options plus élevés.

Le modèle de tarification le plus connu pour les options est la méthode Black-Scholes. Cette méthode prend en compte le cours de l'action sous-jacente, prix d'exercice des options, temps jusqu'à l'expiration de l'option, la volatilité des actions sous-jacentes et le taux d'intérêt sans risque pour fournir une valeur à l'option. D'autres modèles populaires existent, tels que les modèles de tarification de l'arbre binomial et de l'arbre trinôme.

Notions de base sur la tarification des swaps

Les swaps sont des instruments dérivés qui représentent un accord entre deux parties pour échanger une série de flux de trésorerie sur une période de temps spécifique. Les swaps offrent une grande flexibilité dans la conception et la structuration des contrats sur la base d'un accord mutuel. Cette flexibilité génère de nombreuses variations de swap, chacun servant un objectif précis. Par exemple, une partie peut échanger un flux de trésorerie fixe pour recevoir un flux de trésorerie variable qui fluctue en fonction de l'évolution des taux d'intérêt. D'autres peuvent échanger les flux de trésorerie associés aux taux d'intérêt d'un pays contre ceux d'un autre.

Le type de swap le plus basique est un swap de taux d'intérêt simple vanille. Dans ce type d'échange, les parties conviennent d'échanger les paiements d'intérêts. Par exemple, supposons que la banque A accepte d'effectuer des paiements à la banque B sur la base d'un taux d'intérêt fixe tandis que la banque B accepte d'effectuer des paiements à la banque A sur la base d'un taux d'intérêt variable.

La valeur du swap à la date d'initiation sera nulle pour les deux parties. Pour que cette affirmation soit vraie, les valeurs des flux de trésorerie que les parties au swap vont échanger doivent être égales. Ce concept est illustré par un exemple hypothétique dans lequel la valeur de la jambe fixe et de la jambe flottante du swap sera V réparer et V fl respectivement. Ainsi, à l'initiation :

$V_{F\mathrm{je}X}=V_{F\mathrm{je}}V\_\{fix\}\; =V\_\{fl\}$ Vfix​=Vfl​

Les montants notionnels ne sont pas échangés dans les swaps de taux d'intérêt car ces montants sont égaux et il n'est pas logique de les échanger. S'il est supposé que les parties décident également d'échanger le montant notionnel à la fin de la période, le processus sera similaire à un échange d'une obligation à taux fixe contre une obligation à taux variable avec le même montant notionnel. Par conséquent, ces contrats de swap peuvent être évalués en termes d'obligations à taux fixe et variable.