Indice de corrélation implicite

Qu'est-ce que l'indice de corrélation implicite ?

L'indice de corrélation implicite est un indice de référence financier publié par le Chicago Board Options Exchange (CBOE) qui suit la corrélation entre les volatilités implicites des options cotées sur un indice et les volatilités implicites d'un portefeuille pondéré d'options sur les composants de cet indice.

Cette corrélation implicite indique aux traders à quel point les composants de l'indice se suivent les uns par rapport aux autres et constitue une donnée cruciale pour le trading de dispersion et les stratégies delta-un. Les indices de corrélation offrent essentiellement un aperçu du coût relatif des options sur indice par rapport aux prix des options sur les actions individuelles qui composent l'indice.

Points clés à retenir

• L'indice de corrélation implicite est un indice qui suit la corrélation entre les volatilités implicites des options sur indices et les volatilités implicites pondérées des options sur les composants de l'indice.
• Publié par le CBOE, les indices de corrélation suivent le S&P 500 et sont utilisés par les traders intéressés par les stratégies de dispersion.
• L'indice indique essentiellement si les options sur indice sont relativement bon marché ou chères par rapport aux options sur actions individuelles.

Comprendre l'indice de corrélation implicite

La corrélation entre les composants de l'indice est importante à comprendre pour les traders. Par exemple, un indice peut avoir un changement nul pendant une journée soit parce qu'aucun des composants n'a bougé, ou parce que la moitié des composants a augmenté tandis que l'autre moitié a baissé. Dans le premier cas, la corrélation serait très élevée, tandis que dans le second cas, la corrélation serait très faible. En d'autres termes, un indice peut avoir une très faible volatilité en soi, tandis que ses composants peuvent en fait être assez volatils indépendamment.

Le CBOE a lancé ses indices de corrélation implicite en 2009 sur la base de l'indice S&P 500. L'indice mesure la corrélation moyenne attendue des rendements des prix des composants de l'indice S&P 500, implicite par les prix des options de l'indice SPX, et les prix des options sur actions sur les 50 plus grandes composantes du SPX. Chaque jour, CBOE publie les valeurs de l'indice quatre fois par minute, et fournit sur son site Web les pondérations de la valeur marchande de chacune des 50 premières actions de l'indice.

Il existe actuellement trois cycles d'expiration des indices de corrélation CBOE, répertoriés sous les tickers :KCJ, CIJ, et JNJ. Ces symboles font l'objet d'une rotation au fur et à mesure que les options expirent à leur date d'échéance.

Commerce de corrélation et volatilité

Semblable à l'indice de volatilité CBOE, ou VIX, la corrélation implicite a tendance à augmenter lorsque le S&P 500 diminue. Cela signifie que les actions d'un indice ont tendance à baisser en tandem plus qu'à monter en tandem. Bien que cette relation inverse avec le SPX soit similaire, elle n'est pas aussi forte pour les indices de corrélation implicites, et suggère que les avantages de la diversification offerts en investissant dans des indices boursiers généraux pourraient être limités.

Communément, un commerce de corrélation de volatilité longue, également connu sous le nom de commerce de dispersion, est obtenu en vendant des options de straddles sur indice au cours (ATM) et en achetant simultanément des straddles au cours des options des composants de l'indice sur une base pondérée. Le but de cette stratégie est d'identifier quand la corrélation implicite est élevée, indiquant que les primes des options sur indice sont surévaluées par rapport à celles des options sur actions individuelles. Par conséquent, il pourrait être rentable de vendre les options sur indice et d'acheter les options sur actions relativement sous-évaluées. Notez qu'il s'agit d'une stratégie delta-neutre, la direction du marché n'est donc pas une préoccupation majeure.