Cash-and-Carry-Arbitrage

Qu'est-ce que l'arbitrage Cash-and-Carry

Cash-and-carry-arbitrage est une stratégie neutre sur le marché combinant l'achat d'une position longue sur un actif tel qu'une action ou une matière première, et la vente (à découvert) d'une position dans un contrat à terme sur ce même actif sous-jacent. Il cherche à exploiter les inefficacités de tarification de l'actif sur le marché au comptant (ou au comptant) et sur le marché à terme, afin de réaliser des profits sans risque. Le contrat à terme doit être théoriquement cher par rapport à l'actif sous-jacent ou l'arbitrage ne sera pas rentable.

Points clés à retenir

• L'arbitrage cash-and-carry cherche à exploiter les inefficacités de tarification entre les marchés au comptant et à terme pour un actif en prenant une position longue sur le marché au comptant et en ouvrant une position courte sur le contrat à terme.
• L'idée est de "porter" l'actif pour livraison physique jusqu'à la date d'expiration du contrat à terme.
• L'arbitrage cash-and-carry n'est pas entièrement sans risque car des dépenses peuvent être associées au "portage" physique d'un actif jusqu'à son expiration.

Principes de base de l'arbitrage Cash-and-Carry

Dans un arbitrage cash-and-carry, l'arbitragiste chercherait généralement à « porter » l'actif jusqu'à la date d'expiration du contrat à terme, à quel point il serait livré contre le contrat à terme. Par conséquent, cette stratégie n'est viable que si l'entrée de trésorerie de la position courte à terme dépasse le coût d'acquisition et les frais de portage sur la position d'actif longue.

Les positions d'arbitrage cash-and-carry ne sont pas à 100% sans risque car il existe toujours un risque que les coûts de portage puissent augmenter, comme une maison de courtage qui augmente ses taux de marge. Cependant, le risque de tout mouvement de marché, qui est la composante principale de toute transaction régulière longue ou courte, est atténué par le fait qu'une fois la transaction lancée, le seul événement est la livraison de l'actif contre le contrat à terme. Il n'est pas nécessaire d'accéder à l'un ou l'autre sur le marché libre à l'expiration.

Les actifs physiques tels que les barils de pétrole ou les tonnes de céréales nécessitent un stockage et une assurance, mais les indices boursiers, comme l'indice S&P 500, ne nécessitent probablement que des coûts de financement, comme la marge. Par conséquent, l'arbitrage peut être plus rentable, tout le reste est resté constant, sur ces marchés non physiques. Cependant, parce que les barrières pour participer à l'arbitrage sont beaucoup plus faibles, ils permettent à plus de joueurs de tenter un tel commerce. Le résultat est une tarification plus efficace entre les marchés au comptant et à terme et des écarts plus faibles entre les deux. Des spreads plus faibles signifient moins d'opportunités de profit.

Les marchés moins actifs peuvent encore avoir des possibilités d'arbitrage, tant qu'il y a des liquidités adéquates des deux côtés du jeu – au comptant et à terme.

Exemple d'arbitrage cash-and-carry

Considérons l'exemple suivant d'arbitrage cash-and-carry. Supposons qu'un actif se négocie actuellement à 100 $, tandis que le contrat à terme d'un mois est au prix de 104 $. En outre, les frais de port mensuels tels que le stockage, Assurance, et les frais de financement de cet actif s'élèvent à 3 $.

Dans ce cas, l'arbitragiste achèterait l'actif (ou ouvrirait une position longue sur celui-ci) à 100 $ et vendrait simultanément le contrat à terme à un mois (c'est-à-dire initierait une position courte sur celui-ci) à 104 $. Le trader détiendra ou portera alors l'actif jusqu'à la date d'expiration du contrat à terme et livrera l'actif contre le contrat, assurant ainsi un arbitrage ou un profit sans risque de 1 $.