Écart intermarché

Qu'est-ce qu'un spread intermarché ?

Un écart intermarché est une stratégie d'arbitrage pour négocier divers instruments corrélés sur le marché à terme de matières premières. En utilisant cette méthode, un commerçant passe des commandes pour l'achat simultané d'un contrat à terme sur matières premières avec un mois d'expiration donné et vend également le même mois d'expiration d'un contrat à terme sur une matière première étroitement liée (par exemple, acheter des contrats à terme sur le pétrole brut pour vendre des contrats à terme sur l'essence). L'objectif est de profiter des variations relatives de l'écart, ou se propager, entre les deux prix à terme des matières premières.

Points clés à retenir

• Un écart intermarché fait référence au différentiel de prix entre deux contrats à terme sur matières premières étroitement liés.
• Les traders peuvent utiliser une stratégie de spread intermarchés en achetant et en vendant simultanément ces contrats étroitement liés, croire que l'écart va s'élargir ou se resserrer.
• La fissure s'est propagée, utilisé sur les marchés à terme du pétrole, est une stratégie d'écart intermarchés commune entre le pétrole brut et ses produits raffinés.
• Un trader qui exécute un spread inter-bourse négocie des contrats sur des produits similaires sur différentes plateformes d'échange.
• Un trader qui exécute un spread intra-marché négocie des spreads et des contrats à terme longs et courts sur la même matière première sous-jacente.

Comprendre le spread intermarché

La stratégie de spread intermarché utilise une plate-forme d'échange pour compléter le spread. Une stratégie de spread à terme consiste à négocier une position longue et une position courte, ou les jambes, simultanément. L'idée est d'atténuer les risques de ne détenir qu'une position longue ou courte sur l'actif.

Ces transactions sont exécutées pour produire une transaction nette globale avec une valeur positive appelée spread. Un écart intermarché consiste à placer des contrats à terme longs sur une matière première et des contrats à terme courts sur un autre produit dans lesquels les deux jambes ont le même mois d'expiration.

Un contrat à terme sur marchandises est un accord pour acheter ou vendre une quantité prédéterminée d'une marchandise à un prix spécifique à une date particulière dans le futur.

Un exemple de spread intermarchés à terme sur matières premières est le cas où un commerçant achète des contrats de maïs fourrager du Chicago Board of Trade (CBOT) de mai et vend simultanément les contrats de bovins vivants de mai. Le meilleur profit viendra si le prix sous-jacent de la position longue augmente et que le prix de la position courte baisse. Un autre exemple consiste à utiliser la plateforme CBOT pour acheter des contrats courts pour le soja d'avril et des contrats longs pour le maïs de juin.

Les risques des échanges intermarchés

Le trading en utilisant des spreads peut être moins risqué car le trade est la différence entre les deux prix d'exercice, pas une position à terme pure et simple. Aussi, les marchés connexes ont tendance à évoluer dans la même direction, avec un côté de la propagation touché plus que l'autre. Cependant, il y a des moments où les spreads peuvent être aussi volatils.

Connaître les fondamentaux économiques du marché, y compris les modèles de prix saisonniers et historiques, est essentiel. Être capable de reconnaître le potentiel de changements de propagation peut également être un facteur de différenciation.

Le risque est que les deux jambes du spread évoluent dans la direction opposée à ce que le trader aurait pu prévoir. Aussi, les exigences de marge ont tendance à être plus faibles en raison de la nature plus averse au risque de cet arrangement.

Exemple de spread intermarché

Le « crack spread » désigne le spread intermarché entre un baril de pétrole brut et les différents produits pétroliers raffinés à partir de celui-ci. La « fissure » fait référence à un terme industriel pour décomposer le pétrole brut en ses produits constitutifs. Cela comprend les gaz comme le propane, fioul de chauffage, et essence, ainsi que des distillats comme le carburéacteur, Gas-oil, kérosène, et de la graisse.

Le prix du baril de pétrole brut et les différents prix des produits qui en sont raffinés ne sont pas toujours parfaitement synchronisés. Selon la période de l'année, la météo, approvisionnement mondial, et bien d'autres facteurs, l'offre et la demande de distillats particuliers entraînent des changements de prix qui peuvent avoir un impact sur les marges bénéficiaires d'un baril de pétrole brut pour le raffineur. Pour atténuer les risques de prix, les raffineurs utilisent des contrats à terme pour couvrir la propagation du crack. Les traders de contrats à terme et d'options peuvent également utiliser le crack spread pour couvrir d'autres investissements ou spéculer sur les variations potentielles des prix du pétrole et des produits pétroliers raffinés.

En tant que trader de spread intermarché, vous achetez ou vendez du crack. Si vous l'achetez, vous vous attendez à ce que la propagation de la fissure se renforce, ce qui signifie que les marges de raffinage augmentent parce que les prix du pétrole brut baissent et/ou que la demande de produits raffinés augmente. Vendre le crack signifie que vous vous attendez à ce que la demande de produits raffinés s'affaiblit ou que le spread lui-même se resserre en raison des changements de prix du pétrole, vous vendez donc les contrats à terme sur les produits raffinés et achetez les contrats à terme sur le brut.

Stratégies de spread de produit d'autres matières premières

D'autres types de stratégies de spread de matières premières incluent les spreads intra-marché et les spreads inter-bourses.

Spreads intra-marché

Spreads intra-marché, créé uniquement au fur et à mesure que le calendrier se propage, signifie qu'un trader a des contrats à terme longs et courts sur la même matière première sous-jacente. Les jambes auront le même prix d'exercice mais expireront dans des mois différents. Un exemple de ceci serait un investisseur qui prendrait une position longue sur le soja en janvier et court sur le soja en juillet.

Spreads inter-bourses

Un spread inter-bourse utilise des contrats pour des produits similaires, mais sur différentes plateformes d'échange. Ils peuvent être des calendriers avec des mois différents, ou ils peuvent être des spreads qui utilisent le même mois d'expiration. Les marchandises peuvent être similaires, mais les contrats se négocient sur des bourses différentes. Revenant à notre exemple ci-dessus, le négociant achètera les contrats de maïs fourrager CBOT de mai et vendra simultanément les bovins vivants de mai sur Euronext. Cependant, les commerçants ont besoin de l'autorisation pour échanger des produits sur les deux bourses.