Théorie des prix d'arbitrage 101

Les théorie des prix d'arbitrage (APT) tente de mesurer le prix qu'un actif devrait avoir sur le marché à travers un certain nombre de facteurs macro-économiques. Développé par Stephen Ross en 1976, le modèle est utilisé pour identifier ce que beaucoup appellent des « actifs mal évalués ». Ces actifs doivent être évalués plus haut qu'ils ne le sont, et ils présentent donc une opportunité d'appréciation du capital. Les actions sont souvent appelées actions de valeur, et on pense qu'ils surperforment le marché dans son ensemble sur une période donnée.

Théorie des prix d'arbitrage

Au sens financier, arbitrage signifie littéralement profiter d'un ou plusieurs déséquilibres du marché pour réduire le risque d'un achat financier. L'APT est compliqué et il est composé d'un certain nombre de variables, en commençant par deux variables simples :

• Erj - Le rendement attendu des actifs
  
• Bj - La sensibilité de l'actif au chargement factoriel
• F - un facteur systémique au choix de l'analyste
• Ej - l'atout choc aléatoire

Essentiellement, un analyste construit une équation où le rendement attendu est ajouté à une série de calculs de Bj(F). Chacun de ces calculs mesure la valeur du titre en fonction d'un seul facteur économique. Tous les facteurs sont additionnés, le choc aléatoire est ajouté, et le résultat est dit être le prix relatif de l'actif.

Modèle d'évaluation des actifs financiers

L'APT est proposé comme un moyen d'estimer la valeur et le risque sur le marché, mais ce n'est pas le seul moyen. Le modèle le plus connu est peut-être le Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ce modèle utilise le taux sans risque, bêta et rendement de marché attendu d'un titre pour mesurer son rendement probable par rapport au risque qu'il présente. Le CAPM repose sur relativement peu de facteurs de marché, mais il a été utilisé par des analystes cherchant à saisir des titres pour déterminer si le risque est, ou n'est pas, vaut le retour attendu.

Farma-Français Modèle

Le modèle Farma-French utilise le CAPM, mais il ajoute d'autres facteurs afin de mieux s'adapter aux tendances du marché. À savoir, le modèle Farma-French anticipe l'impact des actions de valeur et des actions de petite capitalisation sur le marché. Si un titre analysé est soit un titre de valeur, c'est-à-dire sous-évalué, ou une petite capitalisation, c'est-à-dire ayant une capitalisation boursière inférieure à 2 milliards de dollars, elle sera pondérée comme étant plus susceptible de profiter selon le modèle Farma-French.

Utiliser des modèles de tarification pour investir

Tous les modèles de tarification ci-dessus sont hautement spéculatifs. Le modèle de prix d'arbitrage, en particulier, dépend du nombre de variables utilisées et des types de variables utilisées pour estimer la valeur relative sur le marché. Dans l'ensemble, un investisseur au quotidien ne prendra pas le temps d'évaluer le prix et la valeur d'un titre sur la base de l'un de ces modèles. Cependant, un analyste le fera. Pour cette raison, il est précieux de suivre les conseils et les achats d'analystes avertis. Si vous n'y avez pas accès directement, essayez de suivre les mouvements d'un fonds spéculatif sophistiqué ou d'un groupe de capital-investissement. Ces organisations modélisent constamment le risque et la récompense potentielle lorsqu'elles guident leurs décisions d'investissement.