Qu'est-ce que le papier commercial adossé à des actifs ?

Papier commercial adossé à des actifs est un type de titre garanti par des actifs corporels et généralement émis pour des besoins de financement à court terme. Un actif typique qui est utilisé pour ce type de sécurité sont les créances commerciales. Ces titres sont utilisés comme placements à court terme et arrivent généralement à échéance entre 90 et 180 jours.

Exemple

La société XYZ dirige une opération et se rend soudain compte que son entreprise perd des liquidités. Ils souhaitent augmenter leur liquidité, mais décident qu'ils doivent trouver une solution à court terme. Le papier commercial adossé à des actifs pourrait être une méthode pour soutenir leur liquidité à court terme.

La première étape consiste à vendre une partie de leurs créances à une banque. Cela améliore immédiatement la liquidité de l'entreprise car elle obtient immédiatement de l'argent sur ses créances, au lieu de continuer à attendre leurs débiteurs. La banque émet ensuite des titres à des investisseurs consentants, et ces titres sont adossés aux flux de trésorerie attendus des créances de la société XYZ. Dès que l'entreprise commence à recevoir ses flux de trésorerie, ils sont censés les transmettre à la banque. La banque peut alors utiliser l'argent liquide pour payer les investisseurs.

Structure de risque du papier commercial adossé à des actifs

La façon dont le PCAA est émis peut parfois en faire un investissement plus risqué que le papier commercial ordinaire. Le PCAA peut être émis par un conduit, Un conduit est une entité qui n'est pas associée à la société ou au bilan. L'objectif principal du conduit est d'émettre les titres. Il existe quatre types de conduits différents, elles sont:

• vendeur unique
• multi-vendeurs
• arbitrage de sécurité
• véhicules d'investissement structurés (SIV)

Vendeur unique ou multivendeur

Un titre à vendeur unique implique que l'investissement est garanti contre les flux de trésorerie d'une seule entreprise. Un investissement multi-vendeurs a plus d'une entreprise dans le cadre d'un portefeuille. Un programme multi-vendeurs offre une diversification et peut être moins risqué. Les ABCP multi-vendeurs ont généralement ce qu'on appelle des rehaussements de crédit. Il s'agit de garanties soit d'une entreprise, soit ou une banque, qui atténuent le risque de l'investissement.

D'autre part, les titres à vendeur unique sont généralement prorogeables. Cela signifie qu'ils peuvent être prolongés au-delà de la date d'échéance initiale, surtout s'il n'y a pas de fonds disponibles à partir d'une nouvelle émission de papier commercial. Les conduits d'arbitrage de titres utilisent les fonds d'émission de PCAA pour acheter des titres à terme.

Alors que la plupart des gens pensent que tous les papiers commerciaux devraient être des investissements assez sûrs, Le PCAA est lié à la valeur des actifs sous-jacents. Les valeurs de ces actifs sous-jacents peuvent changer avec les conditions du marché. Le PCAA peut être adossé à de nombreux types d'actifs différents, qui peut inclure des prêts étudiants, dette de carte de crédit ou hypothèques résidentielles. Si l'un de ces marchés subit des pertes et la confiance des consommateurs, les émetteurs de PCAA pourraient alors avoir des difficultés à rembourser les titres émis précédemment.

En 2007-2008, les investisseurs ont vu leurs investissements en PCAA échouer en raison de la sous-performance des actifs adossés à ces titres. Lorsque les investisseurs ont commencé à éviter le PCAA, les institutions financières qui dépendaient de ces fonds ont connu des difficultés financières.