Que sont les fonds vautours ?

Les fonds vautours sont un sous-ensemble de fonds spéculatifs qui investissent dans des titres en difficulté présentant un risque élevé de défaut. Le fonds achète des titres de créance risqués à des prix très réduits sur le marché secondaireMarché secondaireLe marché secondaire est l'endroit où les investisseurs achètent et vendent des titres d'autres investisseurs. Exemples :Bourse de New York (NYSE), Bourse de Londres (LSE). et avantages en engageant une action en justice contre les émetteurs pour le recouvrement de créances. Les gestionnaires de portefeuille de fonds vautours recherchent des investissements offrant un potentiel de rendement très élevéTaux de rendementLe taux de rendement (ROR) est le gain ou la perte d'un investissement sur une période de temps comparée au coût initial de l'investissement exprimé en pourcentage. Ce guide enseigne les formules les plus courantes en raison de leur risque élevé de défaut.

Les fonds vautours ciblent principalement les instruments à revenu fixeTitres à revenu fixeLes titres à revenu fixe sont un type d'instrument de dette qui fournit des rendements sous forme de ou fixe, les paiements d'intérêts et les remboursements des obligations telles que les obligations à haut rendement, ou des actions qui sont en faillite ou proches de la faillite. Ces instruments se présentent fréquemment sous la forme de dettes souveraines de pays en difficulté.

Comment fonctionnent les fonds vautours ?

"Vautour" est une métaphore qui compare les fonds vautours au comportement des vautours, oiseaux qui se nourrissent de carcasses pour extraire tout ce qu'ils peuvent de leurs victimes sans défense. Les fonds vautours traitent des titres en difficultéDette en difficultéLa dette en difficulté fait référence aux titres d'un gouvernement ou d'une entreprise qui a fait défaut, est sous la protection de la loi sur les faillites, ou est en difficulté financière et se dirige vers les situations susmentionnées dans un proche avenir. Il comprend tous les instruments de crédit qui se négocient avec une décote significative, qui ont un niveau élevé de défaut et sont en faillite ou proches de la faillite. Les fonds achètent des titres de débiteurs en difficulté dans le but de réaliser des gains monétaires substantiels en engageant des actions en recouvrement contre les propriétaires. Autrefois, les fonds vautours ont réussi à engager des actions de redressement contre les gouvernements souverains et à tirer profit d'une économie déjà en difficulté.

La volonté et la capacité de poursuivre en justice est la stratégie centrale des fonds vautours. Ils font pression sur les débiteurs pour qu'ils honorent leurs dettes, même lorsque les débiteurs sont en difficulté financière. Parfois, les fonds tentent d'obtenir une saisie sur les avoirs étrangers du pays afin de récupérer leur investissement. Par exemple, la société de gestion de placements basée aux États-Unis, Hémisphère FG, ont tenté d'obtenir une saisie-arrêt de l'ambassade de la RDC à Washington pour une dette de 100 millions de dollars que le gouvernement leur devait. De telles actions pèsent sur le débiteur et compliquent ses processus de gestion financière alors qu'il tente de restructurer ses dettes.

Cas hérités impliquant des fonds vautours

Dans un passé récent, il y a eu quelques cas impliquant des fonds de capital-risque et des dettes souveraines. Ces cas comprennent :

Argentine

L'Argentine a fait défaut sur ses 82 milliards de dollars de dettes souveraines lors de sa crise économique en 2001. Certaines de ces dettes ont été achetées sur le marché secondaire par des fonds vautours. Le pays a accepté de payer six fonds vautours, négocier pour un paiement total de 6,4 milliards de dollars en 2016.

Porto Rico

Porto Rico a récemment déposé son bilan en raison de son incapacité à rembourser ses dettes. Les rapports des médias montrent que les agences du pays doivent environ 120 milliards de dollars à ses créanciers. Certains de ces créanciers comprenaient Oppenheimer Funds et Aurelius Capital. Ces créanciers ont formé un groupe de négociation ad hoc sur la faillite pour tenter de parvenir à un règlement.

RD Congo

La République démocratique du Congo est en crise de la dette depuis longtemps. De nombreux créanciers ont menacé de poursuivre le pays pour recouvrer leurs dettes. FG Hemisphere a récemment intenté une action en justice contre le pays dans le but de recouvrer des dettes après qu'un tribunal de Jersey a accordé à la société 100 millions de dollars contre la société minière appartenant à la RDC, Gécamines. Le fonds vautour avait acheté la dette pour 3 millions de dollars à la Yougoslavie, et la dette a augmenté à plus de 100 millions de dollars, y compris les intérêts. En 2012, le Conseil privé de Londres a bloqué la sentence après un appel réussi de la Gécamines.

Quel est le problème avec les fonds vautours ?

Les fonds vautours ont été critiqués pour avoir profité de pays en difficulté financière. L'ancien chancelier de l'Échiquier britannique, Gordon Brown, ont décrit les actions des fonds vautours comme « moralement scandaleuses » pour avoir essayé de bénéficier des programmes d'allégement de la dette des pays pauvres qui visent à éduquer les enfants et à lutter contre l'augmentation des niveaux de pauvreté. Par exemple, dans des pays comme la Zambie et l'Argentine, le budget de l'éducation a été réduit pour faciliter l'attribution par les tribunaux des fonds vautours. Dans un rapport du FMI de 2007 sur les fonds vautours, il a été signalé que 11 des 24 pays en développement étaient impliqués dans des querelles juridiques avec des fonds vautours.

Les fonds vautours ont également été critiqués pour leurs mécanismes de recouvrement de créances. Ces fonds achètent des dettes avec des rabais importants avec l'intention de poursuivre les débiteurs pour le recouvrement des montants excédant les montants de la dette d'origine (à cause des intérêts et des pénalités sur la dette). Les fonds ont des taux de récupération moyens de 5 à 20 fois leur investissement initial, et cela met leurs taux de rendement à 300% à 2, 000%, qui est considéré comme punitif pour les débiteurs. Les fonds refusent également régulièrement les invitations à participer à des restructurations de dettes, au lieu de choisir d'intenter une action en justice pour la valeur nominale de la dette plus tout intérêt supplémentaire, pénalités, arrérages, et les frais juridiques.

Cependant, les fonds vautours s'opposent à ce que :

1 – Ils essaient simplement de recouvrer une dette qui leur est légalement due
2 – Ils n'ont pas créé les problèmes financiers de l'émetteur

Législation contre les fonds vautours

Les États-Unis ont été le premier pays à introduire une législation pour empêcher les fonds vautours de profiter de la dette souveraine en défaut. (Avec près de 20 000 milliards de dollars de dette en cours, il a peut-être été un peu anticipé.) Les partisans du projet de loi voulaient limiter le montant d'argent qu'un tribunal pouvait accorder aux créanciers. La facture était, cependant, rejeté par le Congrès américain. Parmi les autres pays qui ont introduit et adopté une législation similaire contre les créanciers secondaires figurent le Royaume-Uni, La Belgique, Jersey, Australie, et l'île de Man. La législation de 2010 au Parlement britannique a supprimé la capacité des fonds vautours à intenter des actions en recouvrement auprès des tribunaux britanniques.

L'Assemblée générale des Nations Unies a introduit une loi sur la faillite pour les pays souverains en 2014, qui obligerait à exclure les fonds vautours du processus de restructuration. Les membres ont voté 124-11 en faveur du nouveau processus de faillite. Cependant, il est à noter que ceux qui ont voté en faveur de cette mesure sont ceux qui sont susceptibles d'être des débiteurs souverains plutôt que des investisseurs de fonds vautours.

Titres en difficulté

Les titres en difficulté sont des instruments financiers qui sont sur le point de faire faillite ou qui font déjà faillite. En raison de leur risque élevé et de l'incapacité de l'émetteur à assurer le service de la dette, ces instruments ont perdu de la valeur. Les investisseurs qui achètent ces titres sur le marché secondaire ont le potentiel d'obtenir des rendements élevés. Ces titres sont notés CCC ou moins par les meilleures agences de notation telles que Moody's, S&P, et le groupe Fitch, et ont anticipé des rendements de plus de 1 000 points de base au-dessus des titres sans risque tels que les bons du Trésor britannique.

Ressources additionnelles

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• Capacité d'endettementCapacité d'endettementLa capacité d'endettement fait référence au montant total de la dette qu'une entreprise peut contracter et rembourser selon les termes de l'accord de dette.
• Junk BondsJunk BondsJunk Bonds, également appelées obligations à haut rendement, sont des obligations notées en dessous de la catégorie investissement par les trois grandes agences de notation (voir l'image ci-dessous). Les junk bonds comportent un risque de défaut plus élevé que les autres obligations, mais ils paient des rendements plus élevés pour les rendre attrayants pour les investisseurs.
• Valeur de liquidationValeur de liquidationLa valeur de liquidation est une estimation de la valeur finale qui sera reçue par le détenteur d'instruments financiers lors de la vente ou de la liquidation d'un actif.
• Agence de notationAgence de notationUne agence de notation évalue la solidité financière des entreprises et des entités gouvernementales, en particulier leur capacité à payer le principal et les intérêts