Qu'est-ce qu'une note à taux variable (FRN) ?

Une note à taux variable (FRN) est un instrument de dette dont le taux du coupon est lié à un taux de référence tel que le LIBORLIBORLIBOR, qui est un acronyme de London Interbank Offer Rate, fait référence au taux d'intérêt que les banques britanniques facturent à d'autres institutions financières ou aux bons du Trésor américain Les bons du Trésor (ou bons du Trésor en abrégé) sont un instrument financier à court terme émis par le Trésor américain avec des périodes d'échéance allant de quelques jours jusqu'à 52 semaines. taux. Ainsi, le taux du coupon sur un billet à taux variable est variable. Il est généralement composé d'un taux de référence variable + un spread fixe.

Le taux est ajusté mensuellement ou trimestriellement par rapport à l'indice de référence. La période de maturité des FRN varie, mais se situe généralement entre deux et cinq ans.

Les FRN sont émis par les gouvernements, ainsi que des entreprises privées et des institutions financières. Les billets sont généralement négociés de gré à gréOver-the-Counter (OTC)Over-the-counter (OTC) est la négociation de titres entre deux contreparties exécutée en dehors des échanges formels et sans la supervision d'un organisme de réglementation des échanges. Le trading OTC se fait sur des marchés de gré à gré (un lieu décentralisé sans emplacement physique), via les réseaux de concessionnaires..

Note à taux variable vs. Obligation à la vanille ordinaire

Un investisseur peut acheter un billet à taux variable lorsqu'il s'attend à ce que le taux d'intérêt de référence augmente dans un proche avenir. En cas d'augmentation des tarifs, un FRN offre un avantage sur les obligations plain vanilla. Les prix des obligations à la vanille ordinaire sont inversement liés à leur rendement attendu, comme cela est expliqué dans le cours sur les fondamentaux des titres à revenu fixe.

La valeur des obligations ordinaires diminue lorsque le taux d'intérêtTaux d'intérêtUn taux d'intérêt fait référence au montant facturé par un prêteur à un emprunteur pour toute forme de dette donnée, généralement exprimé en pourcentage du principal. monte, et la durée plus longue de l'obligation entraîne des pertes de valeur plus importantes. Cependant, le prix du billet à taux variable ne baisse pas avec une augmentation des taux d'intérêt. Les ajustements du taux du FRN l'aident à maintenir sa valeur. Les mathématiques élégantes derrière le concept sont expliquées dans le cours de mathématiques pour la finance d'entreprise.

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Risques des Obligations à Taux Variable

FRN, en particulier ceux émis par les gouvernements, sont généralement considérés comme des investissements sûrs. Cependant, un investisseur potentiel dans de tels titres de créance doit être conscient des risques suivants :

#1 Risque de crédit

Les obligations à taux variable peuvent être exposées au risque de crédit/risque de défaut. Étant donné que les gouvernements et les entités privées peuvent émettre des FRN, un investisseur doit évaluer soigneusement la solvabilité de l'émetteur.

#2 Risque de taux d'intérêt

Les paiements des coupons FRN sont liés à un taux de référence, ils profitent donc de la hausse des taux d'intérêt. Cependant, ils ne sont pas complètement couverts contre le risque de taux d'intérêt car il existe plusieurs taux d'intérêt de référence, et un FRN est généralement lié à un seul.

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