Qu'est-ce que la propagation du crack ?

Le crack spread fait référence à la différence de prix entre un baril de pétrole brut et ses sous-produits tels que l'essence, l'huile de chauffage, kérosène, et le mazout. L'activité de raffinage du pétrole brut en divers composants nécessite une attention particulière aux prix du marché pour les divers sous-produits. L'écart estime la marge bénéficiaireMarge bénéficiaire netteLa marge bénéficiaire nette (également appelée « marge bénéficiaire » ou « ratio de marge bénéficiaire nette ») est un ratio financier utilisé pour calculer le pourcentage de bénéfice qu'une entreprise génère à partir de son chiffre d'affaires total. Il mesure le montant du bénéfice net qu'une entreprise obtient par dollar de chiffre d'affaires gagné. qu'une raffinerie peut s'attendre à générer en craquant les hydrocarbures à longue chaîne du pétrole brut en sous-produits pétroliers utiles. En fonction de divers facteurs tels que la saisonnalité météorologique, approvisionnement mondial, et la période de l'année, l'équation de l'offre et de la demande pour les différents composants pétroliers change. Cela affecte les marges bénéficiaires des raffineurs.

Les spreads sont utilisés par les raffineurs pour couvrir leur compte de résultat (P&L) Le compte de résultat est l'un des principaux états financiers d'une entreprise qui montre ses profits et pertes sur une période de temps. Le bénéfice ou, tandis que les spéculateurs utilisent des spreads cracks dans les transactions à terme. Par exemple, si un raffineur compte sur la vente d'essence et que le prix de l'essence tombe en dessous du prix du pétrole brut, ceci est susceptible d'entraîner une perte pour le raffineur. Les spéculateurs visent à profiter de la différence de prix entre le pétrole brut et ses sous-produits.

Facteurs affectant la propagation des fissures

Les problèmes géopolitiques sont l'un des facteurs qui affectent la propagation. Généralement, en période d'incertitude politique et d'instabilité, il y aura une réduction de l'approvisionnement en pétrole. Il en résulte une hausse des prix du pétrole brut par rapport aux produits raffinés. Cela affaiblit, ou se rétrécit, la fissure s'est propagée initialement. Cependant, à mesure que les raffineries réagissent à la réduction de l'offre de pétrole brut et de la production de sous-produits, la fissure s'élargit. Les changements de politique étrangère affectent également les producteurs de pétrole brut et les prix des sous-produits bruts.

Conditions météorologiques dominantes, principalement la saisonnalité estivale et hivernale, affectent également les spreads. Pendant la saison estivale, il y a une demande plus élevée pour des sous-produits spécifiques tels que l'essence et le diesel, ce qui renforce considérablement la propagation des fissures. La saison hivernale augmente la demande de distillats comme le carburant diesel et l'essence à moteur et entraîne également une propagation plus large du crack.

Il existe une relation inverse entre le pétrole brut et la force de la monnaie, et tout changement dans la force d'une devise peut affecter les prix du pétrole brut et, finalement, la propagation du crack. Lorsque la valeur d'une monnaie baisse, les prix du pétrole brut augmentent, et cela affaiblit la propagation des fissures. Une augmentation de la valeur du pétrole brut signifie que les marges bénéficiaires des composants du pétrole brut sont réduites. Pour que les raffineurs obtiennent une propagation de fissure positive forte, le prix du pétrole brut doit être nettement inférieur au prix des produits raffinés.

Comment trader les spreads de crack ?

Les spreads de crack sont généralement négociés en utilisant les deux méthodes suivantes :

1. Les fissures à produit unique se propagent

La propagation de fissures à un seul produit est le type de propagation de fissures le plus courant, et il reflète la différence de marge de raffinerie entre le pétrole brut et les produits raffinés tels que le diesel ou l'essence. Il est exécuté en vendant des contrats à terme sur les produits raffinés et en achetant des contrats à terme sur le pétrole brut. Si le prix du produit raffiné est supérieur au prix du pétrole brut, la marge de craquage est positive. Si le prix du produit raffiné est inférieur à celui du pétrole brut, la marge de fissuration est négative.

2. Plusieurs produits de fissures se propagent

Les écarts de produits multiples sont conçus pour refléter le rendement d'un raffineur en produits raffinés. Selon le groupe CME, la production d'essence est le double de celle du mazout distillé. Ce ratio a incité les opérateurs de couverture à se concentrer sur des spreads de crack 3:2:1. Le ratio crack spread 3:2:1 est négocié en achetant trois barils de contrats à terme sur le pétrole brut et en vendant deux barils de contrats à terme sur l'essence et un baril sur les contrats à terme sur le mazout. Un raffineur avec des rendements d'essence inférieurs à ceux d'autres distillats pourrait utiliser d'autres combinaisons telles qu'un écart 5:3:2. Le ratio 5:3:2 est négocié en achetant cinq barils de contrats à terme sur le pétrole brut et en vendant trois contrats à terme sur l'essence et deux sur le mazout distillé.

Négoce à terme

Les compagnies pétrolières intégrées qui contrôlent la chaîne d'approvisionnement depuis la production de pétrole jusqu'à la distribution des produits raffinés sont moins affectées par les fluctuations défavorables des prix, car leur modèle économique fournit une couverture naturelle contre ces fluctuations. Cependant, c'est différent avec les raffineurs de pétrole qui achètent du pétrole brut et vendent des sous-produits pétroliers raffinés. Tout mouvement de prix important de part et d'autre leur fait courir un risque économique important. Pour se protéger contre les fluctuations défavorables des prix, un raffineur de pétrole achète et vend des contrats à terme sur ses principaux produits raffinés. Certains intermédiaires financiers fournissent des produits sur mesure aux raffineurs de pétrole et aux spéculateurs pour faciliter le trading de crack spread. Par exemple, la division NYMEX du CME propose des contrats à terme sur les spreads essence et mazout.

Crack Spread comme signal de marché

Les spéculateurs et les investisseurs utilisent les spreads de crack comme un signal de marché des mouvements de prix du marché du pétrole brut et des produits raffinés. Il fournit un indicateur en temps réel de la performance des produits et de la rentabilité générale de l'activité de raffinerie. Lorsque l'écart s'élargit, cela signifie qu'il y a une augmentation de la demande et des prix des produits raffinés. Les investisseurs y voient un signe que les prix du pétrole brut augmenteront pour correspondre à la demande de produits raffinés primaires tels que l'essence et le mazout de chauffage. Si l'écart se resserre, les raffineurs ralentissent leur production pour resserrer l'offre de produits raffinés afin de rétablir leurs marges bénéficiaires.

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