Qu'est-ce que l'analyse d'attribution ?

Analyse d'attribution, également appelée « attribution de retour » ou « attribution de performance, " est un outil d'évaluation utilisé pour expliquer et analyser la performance d'un portefeuille par rapport à un indice de référence particulier Dow Jones Industrial Average (DJIA) Le Dow Jones Industrial Average (DJIA), également appelé « Dow Jones » ou « le Dow », est l'un des indices boursiers les plus reconnus. Il est utilisé pour identifier les sources de rendements excédentaires provenant des décisions d'investissement actives d'une entreprise ou d'un gestionnaire de fonds.

Composants de l'analyse d'attribution

L'analyse d'attribution compare le rendement généré par un portefeuille particulier avec celui d'un portefeuille qui a été étalonné pour évaluation. Il s'agit de comparer différentes composantes du portefeuille, qui sont le résultat des décisions d'investissement prises par le gestionnaire de portefeuilleGestionnaire de portefeuilleLes gestionnaires de portefeuille gèrent les portefeuilles d'investissement à l'aide d'un processus de gestion de portefeuille en six étapes. Découvrez exactement ce que fait un gestionnaire de portefeuille dans ce guide. Les gestionnaires de portefeuille sont des professionnels qui gèrent des portefeuilles d'investissement, dans le but d'atteindre les objectifs d'investissement de leurs clients.

Les facteurs les plus importants pour des analyses d'attribution efficaces sont l'allocation de portefeuille, sélection d'actifs/titres, et l'interaction de ces effets - comme souligné par le BHB (Brinson, Aspirateur, et Beebower) – qui est l'une des méthodes d'attribution de performance les plus couramment utilisées.

1. Effet d'allocation

L'effet d'allocation fait référence aux rendements générés par l'allocation des pondérations du portefeuille à des segments spécifiques, secteurs, ou industriels. Par exemple, un portefeuille peut être composé à 20 % d'actifs du secteur technologique, 50% au secteur des services publics, et 30 % au secteur des transports. Les pondérations sont ensuite comparées à un portefeuille de référence.

• Si le portefeuille pèse un secteur supérieur à l'indice de référence, il est décrit comme un surpoids
• Si le portefeuille pèse un secteur inférieur à l'indice de référence, il est décrit comme une insuffisance pondérale

Idéalement, l'objectif d'un gestionnaire de portefeuille ou d'un décideur d'investissement est d'accorder une plus grande importance aux secteurs qui fonctionnent bien (c'est-à-dire, surpondérer les secteurs) et accorder une pondération moindre aux secteurs qui sont de mauvais investissements (c'est-à-dire, sous-pondérer les secteurs).

Pour quantifier l'effet des décisions d'allocation, les pondérations sectorielles et les rendements du portefeuille sont comparés à ceux du portefeuille de référence, et la différence arithmétique des rendements est l'effet des décisions du gestionnaire de portefeuille concernant l'allocation d'actifsAllocation d'actifsL'allocation d'actifs fait référence à une stratégie dans laquelle les individus divisent leur portefeuille d'investissement entre différentes catégories diverses.

2. Effet de sélection

L'effet de sélection fait référence à l'impact de la sélection d'actions ou de titres spécifiques au sein d'un segment sur le rendement global du portefeuille.

• Un effet de sélection positif se produit lorsque le rendement du portefeuille d'un segment particulier est supérieur au rendement de référence du même segment.
• Un effet de sélection négatif se produit lorsque le rendement du portefeuille d'un segment particulier est inférieur au rendement de référence du même segment.

Étant donné que l'analyse compare les rendements de segments équivalents du portefeuille à l'indice de référence, les rendements excédentaires (ou perdus) sont attribués à des sélections au sein de segments, qui sont faites par le gestionnaire de portefeuille.

Caveat :Il est important de noter que la sélection de titres n'est pas liée à l'allocation dans la mesure où elle n'est pas affectée par les pondérations sectorielles, mais simplement par des décisions concernant des titres spécifiques qui sont inclus dans le portefeuille.

3. Effet d'interaction

L'effet d'interaction est la combinaison de l'effet de sélection et d'allocation. Si l'allocation du portefeuille dépasse et surperforme l'indice de référence, l'effet d'interaction est positif, et vice versa. L'effet d'interaction est essentiellement l'effet cumulatif créé par l'allocation d'actifs, sélection de titres, et d'autres décisions de placement prises par le gestionnaire de portefeuille.

Cependant, il est important de noter que l'effet d'interaction n'est pas facilement attribuable du fait qu'il s'agit d'une conséquence mathématique des effets d'allocation et de sélection plutôt qu'une décision d'investissement prise activement.

Effet de gestion active

L'effet de gestion active fait référence à la somme de l'allocation, sélection, et les effets d'interaction. Il s'agit essentiellement de la différence entre les rendements du portefeuille et les rendements de référence, et l'excédent (ou l'absence) est attribué au gestionnaire de portefeuille et à ses décisions.

Qu'est-ce qui rend un benchmark valide ?

Un portefeuille de référence valide présente les caractéristiques suivantes :

• Mesurable
• Investissable
• Approprié
• Possédé
• Non ambigu
• Reflet du paysage d'investissement actuel

Importance de l'analyse d'attribution

Pour les gestionnaires de portefeuille – Un outil efficace pour évaluer les stratégies

L'analyse d'attribution peut être utilisée pour séparer les effets de sélection et d'allocation. L'effet de sélection reflète la qualité et la capacité à sélectionner les bons titres au bon moment. Il permet aux gestionnaires de réfléchir sur l'ensemble du processus de prise de décision d'investissement et leur donne des opportunités de s'améliorer.

Il est également utilisé pour évaluer la performance des employés dans une gestion d'actifsGestion d'actifsLa gestion d'actifs fait référence au processus de développement, en fonctionnement, maintenir, et vendre des actifs de manière rentable. solidifier. Si un analyste ou un employé recommande de surpondérer un secteur particulier ou d'acheter une action particulière, les rendements peuvent être attribués à leur performance, et il peut être utilisé pour les récompenser et les motiver davantage.

Pour les investisseurs – Un outil efficace pour évaluer la performance des gestionnaires de fonds

Pour les investisseurs et clients des gestionnaires de portefeuille, L'analyse d'attribution est une méthode importante pour évaluer les performances d'un gestionnaire de portefeuille et s'il a adhéré à ses stratégies et styles d'investissement.

Par exemple, un gestionnaire de portefeuille a peut-être sous-pondéré le bon secteur mais a choisi des actions à rendement élevé, et cela montre qu'ils sont meilleurs en sélection qu'en allocation. De la même manière, un gestionnaire de portefeuille peut accepter de constituer un portefeuille averse au risque. L'examen des stratégies d'allocation et de sélection peut accroître la transparence et garantir aux investisseurs que la stratégie d'aversion au risque est mise en œuvre.

Ressources additionnelles

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