Comment déterminer les pondérations appropriées des coûts du capital

Toutes les entreprises doivent lever de l'argent appelé capital pour financer leurs opérations. Généralement, le capital provient de deux sources :les investisseurs et la dette.

Pensez à une entreprise qui vient de démarrer. Le propriétaire de l'entreprise peut lever des capitaux par l'intermédiaire d'investisseurs ou en vendant des actions, appelé financement par actions. Tout financement qui n'est pas financé par les fonds propres est financé par la dette, y compris les prêts et les obligations.

Aucun des deux types de capital n'est sans inconvénients :aucun n'est gratuit. La dette et les capitaux propres ont un prix quelconque. Les actionnaires exigent des dividendes ou une augmentation du prix de l'action, et les banques exigent le paiement d'intérêts sur les prêts. Les entreprises doivent suivre le coût de la mobilisation de capitaux pour s'assurer que les opérations sont financées de la manière la plus rentable possible.

Utilisation du coût moyen pondéré du capital

Lors de l'évaluation de l'efficacité d'une stratégie de financement d'entreprise, les analystes utilisent un calcul appelé coût moyen pondéré du capital (WACC) pour déterminer combien une entreprise finit par payer pour les fonds qu'elle lève.

Cette moyenne pondérée est calculée en appliquant d'abord des pondérations spécifiques aux coûts des capitaux propres et de la dette. Le coût pondéré de la dette est ensuite multiplié par l'inverse du taux de l'impôt sur les sociétés, ou 1 moins le taux d'imposition, pour tenir compte du bouclier fiscal qui s'applique aux paiements d'intérêts. Finalement, les coûts pondérés des capitaux propres et de la dette sont additionnés pour donner le coût moyen pondéré total du capital.

​WACC=(E/V∗Ke)+(D/V)∗Kd∗(1−TaxRate) où :E =Valeur marchande des capitaux propresV =Valeur marchande totale des capitaux propres et DebtKe =Coût des capitaux propresD =Valeur marchande de la detteKd =Coût de la detteTaux d'imposition =Taux d'imposition des sociétés​

Calculer les coûts du capital peut être assez délicat, surtout en termes d'équité. Cependant, déterminer leurs poids respectifs est assez simple. Étant donné que cette équation suppose que tout le capital provient soit de la dette, soit des capitaux propres, c'est aussi simple que de calculer la proportion du capital total qui provient de chaque source.

Par exemple, supposons qu'une nouvelle startup lève 500 $, 000 en fonds propres auprès d'investisseurs et contracte un emprunt bancaire d'un montant total de 300 $, 000. Le retour sur investissement des actionnaires requis, ou coût des capitaux propres (COE), est de 4%, et le taux d'intérêt sur le prêt est de 8,5%. Le taux de l'impôt sur les sociétés pour l'année, également appelé taux marginal d'imposition, est de 30%.

Puisque le montant total du capital levé est de 800 $, 000, la proportion des capitaux propres par rapport au capital total est de 500 $, 000 / 800 $, 000, ou 0,625. Étant donné que la dette et les capitaux propres sont les seuls types de capital, la part de la dette est égale à 1,0 moins la part des capitaux propres, ou 0,375. Ceci est confirmé en effectuant le calcul initial en utilisant la dette au lieu des capitaux propres :300 $, 000 / 800 $, 000 = 0,375.

Pour calculer le WACC, appliquer les pondérations calculées ci-dessus à leurs coûts de capital respectifs et intégrer le taux de l'impôt sur les sociétés :

(0.625*.04) + (0.375*.085*(1-.3)) =0.473, ou 4,73% .

Les valeurs de la dette et des capitaux propres peuvent être calculées en utilisant soit la valeur comptable, soit la valeur de marché. La valeur comptable fait référence à la valeur d'un actif telle qu'elle est inscrite au bilan, ou sa valeur réelle en espèces, tandis que la valeur de marché fait référence à la valeur d'un actif s'il était négocié dans le cadre d'une enchère.

Étant donné que les valeurs de la dette et des capitaux propres affectent intrinsèquement le calcul de leurs pondérations respectives, il est important de déterminer quel type d'évaluation est le plus approprié, vu le contexte. Calculs impliquant le coût attendu du nouveau capital, comme dans l'exemple ci-dessus, utiliser la valeur marchande du capital.