Prêt dos à dos

Qu'est-ce qu'un prêt dos à dos ?

Un prêt adossé, également appelé prêt parallèle, C'est lorsque deux entreprises de pays différents empruntent des montants compensatoires l'une à l'autre dans la devise de l'autre pour se couvrir contre le risque de change. Alors que les devises restent et que les taux d'intérêt (basés sur les taux commerciaux de chaque région) restent séparés, chaque prêt aura la même échéance.

Les entreprises pourraient accomplir la même stratégie de couverture en négociant sur les marchés des devises, soit au comptant ou à terme, mais les prêts adossés peuvent être plus pratiques. Ces jours, les swaps de devises et instruments similaires ont largement remplacé les prêts adossés. Tous les mêmes, ces instruments facilitent encore le commerce international.

Points clés à retenir

• Un prêt adossé est un accord par lequel deux sociétés mères de pays différents empruntent des montants compensatoires dans leur devise locale, puis prêtez cet argent à la filiale locale de l'autre.
• Le but d'un prêt adossé est d'éviter d'emprunter de l'argent à travers les frontières nationales avec les fluctuations de prix, restrictions éventuelles, transparence indésirable, et les frais associés aux marchés des changes.
• En demandant à chaque partie d'emprunter des fonds dans sa devise nationale, un prêt adossé vise à éviter le risque de change, c'est-à-dire une variation défavorable des taux de change entre deux devises.
• Étant donné que plusieurs prêts sont émis, une stratégie back-to-back présente un risque de crédit ou de défaut plus élevé que l'utilisation du marché des changes.

Comment fonctionne un prêt adossé

Normalement, lorsqu'une entreprise a besoin d'avoir accès à de l'argent dans une autre devise, elle le négocie sur le marché des devises. Mais comme la valeur de certaines devises peut fluctuer considérablement, une entreprise peut de manière inattendue se retrouver à payer beaucoup plus pour une devise donnée qu'elle ne s'y attendait. Les entreprises ayant des opérations à l'étranger peuvent chercher à réduire ce risque avec un prêt adossé.

Les avantages des prêts adossés incluent la couverture dans les devises exactes nécessaires. Seules les principales devises se négocient sur les marchés à terme ou disposent de suffisamment de liquidités sur les marchés au comptant pour faciliter un commerce efficace. Les prêts adossés impliquent le plus souvent des devises qui sont soit instables, soit négociées avec une faible liquidité. La forte volatilité de ces échanges crée un besoin accru parmi les entreprises de ces pays d'atténuer leur risque de change.

Risques de prêts adossés

En recherchant des prêts adossés, le plus gros problème auquel sont confrontées les entreprises est de trouver des contreparties ayant des besoins de financement similaires. Et même s'ils trouvent des partenaires appropriés, les termes et conditions souhaités par les deux peuvent ne pas correspondre. Certaines parties feront appel aux services d'un courtier, mais alors les frais de courtage doivent être ajoutés au coût du financement.

La plupart des prêts adossés viennent à échéance dans les 10 ans en raison de leurs risques inhérents. Le plus grand risque dans de tels accords est la responsabilité asymétrique, à moins que cela ne soit spécifiquement couvert dans le contrat de prêt adossé. Cette responsabilité survient lorsqu'une partie fait défaut sur le prêt, laissant l'autre partie toujours responsable du remboursement.

Le risque de défaut est donc un problème, car le défaut d'une partie de rembourser le prêt dans les délais ne libère pas les obligations de l'autre partie. Typiquement, ce risque est compensé par un autre accord financier, ou par une clause d'urgence prévue dans l'accord de prêt initial.

Les prêts adossés impliquent le plus souvent des devises qui sont soit instables, soit négociées avec une faible liquidité.

Exemple de prêt dos à dos

Un exemple serait une entreprise américaine souhaitant ouvrir un bureau européen et une entreprise européenne souhaitant ouvrir un bureau américain. La société américaine pourrait prêter 1 million de dollars à la société européenne pour le crédit-bail initial et d'autres frais. Ce prêt est calculé en dollars américains. Simultanément, la société européenne prête à la société américaine l'équivalent d'un million d'euros au taux de change actuel pour l'aider à couvrir ses frais de location et autres. Étant donné que les deux prêts sont effectués dans les monnaies locales, il n'y a pas de risque de change (le risque que les taux de change entre deux devises fluctuent fortement) lors du remboursement des prêts.

Un autre exemple serait le financement d'une entreprise canadienne par l'intermédiaire d'une banque allemande. L'entreprise s'inquiète de l'évolution de la valeur du dollar canadien par rapport à l'euro. Par conséquent, l'entreprise et la banque créent un prêt adossé, par laquelle l'entreprise dépose 1 million de dollars canadiens auprès de la banque, et la banque (utilisant le dépôt comme garantie) prête à la société 1 million de dollars canadiens d'euros sur la base du taux de change actuel.

L'entreprise et la banque conviennent d'un prêt d'un an et d'un taux d'intérêt de 4 %. À la fin de la durée du prêt, l'entreprise rembourse le prêt au taux fixe convenu au début de la durée du prêt, s'assurant ainsi contre le risque de change pendant la durée du prêt.