Une introduction au marché boursier indien

Mark Twain a autrefois divisé le monde en deux types de personnes :ceux qui ont vu le célèbre monument indien, le Taj Mahal, et ceux qui ne l'ont pas fait. On pourrait en dire autant des investisseurs.

Il existe deux types d'investisseurs :ceux qui connaissent les opportunités d'investissement en Inde et ceux qui ne les connaissent pas. Bien que les bourses indiennes représentent moins de 2,2% de la capitalisation boursière mondiale totale en janvier 2020, en y regardant de plus près, vous trouverez les mêmes choses que vous attendez de n'importe quel marché prometteur.

Nous donnerons ici un aperçu du marché boursier indien et de la manière dont les investisseurs intéressés peuvent s'exposer.

L'ESB et la NSE

La plupart des échanges sur le marché boursier indien ont lieu sur ses deux bourses :la Bourse de Bombay (BSE) et la Bourse nationale (NSE). L'ESB existe depuis 1875. L'ESN, d'autre part, a été fondée en 1992 et a commencé ses activités en 1994. Cependant, les deux bourses suivent le même mécanisme de négociation, heures de négociation, et le processus de règlement.

Depuis février 2020, l'ESB en avait 5, 518 entreprises cotées,  alors que le rival NSE en avait environ 1, 799 au 31 décembre 2019. Sur toutes les entreprises cotées à l'ESB, seulement 500 entreprises environ constituent plus de 90 % de sa capitalisation boursière; le reste de la foule se compose d'actions hautement illiquides.

Presque toutes les entreprises importantes de l'Inde sont cotées sur les deux bourses. L'ESB est l'ancien marché boursier mais le NSE est le plus grand marché boursier, en termes de volume. En tant que tel, le NSE est un marché plus liquide. En termes de capitalisation boursière, ils sont tous deux comparables à environ 2,3 billions de dollars. Les deux bourses sont en concurrence pour le flux de commandes qui conduit à des coûts réduits, efficacité du marché, et innovation. La présence d'arbitragistes maintient les cours sur les deux bourses dans une fourchette très étroite.

Une introduction au marché boursier indien

Mécanisme d'échange

La négociation sur les deux bourses s'effectue via un carnet d'ordres à cours limité électronique ouvert dans lequel la correspondance des ordres est effectuée par l'ordinateur de négociation. Il n'y a pas de teneur de marché et l'ensemble du processus est piloté par les commandes, ce qui signifie que les ordres de marché passés par les investisseurs sont automatiquement appariés aux meilleurs ordres à cours limité. Par conséquent, acheteurs et vendeurs restent anonymes.

L'avantage d'un marché piloté par les ordres est qu'il apporte plus de transparence en affichant tous les ordres d'achat et de vente dans le système de trading. Cependant, en l'absence de teneurs de marché, il n'y a aucune garantie que les ordres seront exécutés.

Toutes les commandes dans le système de trading doivent être passées par l'intermédiaire de courtiers, dont beaucoup offrent une facilité de commerce en ligne aux clients de détail. Les investisseurs institutionnels peuvent également profiter de l'option d'accès direct au marché (DMA) dans laquelle ils utilisent les terminaux de négociation fournis par les courtiers pour passer des ordres directement dans le système de négociation de la bourse.

Heures de règlement et de négociation

Les marchés au comptant des actions suivent un règlement glissant à T+2.  Cela signifie que toute transaction effectuée le lundi est réglée le mercredi. Toutes les transactions en bourse ont lieu entre 9h55 et 15h30, Heure standard indienne (+ 5,5 heures GMT), Du lundi au vendredi. La livraison des actions doit être effectuée sous forme dématérialisée, et chaque bourse a sa propre chambre de compensation, qui assume tous les risques de règlement en servant de contrepartie centrale.

Indices de marché

Les deux principaux indices du marché indien sont Sensex et Nifty. Sensex est le plus ancien indice boursier pour les actions; il comprend des actions de 30 entreprises cotées à l'ESB, qui représentent environ 47 % de la capitalisation boursière flottante de l'indice. Il a été créé en 1986 et fournit des données de séries chronologiques à partir d'avril 1979, en avant.

Un autre indice est le Standard and Poor's CNX Nifty; il comprend 50 actions cotées à la NSE, qui représentent environ 46,9 % de sa capitalisation boursière flottante. Il a été créé en 1996 et fournit des données de séries chronologiques à partir de juillet 1990, en avant.

Réglementation du marché

La responsabilité globale du développement, régulation, et la supervision du marché boursier incombe au Securities and Exchange Board of India (SEBI), qui a été constituée en 1992 en tant qu'autorité indépendante. Depuis, SEBI s'est constamment efforcé d'établir des règles de marché conformes aux meilleures pratiques du marché. Il dispose de vastes pouvoirs pour imposer des sanctions aux acteurs du marché, en cas de manquement.

Qui peut investir en Inde ?

L'Inde n'a commencé à autoriser les investissements extérieurs que dans les années 1990. Les investissements étrangers sont classés en deux catégories :les investissements étrangers directs (IDE) et les investissements étrangers de portefeuille (FPI). Tous les investissements dans lesquels un investisseur participe à la gestion et aux opérations courantes de l'entreprise sont traités comme des IFD, tandis que les investissements en actions sans aucun contrôle sur la gestion et les opérations sont traités comme des FPI.

Pour réaliser des investissements de portefeuille en Inde, l'un doit être enregistré soit en tant qu'investisseur institutionnel étranger (FII) soit en tant que l'un des sous-comptes de l'un des FII enregistrés. Les deux enregistrements sont accordés par le régulateur du marché, SEBI.

Les investisseurs institutionnels étrangers sont principalement constitués de fonds communs de placement, les fonds de pension, dotations, les fonds souverains, les compagnies d'assurance, banques, et les sociétés de gestion d'actifs. Maintenant, L'Inde n'autorise pas les étrangers à investir directement sur son marché boursier. Cependant, les particuliers fortunés (ceux dont la valeur nette est d'au moins 50 millions de dollars) peuvent être enregistrés en tant que sous-comptes d'un FII.

Les investisseurs institutionnels étrangers et leurs sous-comptes peuvent investir directement dans l'une des actions cotées sur l'une des bourses. La plupart des investissements de portefeuille consistent en des investissements en titres sur les marchés primaire et secondaire, y compris les actions, obligations, et les bons de souscription de sociétés cotées ou devant être cotées sur une bourse reconnue en Inde. Les FII peuvent également investir dans des titres non cotés en dehors des bourses, sous réserve de l'approbation du prix par la Reserve Bank of India. Finalement, ils peuvent investir dans des parts de fonds communs de placement et des produits dérivés négociés sur n'importe quelle bourse.

Un FII enregistré en tant que FII de dette uniquement peut investir 100 % de son investissement dans des instruments de dette. Les autres FII doivent investir au moins 70 % de leurs investissements en actions. Le solde de 30% peut être investi en dette. Les FII doivent utiliser des comptes bancaires spéciaux en roupies pour les non-résidents afin de transférer de l'argent à l'intérieur et à l'extérieur de l'Inde. Les soldes détenus sur un tel compte peuvent être intégralement rapatriés.

Restrictions et plafonds d'investissement

Le gouvernement de l'Inde prescrit la limite d'IDE, et des plafonds différents ont été prescrits pour différents secteurs. Sur une période de temps, le gouvernement a progressivement augmenté les plafonds. Les plafonds d'IDE se situent généralement entre 26% et 100%.

Par défaut, la limite maximale pour l'investissement de portefeuille dans une entreprise cotée particulière est décidée par la limite d'IDE prescrite pour le secteur auquel appartient l'entreprise. Cependant, il existe deux restrictions supplémentaires sur les investissements de portefeuille. D'abord, la limite globale d'investissement par tous les FII, y compris leurs sous-comptes dans une entreprise particulière, a été fixé à 24 % du capital libéré. Toutefois, le même peut être augmenté jusqu'au plafond du secteur, avec l'approbation des conseils d'administration et des actionnaires de la société.

Deuxièmement, l'investissement par une seule FII dans une entreprise particulière ne doit pas dépasser 10 % du capital libéré de la société. La réglementation autorise un plafond distinct de 10 % sur l'investissement pour chacun des sous-comptes d'un FII, dans une entreprise donnée. Cependant, dans le cas de sociétés étrangères ou de personnes physiques investissant en tant que sous-compte, le même plafond n'est que de 5 %. Les réglementations imposent également des limites aux investissements dans les dérivés sur actions négociés en bourse.

Investissements pour les entités étrangères

Les entités et les particuliers étrangers peuvent s'exposer aux actions indiennes par l'intermédiaire d'investisseurs institutionnels. De nombreux fonds communs de placement axés sur l'Inde deviennent populaires parmi les investisseurs de détail. Les investissements pourraient également être réalisés par le biais de certains des instruments offshore, comme les notes participatives (PN), certificats de dépôt, tels que les certificats de dépôt américains (ADR) et les certificats de dépôt mondiaux (GDR), fonds négociés en bourse (FNB), et les billets négociés en bourse (ETN).

Conformément à la réglementation indienne, des notes participatives représentant des actions indiennes sous-jacentes peuvent être émises offshore par les FII, uniquement aux entités réglementées. Cependant, même les petits investisseurs peuvent investir dans des certificats de dépôt américains représentant les actions sous-jacentes de certaines des sociétés indiennes bien connues, cotée à la Bourse de New York et au Nasdaq. Les ADR sont libellés en dollars et soumis à la réglementation de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. De même, les certificats de dépôt global sont cotés sur les bourses européennes. Cependant, de nombreuses entreprises indiennes prometteuses n'utilisent pas encore les ADR ou les GDR pour accéder aux investisseurs étrangers.

Les investisseurs particuliers ont également la possibilité d'investir dans des ETF et des ETN, sur la base des actions indiennes. Les ETF axés sur l'Inde investissent principalement dans des indices composés d'actions indiennes. La plupart des actions incluses dans l'indice sont celles déjà cotées sur le NYSE et le Nasdaq.

A partir de 2020, deux des ETF les plus importants basés sur des actions indiennes sont iShares MSCI India ETF (INDA) et le Wisdom-Tree India Earnings Fund (EPI). L'ETN le plus important est l'iPath MSCI India Index Exchange Traded Note (INPTF). Les ETF et les ETN offrent une bonne opportunité d'investissement pour les investisseurs externes.

La ligne de fond

Les marchés émergents comme l'Inde deviennent rapidement des moteurs de croissance future. Actuellement, seul un très faible pourcentage de l'épargne des ménages indiens est investi dans le marché boursier national, mais avec une croissance du produit intérieur brut (PIB) de 7 à 8 % par an au cours des dernières années, bien que dans la fourchette de 6% pour 2018 et 2019, et un marché financier stable, nous pourrions voir plus d'argent rejoindre la course. C'est peut-être le bon moment pour les investisseurs extérieurs de songer sérieusement à rejoindre le mouvement indien.