Le NYSE et le NASDAQ :comment ils fonctionnent

Chaque fois que quelqu'un parle du marché boursier comme d'un endroit pour acheter et vendre des actions, ce qui vient généralement à l'esprit est la Bourse de New York (NYSE) ou le NASDAQ. Il n'y a pas de débat pourquoi:ces deux bourses représentent la majeure partie des transactions boursières en Amérique du Nord et dans le monde. À la fois, le NYSE et le Nasdaq diffèrent par leur mode de fonctionnement et les types d'actions qu'ils cotent. Connaître ces différences vous aidera à mieux comprendre la fonction d'une bourse et les mécanismes qui sous-tendent l'achat et la vente d'actions.

Points clés à retenir

• La Bourse de New York (NYSE), situé à New York, est la plus ancienne bourse américaine encore existante et la plus grande bourse d'actions au monde, sur la capitalisation boursière totale de ses titres cotés.
• Le Nasdaq est une place de marché électronique mondiale pour l'achat et la négociation de titres. C'était le premier échange électronique au monde. De nombreux géants mondiaux de la technologie, dont Apple et Facebook, sont cotées au Nasdaq.
• Le NYSE est un marché d'enchères qui utilise des spécialistes ou des MM désignés tandis que le Nasdaq est un marché de concessionnaires avec de nombreux teneurs de marché en concurrence les uns avec les autres.
• Aujourd'hui, le NYSE fait partie du groupe coté en bourse NYSE-Euronext et le Nasdaq fait partie du groupe coté en bourse NASDAQ-OMX.

Emplacement, Emplacement, Emplacement

L'emplacement d'une bourse ne se réfère pas tant à son adresse postale qu'à l'endroit où ses actions sont négociées. Bien que le NYSE conserve toujours une salle des marchés physique à Wall Street à New York, une part importante des flux commerciaux transite par son centre de données à Mahwah, New Jersey.

Le NASDAQ, d'autre part, n'a pas de salle des marchés physique. Dans les deux centres de données, les échanges se font directement entre investisseurs, cherchant à acheter ou à vendre, et les teneurs de marché (dont nous abordons le rôle ci-dessous dans la section suivante), par un système élaboré d'entreprises connectées électroniquement les unes aux autres.

Concessionnaire vs marché aux enchères

La différence fondamentale entre le NYSE et le Nasdaq réside dans la manière dont les titres sont négociés entre acheteurs et vendeurs. Le Nasdaq est un marché de concessionnaires. Les acteurs du marché ne s'achètent et ne se vendent pas directement. Les transactions passent par un concessionnaire qui, dans le cas du Nasdaq, est un teneur de marché.

Le NYSE diffère en cela, à l'ouverture et à la fermeture du marché, la méthode d'enchères est la façon dont les prix des actions NYSE sont fixés. Avant l'heure d'ouverture officielle du marché à 9h30, les participants au marché peuvent saisir des ordres d'achat et de vente à partir de 6h30. Ces ordres sont appariés, avec le prix d'offre le plus élevé associé au prix demandé le plus bas. Les commandes pour l'enchère de clôture sont acceptées jusqu'à 15h50, et les commandes peuvent être annulées jusqu'à 15h58

Teneur de marché vs teneur de marché désigné

Le Nasdaq et le NYSE utilisent tous deux des teneurs de marché pour améliorer la liquidité et maintenir un marché équitable et ordonné. Cependant, il y a des différences dans la façon dont chacun fonctionne.

Au Nasdaq, les teneurs de marché maintiennent des stocks d'actions à acheter et à vendre à partir de leurs propres comptes dans le cadre de transactions avec des clients individuels et d'autres concessionnaires. Les teneurs de marché donnent des cotations bilatérales, ce qui signifie qu'ils indiquent les cours acheteur et vendeur d'un titre sur lequel ils font un marché. Plus de 260 sociétés de tenue de marché fournissent des liquidités aux actions cotées au Nasdaq. Ce concours permet de garantir que les acheteurs et les vendeurs obtiennent les meilleurs prix.

Au NYSE, le travail de maintien des marchés incombe aux teneurs de marché désignés (DMM), autrefois appelés spécialistes. Les DMM ont plus de devoirs que les teneurs de marché traditionnels. Le DMM est le point de contact humain de la société cotée sur la salle des marchés du NYSE. Les DMM assurent la stabilité en prenant l'autre côté du commerce lorsque des déséquilibres se produisent, acheter quand les investisseurs vendent et vice-versa. Ils dirigent les enchères d'ouverture et de clôture, utiliser des données humaines et des algorithmes pour aider à promouvoir la découverte des prix lorsque le volume est généralement au plus haut. Selon le NYSE, Les DMM ont fourni 17% de la liquidité dans le trading NYSE en 2019. 

Perception et coût du NYSE et du NASDAQ

Une qualité à propos du NYSE et du Nasdaq qui doit être reconnue est la façon dont chaque opérateur boursier est généralement perçu par les entreprises et les investisseurs. Le Nasdaq est connu pour la technologie et l'innovation, et abrite Internet, biotechnologie et d'autres entreprises à la pointe de la technologie. En tant que tel, les actions cotées au Nasdaq sont considérées comme axées sur la croissance et plus volatiles. Les entreprises cotées au NYSE sont perçues comme plus stables et bien établies. Le NYSE attire les blue chips et les industriels, dont certains sont en affaires depuis des générations.

Qu'une action se négocie au Nasdaq ou au NYSE n'est pas nécessairement un facteur déterminant pour les investisseurs. Mais cela peut être pour les entreprises lorsqu'elles décident où s'inscrire, en raison de la façon dont chaque échange est perçu.

Les exigences d'inscription peuvent également avoir une incidence sur cette décision, qui pour le Nasdaq sont plus favorables aux nouvelles entreprises. Le Nasdaq Stock Market a trois niveaux :le Nasdaq Global Select Market, Nasdaq Global Market et Nasdaq Capital Market.

Parmi ceux-ci, le Nasdaq Capital Market a les conditions d'entrée les plus basses. Les frais initiaux d'inscription sont de 55 $, 000 à 80 $, 000, en fonction du nombre d'actions que la société a l'intention d'émettre. Après ça, les entreprises doivent payer 43 $, 000 à 77 $, 000 par an. Les frais pour le Nasdaq Global Select Market et le Nasdaq Global Market sont plus élevés. Les frais d'inscription varient entre 175 $, 000 et 320 $, 000, après quoi les entreprises doivent payer 46 $, 000 à 159 $, 000 par an.

Pour être coté au NYSE, les entreprises devraient être prêtes à payer 150 $, 000 minimum et 295 $, 000 maximum. Le NYSE facture 25 $, 000 frais de dossier, un 50 $, 000 frais uniques et 0,004 $ par action à la liste. Le maximum qu'une entreprise paiera est de 295 $, 000. Les frais annuels sont calculés par action. Les entreprises doivent payer 0,00113 $ par action ou 71 $, 000 par an, selon le plus grand.

Compte tenu des conditions d'entrée moins élevées, il est compréhensible que les sociétés de croissance avec moins de capital initial puissent préférer le Nasdaq.

Public vs Privé

Le Nasdaq et le NYSE étaient des sociétés privées jusqu'à ce que leurs actions soient rendues publiques en 2002 et 2006, respectivement.

Le Nasdaq a été fondé en 1971 en tant que filiale à 100 % de la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), qui était alors connue sous le nom de National Association of Securities Dealers (NASD). En 2000, la NASD a entamé un processus de restructuration et a vendu des parts de la bourse électronique à ses membres. Ces actions ont commencé à être négociées sur l'OTC Bulletin Board en 2002 sous le symbole NDAQ. Le 9 février 2005, le Nasdaq a commencé à se négocier sur le marché boursier NASDAQ à la suite d'une offre secondaire d'actions. Le NASD s'est entièrement départi de la propriété du Nasdaq en 2006. L'année suivante, Le Nasdaq est devenu pleinement opérationnel en tant que bourse de valeurs nationale enregistrée et indépendante.

Pendant ce temps, les fonctions réglementaires de la réglementation NASD et NYSE ont été combinées pour former la FINRA, avec la Securities and Exchange Commission (SEC) supervisant le régulateur nouvellement formé.

Le NYSE a été fondé le 17 mai 1792, lorsque 24 courtiers en valeurs mobilières se sont réunis au 68 Wall Street pour former ce qui deviendra plus tard l'accord Buttonwood, après l'arbre sous lequel le pacte a été signé. Au début, il n'y avait que cinq titres. La première société à être cotée à la Bourse de New York a été la Bank of New York.

Pendant plus de 200 ans, le NYSE a fonctionné comme une entreprise privée. Il est devenu public sous le symbole NYX le 8 mars, 2006, suite à sa fusion avec Archipelago Holdings. En 2007, le NYSE a fusionné avec Euronext, la plus grande bourse d'Europe, pour former NYSE Euronext. Cette société a été rachetée en 2013 par Intercontinental Exchange (ICE), la société mère actuelle du NYSE.

La ligne de fond

Bien que le NYSE et le Nasdaq soient les plus grands marchés d'actions au monde, ces échanges ne sont en aucun cas les mêmes. Bien que leurs différences puissent ne pas affecter vos choix d'actions, votre compréhension du fonctionnement de ces bourses vous donnera un aperçu de la façon dont les transactions sont exécutées et du fonctionnement d'un marché.