Qu'est-ce que l'effet Molodovsky ?

L'effet Molodovsky est l'observation impériale de Nicholas Molodovsky selon laquelle au bas d'un cycle économiqueCycle économiqueLe cycle économique est l'état fluctuant d'une économie à partir de périodes d'expansion et de contraction économiques. Il est généralement mesuré avec le, Les ratios P/E sont élevés, et les revenus sont faibles. Cependant, au sommet d'un cycle économique où il y a un boom économique, les ratios P/E sont faibles, et les revenus sont élevés.

L'effet Molodovsky est apparu en 1953 lorsque Nicholas Molodovsky a publié l'article « A Theory of Price Earnings Ratio » dans le Financial Analyst Journal. Cela se produit parce que lorsque le cycle économique est au plus bas, les entreprises gagnent généralement moins. Ainsi, le dénominateur du ratio P/E diminue, poussant le rapport P/E vers le haut.

Par ailleurs, il est dit que la baisse des revenus l'emporte sur la baisse des prix, ce qui fait monter le ratio P/E. En revanche, lorsque le cycle économique est à son apogée et que les bénéfices des entreprises sont élevés, le dénominateur du ratio P/E augmente, ce qui exerce une pression à la baisse sur le ratio P/E.

Il est contre-intuitif de croire que les actions de croissanceLes actions de croissanceLes actions de croissance sont des actions qui offrent un taux de croissance considérablement plus élevé que le taux de croissance moyen prévalant sur le marché. Cela signifie qu'une croissance démontre des ratios P/E élevés et des actions de valeur. Les actions de valeur Les actions de valeur sont des actions qui se négocient actuellement à un prix inférieur à leur prix intrinsèque réel. Cela signifie essentiellement que les actions sont sous-évaluées, prendre des ratios P/E faibles. Les bénéfices du ratio P/E sont prospectifs; les actions de croissance avec des bénéfices futurs plus élevés verraient un ratio P/E plus faible, tandis que les actions de valeur avec des bénéfices futurs plus faibles généreraient un ratio P/E plus élevé.

L'effet Molodovsky et les ratios PER

Les ratios P/E sont calculés en divisant le prix actuel d'une action par ses bénéfices actuels ou attendus. L'utilisation des bénéfices attendus pour calculer le ratio P/E donnerait le ratio P/E à terme. Cependant, en utilisant un ratio P/E moyen pondéré dans le temps ou le ratio CAPE Ratio CAPE Le ratio CAPE (également connu sous le nom de Shiller P/E ou ratio PE 10) est l'acronyme de Cyclically-Adjusted Price-to-Earnings Ratio. Le ratio est calculé en divisant le cours de l'action d'une entreprise par la moyenne des bénéfices de l'entreprise au cours des dix dernières années, corrigé de l'inflation. ne serait pas efficace pour analyser l'effet Molodovsky.

Le ratio CAPE fait référence au ratio cours/bénéfice ajusté des variations cycliques et est calculé en divisant le cours de l'action par le bénéfice moyen des dix dernières années. Le rapport peut être utilisé pour filtrer tout bruit dans les données du rapport P/E, telles que des anomalies, variations saisonnières des stocks, ou des fluctuations tout au long des cycles économiques.

Étant donné que le ratio CAPE ou un ratio P/E pondéré dans le temps (ratio P/E moyen sur 20 ans) s'ajuste aux fluctuations du cycle économique, il ne doit pas être utilisé pour analyser l'effet Molodovsky. Au lieu, un ratio P/E à plus court terme devrait être utilisé pour pouvoir analyser un tel effet.

Problèmes avec l'effet Molodovsky

Le principal problème avec l'effet Molodovsky est qu'il peut ne pas toujours tenir ou être correct pour certaines actions. Par exemple, certaines industries ne sont pas affectées négativement par les ralentissements économiques et génèrent par conséquent des revenus stables ou solides, ce qui ne ferait pas grimper leur ratio P/E.

Aussi, avec une participation accrue aux marchés des capitaux et des améliorations de la technologie et de la liquidité, l'effet Molodovsky n'est peut-être pas aussi répandu.

L'effet Molodovsky en pratique

En pratique, l'effet Molodovsky n'est pas mentionné de manière excessive. Cependant, c'est quelque chose dont les analystes et les chercheurs doivent être conscients lorsqu'ils recherchent ou analysent des actions.

Aussi, il est utile de comprendre comment l'effet Molodovsky fonctionne dans différentes industries. Cela peut également être un outil utile pour comparer des actions ou des industries.

Sommaire

• L'effet Molodovsky a été publié pour la première fois en 1953 par Nicholas Molodovsky dans le Financial Analyst Journal.
• Au creux d'un cycle économique, les revenus ont tendance à être faibles, ce qui exerce une pression à la hausse sur le ratio P/E.
• Au sommet d'un cycle économique, les revenus ont tendance à être élevés, ce qui exerce une pression à la baisse sur le ratio P/E.
• Les ratios P/E à court terme sont idéaux pour observer l'effet Molodovsky. En revanche, les ratios P/E pondérés dans le temps ou le ratio CAPE aplaniraient tout changement cyclique de l'économie et rendraient l'effet Molodovsky inobservable.

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