Qu'est-ce que le ROIC ?

ROIC signifie Return on Invested Capital et est un ratio de rentabilité ou de performance qui vise à mesurer le pourcentage de rendement qu'une entreprise gagne sur le capital investi plus. Le ratio montre à quel point une entreprise utilise efficacement les fonds des investisseurs pour générer des revenus. Les sociétés de référence utilisent le ratio ROIC pour calculer la valeur d'autres sociétés.

Formule ROIC

Le rendement du capital investi est calculé en tenant compte du coût de l'investissement et des rendements générés. Les rendements sont tous les revenus acquis après impôts mais avant que les intérêts ne soient payés. La valeur d'un investissement est calculée en soustrayant tous les passifs à long terme courants Passifs courants Les passifs courants sont des obligations financières d'une entité commerciale qui sont dues et payables dans un délai d'un an. Une entreprise les montre sur le, ceux dus dans l'année, à partir des actifs de l'entreprise. Le coût de l'investissement peut être soit le montant total des actifs Actifs actuels Les actifs actuels sont tous les actifs qu'une entreprise s'attend à convertir en espèces dans un délai d'un an. Ils sont couramment utilisés pour mesurer la liquidité dont une entreprise a besoin pour gérer son activité ou le montant du financement des créanciers ou des actionnaires. Le rendement est ensuite divisé par le coût de l'investissement.

Remarque :NOPATNOPATNOPAT signifie Net Operating Profit After Tax et représente le revenu d'exploitation théorique d'une entreprise. est égal à EBIT x (1 – taux d'imposition)

Détermination de la valeur d'une entreprise

Une entreprise peut évaluer sa croissance en examinant son ratio de retour sur capital investi. Toute entreprise réalisant des rendements excédentaires sur investissements totalisant plus que le coût d'acquisition du capital est créatrice de valeur et, donc, se négocie généralement à prime. Les rendements excédentaires peuvent être réinvestis, assurant ainsi la croissance future de l'entreprise. Un investissement dont les rendements sont égaux ou inférieurs au coût du capital est un destructeur de valeur.

En général, une entreprise est considérée comme créatrice de valeur si son ROIC est supérieur d'au moins 2 % au coût du capital; un destructeur de valeur est généralement défini comme toute entreprise dont le RCI est inférieur de 2 % à son coût du capital. Il y a des entreprises qui fonctionnent à des rendements nuls, dont le pourcentage de rendement sur la valeur du capital se situe dans l'erreur d'estimation fixée, qui dans ce cas est de 2%.

Calculer le ROIC d'une entreprise

Le rendement du capital investi d'une entreprise peut être calculé en utilisant la formule suivante :

La valeur comptable est considérée comme plus appropriée à utiliser pour ce calcul que la valeur de marché. Le rendement du capital investi calculé à partir de la valeur marchande d'une entreprise en croissance rapide peut donner lieu à un chiffre trompeur. La raison en est que la valeur marchande a tendance à intégrer les attentes futures. Aussi, la valeur de marché donne la valeur des actifs existants pour refléter la capacité de gain de l'entreprise. Dans le cas où il n'y a pas d'actifs de croissance, la valeur marchande peut signifier que le rendement du capital est égal au coût du capital.

Pour obtenir le capital investi des entreprises détenant des participations minoritaires dans des sociétés considérées comme des actifs hors exploitation, les immobilisations sont ajoutées au fonds de roulement. Alternativement, pour une entreprise avec des passifs à long terme qui ne sont pas considérés comme une dette, additionner les immobilisations et les actifs courants et soustraire les passifs courants et les liquidités pour calculer la valeur comptable du capital investi. Le rendement du capital investi doit refléter les rendements totaux obtenus sur le capital investi dans tous les projets répertoriés dans les livres de l'entreprise, avec ce montant par rapport au coût du capital de l'entreprise.

Déterminer la compétitivité d'une entreprise

Une entreprise est définie comme compétitive si elle réalise un profit plus élevé que ses concurrents. Une entreprise devient compétitive principalement lorsque son coût de production unitaire est inférieur à celui de ses concurrents.

Les avantages concurrentiels peuvent être analysés du point de vue de la production ou de la consommation. Une entreprise a un avantage de production lorsqu'elle peut fournir des biens et des services à un prix inférieur à celui de ses concurrents. Elle a un avantage du point de vue de la consommation lorsqu'elle peut fournir des biens ou des services difficiles à imiter pour les autres concurrents. Le ratio ROIC aide à déterminer la durée ou la durabilité des avantages concurrentiels d'une entreprise. Voici une autre formule pour calculer le ROIC :

Le ratio NOPAT/CA est une amplitude de profit par marge, alors que les ventes/le capital investi est une mesure de l'efficacité du capital.

Les ventes s'annulent, et le NOPAT/Capital Investi est laissé, qui est le ROIC. Lorsqu'une entreprise acquiert un ROIC élevé en raison d'une marge NOPAT élevée, l'analyse concurrentielle est basée sur l'avantage de consommation. Alternativement, si les retours sont dus à un taux de rotation élevé, alors la compétitivité relative de l'entreprise est le résultat d'un avantage de production.

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Aswath Damodaran sur ROIC

Aswath Damodaran est maître de conférences à la Stern School of Business de l'Université de New York, enseignement de la finance d'entreprise, évaluation, et les philosophies d'investissement. Damodaran a écrit sur les sujets des primes de risque actions, flux de trésorerie, et d'autres sujets liés à l'évaluation. Il a été publié dans plusieurs revues financières de premier plan, comme le Journal of Financial Economics, Revue des Etudes Financières, Le Journal de l'Analyse Financière et Quantitative, et Le Journal des Finances. Il est également l'auteur de plusieurs ouvrages sur l'évaluation, financement d'entreprise, et investissements.

Damodaran fournit des mises à jour sur les moyennes de l'industrie pour les entreprises basées aux États-Unis et dans le monde qui sont utilisées pour calculer les mesures d'évaluation des entreprises. Il publie des jeux de données chaque année en janvier, et les données sont regroupées en 94 groupes industriels. Les regroupements sont auto-dérivés mais basés sur les catégorisations des lignes S&P Capital IQ et Value. Les données de la finance d'entreprise sont décomposées en mesures de rentabilité et de rendement, mesures de levier financier, et les mesures de politique de dividende. En évaluation, il se concentre sur les paramètres de risque, primes de risque sur fonds propres et dettes, des flux de trésorerie, et les taux de croissance.

Damodaran publie également des prévisions de primes de risque pour les États-Unis et d'autres marchés. Les primes de risque américaines sont basées sur un modèle d'actualisation des dividendes augmentés en deux étapes. Le modèle reflète les primes de risque qui justifient les niveaux actuels de rendement du dividende, croissance attendue des bénéfices, et le niveau du taux d'intérêt des obligations à long terme. Damodaran a commencé à calculer les données implicites sur les primes de risque des actions pour les États-Unis en 1960. Les primes de risque pour les autres marchés sont basées sur les notes attribuées à chaque pays par Moody's, l'une des trois grandes agences de notation aux États-Unis.

Explication vidéo du retour sur capital investi (ROIC)

Regardez cette courte vidéo pour comprendre rapidement les principaux concepts abordés dans ce guide, comprenant la définition et la formule de calcul du rendement du capital investi (ROIC).

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