Que sont les obligations adossées à des créances (CDO) ?

Les titres de créance garantis (CDO) ont reçu beaucoup d'attention au cours des deux dernières années. Avant le grand effondrement financier de 2008, le marché des titres de créance garantis était le plus grand marché. Ce marché était encore plus grand que le Trésor américain. Cependant, parce que la plupart des CDO sont considérés comme des produits dérivés, leur valeur s'est littéralement évaporée du jour au lendemain.

Qu'est-ce qu'un CDO ?

Un CDO est une obligation adossée à une certaine forme de garantie, comme les hypothèques ou les prêts. Le CDO crée une structure comme une société dans le seul but de créer un véhicule d'investissement avec différentes catégories d'investisseurs. De cette façon, c'est une série de liens, instruments de capitaux propres, et dérivés.

La structure d'un CDO

Chaque mois, le CDO produit un cash-flow à partir du collatéral des prêts, ou des hypothèques. Ce cash flow est ensuite distribué aux investisseurs. Toute la structure de l'accord est répartie dans ce qu'on appelle des tranches. Chaque tranche a sa propre série de classes d'investisseurs qui se répartissent une certaine partie de l'investissement. Parce que le CDO est si compliqué, des caractéristiques différentes des investissements normaux s'appliquent à chaque tranche, ou catégorie d'investisseur.

Par exemple, tout comme les titres de créance, le titre de créance garanti jouera le rôle des investisseurs de dette senior, puis les investisseurs juniors en dette et enfin les investisseurs en actions. Cela peut être imaginé comme une pyramide à l'envers où les détenteurs de dette senior recevront la majeure partie des flux de trésorerie chaque mois. Si le CDO performe bien en bas de la pyramide, les investisseurs en actions recevront un excellent taux de rendement une fois que tous les détenteurs de dette auront reçu leurs paiements, comme le proscrit le prospectus à l'origine de la transaction.

Chaque tranche a son mélange de qualité de crédit de la transaction. Une partie de la dette peut être notée triple A, une partie de la transaction peut être classée comme une obligation indésirable. Tout est une question d'ingénierie financière car cette forme d'investissement est considérée très probablement comme un investissement hybride. L'investissement peut présenter différentes caractéristiques; tel que, équité, véhicules de dette et dérivés.

Qui investit dans les CDO

La plupart des investisseurs ne sont pas en mesure de participer à l'investissement dans les CDO, la plupart des investisseurs sur ce marché sont donc des investisseurs professionnels et privés. Bon nombre de ces catégories d'investissements ont des investisseurs de premier plan qui traitent par l'intermédiaire de banques privées afin de recevoir des informations ou des prospectus pour ces types d'investissements. En d'autres termes, Les investisseurs millionnaires et les investisseurs institutionnels sont le principal marché cible pour les titres de créance garantis.

Les CDO étaient autrefois très populaires en raison de leur rendement obligataire en pourcentage plus élevé que les obligations de qualité triple A. Il existe également des avantages fiscaux à investir dans cette catégorie d'obligations hybrides. Vous pouvez parler à votre CPA pour plus d'informations sur certains des avantages fiscaux.

Risque de CDO

Comme pour tout investissement, plus la récompense est élevée, plus le risque est élevé. Le risque sous-jacent d'un CDO est grand car il est lié à des titres de créance, Dans une mauvaise économie, un CDO peut perdre l'essentiel de sa valeur, il est donc préférable de laisser ce type d'investissement aux professionnels.