Que sont les pactes de dette ?

Les clauses restrictives sont des restrictions imposées aux prêteurs Prêteur de dernier recours Un prêteur en dernier ressort est le fournisseur de liquidités aux institutions financières qui connaissent des difficultés financières. Dans la plupart des pays en développement et développés, le prêteur en dernier ressort est la banque centrale du pays. La responsabilité de la banque centrale est d'empêcher les paniques bancaires ou les paniques bancaires de se propager à d'autres banques en raison d'un manque de liquidités. (créanciers, les détenteurs de la detteÉmetteurs d'obligationsIl existe différents types d'émetteurs d'obligations. Ces émetteurs d'obligations créent des obligations pour emprunter des fonds aux détenteurs d'obligations, à rembourser à l'échéance., investisseurs) mis sur des accords de prêt pour limiter les actions de l'emprunteur (débiteur). En d'autres termes, les clauses restrictives sont des accords entre une entreprise et ses prêteurs selon lesquels l'entreprise opérera dans le cadre de certaines règles fixées par les prêteurs. Ils sont également appelés covenants bancaires ou covenants financiers.

Le but des clauses restrictives

Les clauses restrictives ne sont pas utilisées pour imposer une charge à l'emprunteur. Plutôt, ils sont utilisés pour aligner les intérêts du mandant et du mandataire, ainsi que de résoudre les problèmes d'agence entre la direction (emprunteur) et les détenteurs de la dette (prêteurs).

Les implications des clauses restrictives pour le prêteur et l'emprunteur sont les suivantes :

Prêteur

Les restrictions d'endettement protègent le prêteur en interdisant certaines actions des emprunteurs. Les clauses restrictives de la dette empêchent les emprunteurs de prendre des mesures pouvant avoir un impact négatif important ou un risque accru pour le prêteur.

Emprunteur

Les restrictions d'endettement profitent à l'emprunteur en réduisant le coût d'emprunt. Par exemple, si les prêteurs sont en mesure d'imposer des restrictions, les prêteurs seront disposés à imposer un taux d'intérêt inférieur sur la dette pour compenser le respect des restrictions.

Raisons pour lesquelles les clauses restrictives sont utilisées

Notez que dans les scénarios ci-dessous, il est dans l'intérêt des deux parties d'établir des clauses restrictives. Sans de tels accords, les prêteurs peuvent être réticents à prêter de l'argent à une entreprise.

Scénario 1

Le prêteur A prête 1 million de dollars à une entreprise. Sur la base du profil de risque de l'entreprise, le prêteur prête à un taux d'intérêt annuelTaux d'intérêt annuel effectifLe taux d'intérêt annuel effectif (TEAR) est le taux d'intérêt qui est ajusté pour être composé sur une période donnée. Tout simplement, l'effectif de 7%. S'il n'y a pas d'alliances, l'entreprise peut emprunter immédiatement 10 millions de dollars auprès d'un autre prêteur (prêteur B).

Dans ce scénario, Le prêteur A établirait une restriction d'endettement. Ils ont calculé un taux d'intérêt de 7 % en fonction du profil de risque de l'entreprise. Si l'entreprise se retourne et emprunte plus d'argent à d'autres prêteurs, le prêt sera une proposition plus risquée. Par conséquent, il y aura une plus grande possibilité que l'entreprise ne rembourse pas son prêt au prêteur A.

Scénario 2

Le prêteur A prête 10 millions de dollars à une entreprise. Dans les jours suivants, la société déclare un dividende de liquidation à tous les actionnaires.

Dans ce scénario, Le prêteur A établira une restriction de dividende. Sans restriction, la société peut verser la totalité de ses bénéfices ou liquider ses actifs et verser un dividende de liquidation à tous les actionnaires. Par conséquent, le prêteur n'aurait plus d'argent si la société devait liquider la société et verser un dividende de liquidation.

Liste des clauses restrictives

Vous trouverez ci-dessous une liste des 10 indicateurs les plus couramment utilisés par les prêteurs comme clauses restrictives pour les emprunteurs :

1. Dette / EBITDARatio Dette/EBITDALa dette nette sur le résultat avant intérêts, impôts, dépréciation, et le ratio d'amortissement (EBITDA) mesure le levier financier et la capacité d'une entreprise à rembourser sa dette. Essentiellement, le ratio dette nette sur EBITDA (dette/EBITDA) donne une indication sur la durée nécessaire à une entreprise pour fonctionner à son niveau actuel pour rembourser la totalité de sa dette.
2. Dette / (EBITDA – Dépenses en capital)
3. Couverture des intérêts (EBITDA ou EBIT / Intérêts)Ratio de couverture des intérêts Le ratio de couverture des intérêts (ICR) est un ratio financier qui est utilisé pour déterminer la capacité d'une entreprise à payer les intérêts sur sa dette en cours.
4. Couverture des frais fixes (EBITDA / (Service de la dette totale + Dépenses en capital + Taxes) Ratio de couverture des frais fixes (FCCR) frais de location.
5. Dette / Capitaux propresModèle de ratio de dette sur capitaux propresCe modèle de ratio de dette sur capitaux propres vous montre comment calculer le ratio D/E compte tenu des montants de la dette à court et à long terme et des capitaux propres. Le ratio dettes sur fonds propres (aussi appelé « ratio dettes sur fonds propres », « ratio de risque » ou « engrenage »), est un ratio de levier qui calcule le poids de la dette totale et du passif financier
6. Dette/Actifs Ratio Dette/ActifsLe ratio Dette/Actifs est un ratio de levier qui aide à quantifier le degré auquel les opérations d'une entreprise sont financées par la dette. Dans de nombreux cas, un ratio de levier élevé indique également un degré de risque financier plus élevé. En effet, une entreprise fortement endettée est plus susceptible de faire défaut sur ses prêts.
7. Actifs totaux
8. Valeur nette tangible
9. Dividend Payout RatioDividend Payout RatioDividend Payout Ratio est le montant des dividendes versés aux actionnaires par rapport au montant total des revenus nets générés par une entreprise. Formule, Exemple
10. Limitation des fusions et acquisitions

Engagements positifs vs négatifs

Les clauses restrictives sont définies comme des clauses restrictives positives ou négatives.

Covenants de dette positifs sont des alliances qui énoncent ce que l'emprunteur doit faire. Par exemple:

• Atteindre un certain seuil dans certains ratios financiers
• S'assurer que les installations et les usines sont en bon état de fonctionnement
• Effectuer l'entretien régulier des immobilisations
• Fournir des états financiers annuels vérifiés
• S'assurer que les pratiques comptables sont conformes aux PCGR

Des clauses restrictives négatives sont des alliances qui énoncent ce que l'emprunteur ne peut pas faire. Par exemple:

• Verser des dividendes en espèces au-delà d'un certain montant ou d'un seuil prédéterminé
• Vendre certains actifs
• Emprunter plus de dettes
• Dette d'émission plus senior que la dette actuelle
• Conclure certains types d'accords ou de baux
• Participer à certaines fusions et acquisitions

Exemple

Considérons un exemple simple. Un prêteur conclut un contrat de dette avec une entreprise. L'accord de dette pourrait préciser les clauses restrictives suivantes :

• L'entreprise doit maintenir un ratio de couverture des intérêts de 3,70 sur la base des flux de trésorerie liés à l'exploitation
• La société ne peut pas verser de dividendes annuels en espèces dépassant 60 % du bénéfice net
• L'entreprise ne peut pas emprunter de dette supérieure à cette dette

Violation des clauses restrictives

Lorsqu'un engagement de dette est violé, selon la gravité, le prêteur peut faire plusieurs choses :

• Exiger l'astreinte
• Augmenter le taux d'intérêt prédéterminé
• Augmenter le montant des garanties
• Exiger le remboursement intégral immédiat du prêt
• Résilier le contrat de dette

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• Coût de la detteCoût de la detteLe coût de la dette est le rendement qu'une entreprise fournit à ses créanciers et à ses créanciers. Le coût de la dette est utilisé dans les calculs du WACC pour l'analyse de l'évaluation.
• Capacité d'endettementCapacité d'endettementLa capacité d'endettement fait référence au montant total de la dette qu'une entreprise peut contracter et rembourser selon les termes de l'accord de dette.
• Structure du capitalStructure du capitalLa structure du capital fait référence au montant de la dette et/ou des capitaux propres employés par une entreprise pour financer ses opérations et financer ses actifs. La structure du capital d'une entreprise