Qu'est-ce que l'effet clientèle ?

L'effet clientèle est une théorie selon laquelle différentes politiques attirent différents types d'investisseurs, et les modifications apportées aux politiques entraîneront un changement de la demande pour les actions de la société par les investisseurs, impactant le cours de son action. En d'autres termes, l'effet clientèle est l'existence de groupes d'investisseurs attirés par l'investissement dans des entreprises avec des politiques spécifiques.

Sommaire

• La théorie de l'effet client affirme que différentes politiques attirent différents types d'investisseurs, et les modifications apportées à ces politiques déplacent la clientèle et ont un impact sur le cours de l'action de l'entreprise.
• Des exemples de deux clientèles différentes peuvent être des investisseurs retraités (ceux qui préfèrent les actions à dividende élevé) et les jeunes investisseurs (ceux qui préfèrent les actions qui présentent une forte appréciation du capital).
• Une fois qu'une entreprise a établi un ensemble de politiques, l'effet clientèle met en évidence l'importance de s'abstenir d'apporter des changements radicaux à de telles politiques afin d'éviter un changement de clientèle.

Comprendre l'effet clientèle

L'effet clientèle s'explique facilement dans le contexte de la politique de dividende d'une entreprise.Politique de dividendeLa politique de dividende d'une entreprise dicte le montant des dividendes versés par l'entreprise à ses actionnaires et la fréquence à laquelle les dividendes sont payés. Par exemple, les investisseurs à la retraite préfèrent probablement la stabilité et peuvent avoir une préférence pour les actions à dividendes et rendements élevés.

D'autre part, un autre groupe d'investisseurs, tels que les jeunes investisseurs avec un long horizon d'investissement, peuvent préférer les actions qui réinvestissent leurs bénéfices pour une appréciation du cours des actions à long terme.

La politique de dividende de chaque entreprise joue un rôle dans le type d'investisseurs (clientèle) attirés.

En ce qui concerne les investisseurs institutionnels tels que les fonds communs de placement, les compagnies d'assurance, bureaux de la famille, banques, etc., certains peuvent être limités à ne pouvoir investir que dans des sociétés qui versent un dividende important. Par ailleurs, le mandat de chaque investisseur institutionnelInvestisseur institutionnelUn investisseur institutionnel est une personne morale qui accumule les fonds de nombreux investisseurs (qui peuvent être des investisseurs privés ou d'autres personnes morales) à est différent, résultant en une liste unique d'investissements autorisés.

Toutes les considérations ci-dessus suggèrent qu'il existe un effet de clientèle. Lorsqu'une entreprise modifie considérablement ses politiques, cela peut entraîner un déplacement de la clientèle de l'entreprise, affectant le cours de son action.

Par exemple, un investisseur à la retraite à la recherche de dividendes stables choisirait probablement de se départir des actions détenues dans une société qui a annoncé une réduction significative de son versement de dividendes.

Une fois qu'une entreprise a établi un ensemble de politiques - qu'il s'agisse de sa politique de dividende ou de l'environnement, social, et les politiques de gouvernance d'entreprise, l'effet clientèle souligne l'importance de s'abstenir d'apporter des changements radicaux à ces politiques afin d'éviter un changement de clientèle, ce qui peut avoir un impact négatif sur le cours de l'action de la société.

Exemple de l'effet clientèle

L'entreprise A est une entreprise à forte croissance qui a développé une technologie de pointe. Il réinvestit tous les bénéfices dans l'entreprise et ne verse pas de dividendes.

Au cours des derniers trimestres, l'adoption de la technologie de l'entreprise dans les pays clés a ralenti en raison du nombre d'entrants. Le PDG a décidé de se concentrer sur la consolidation de sa part de marché actuelle plutôt que sur une expansion agressive.

En tant que tel, l'entreprise a maintenant des bénéfices qui n'ont pas besoin d'être entièrement réinvestis dans l'entreprise. La société A annonce par la suite une politique de dividende constante. Suite à l'actualité, le titre connaît des ordres de vente importants et une baisse significative de son cours.

Question: En tant qu'analyste d'actionsAnalyste de recherche d'actionsUn analyste de recherche d'actions fournit une couverture de la recherche sur les sociétés ouvertes et distribue cette recherche aux clients. Nous couvrons le salaire de l'analyste, Description de l'emploi, points d'entrée de l'industrie, et les cheminements de carrière possibles. de la société A, quel(s) premier(s) commentaire(s) pouvez-vous faire sur la justification de la baisse du cours de son action ?

Réponse: On s'attend à ce que la clientèle de la société A soit constituée d'investisseurs à la recherche d'actions à fort potentiel de croissance et d'appréciation du cours de l'action. Remarqué par l'entreprise, ils ont décidé de se concentrer sur le maintien (plutôt que sur l'expansion) de sa part de marché actuelle et ont instauré une nouvelle politique de dividende.

Par conséquent, la clientèle de la société A qui avait privilégié l'appréciation du capital a probablement évolué, attribué à l'effet clientèle, faisant chuter le cours de l'action.

Exemple concret de l'effet clientèle

Fin 2001, Magasins Winn-Dixie, Inc., une chaîne de supermarchés basée aux États-Unis, a annoncé son intention de réduire son dividende annuel de 1,02 $ US dont ont été payés en versements mensuels de 0,085 $ US. À ce moment-là, Winn-Dixie était l'une des rares sociétés cotées à la Bourse de New York à verser un dividende mensuel.

Le nouveau plan de dividende prévoyait un dividende trimestriel de 0,05 $ – une forte baisse par rapport à leur plan de dividende initial. Le directeur financier de Winn-Dixie à l'époque a expliqué aux actionnaires que la société modifiait sa stratégie pour mettre en évidence l'appréciation du capital par rapport aux dividendes.

Winn-Dixie a également fourni des perspectives plus sombres sur ses performances financières – révisant à la baisse ses prévisions de bénéfices pour le T1-2002. Les actionnaires de Winn-Dixie n'ont manifestement pas apprécié la nouvelle stratégie esquissée par l'entreprise, Winn-Dixie a vu ses actions clôturer en baisse de plus de 35% le jour de bourse suivant.

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