Qu'est-ce qu'un échange des Bermudes ?

Une swaption des Bermudes est une option qui offre à l'acheteur le droit – mais pas l'obligation – de participer à un swap de taux d'intérêtInterest Rate SwapUn swap de taux d'intérêt est un contrat dérivé par lequel deux contreparties conviennent d'échanger un flux de paiements d'intérêts futurs contre un autre. à des dates spécifiées pendant la durée de vie de l'option. Semblable aux options des Bermudes, la swaption Bermudes est ainsi appelée car les dates d'échange de taux d'intérêt sont précisées dans le contrat de swaption et ne peuvent être réalisées qu'à ces dates.

Les termes de la swaption précisent également si l'acheteur va payer le taux variable ou le taux fixe.

Sommaire:

• Une swaption des Bermudes donne à l'acheteur la possibilité de s'engager dans un swap de taux d'intérêt à une date spécifiée pendant la durée de vie de l'option.
• Les conditions de ces swaptions sont convenues entre l'acheteur et le vendeur.
• La tarification des swaptions des Bermudes est plus complexe que celle des swaptions vanille; la méthode de tarification par simulation de Monte Carlo est couramment utilisée.

Taux flottant vs taux fixe

Comme indiqué ci-dessus, l'acheteur de la swaption paiera soit le taux d'intérêt flottantFloating Interest RateUn taux d'intérêt flottant fait référence à un taux d'intérêt variable qui change sur la durée de la dette. C'est le contraire d'un taux fixe. ou le taux d'intérêt fixe de l'option.

Le taux variable change périodiquement. Le taux est généralement mis à jour, Tous les quelques mois, sur la durée de vie des options. Le taux fixe, comme son nom l'indique, c'est réglé, ne change pas. Le taux d'intérêt est le même de mois en mois pour l'option.

Échanges

Les swaps ne sont essentiellement que des options qui donnent aux acheteurs le droit de conclure des swaps de taux d'intérêt sous-jacents à un moment donné de la durée de vie de l'option.

Comme pour toute option, une swaption comprend un acheteur et un vendeur. Parce que les options sont traditionnellement négociées de gré à gré (OTC)Over-the-Counter (OTC)Over-the-counter (OTC) est la négociation de titres entre deux contreparties exécutée en dehors des échanges formels et sans la supervision d'un régulateur des changes. Le trading OTC se fait sur des marchés de gré à gré (un lieu décentralisé sans emplacement physique), via les réseaux de concessionnaires., Les swaptions sont menées en privé et permettent à l'acheteur et au vendeur de s'entendre sur les termes du contrat de swaption.

L'acheteur et le vendeur doivent s'entendre sur plusieurs éléments d'une swaption, comprenant:

1. Longueur de l'option – La période pendant laquelle l'option est viable. Dans la plupart des cas, la période d'option se termine généralement un jour ou deux avant le début du swap sous-jacent.
2. Prix – Le coût de la swaption, autrement connu comme la prime.
3. Conditions de swap sous-jacentes – Au sein de la swaption, l'acheteur et le vendeur doivent s'entendre sur les termes du swap de taux d'intérêt, qui comprennent :
   • Montant notionnel
   • Taux fixe (équivalent au prix d'exercice), et à quelle fréquence les paiements doivent être effectués

La swaption est réglée de deux manières. D'abord, à l'expiration de la swaption, les deux parties concluent le swap. Seconde, à l'expiration de la swaption, la valeur du swap non utilisé est payée, en utilisant une formule standard du marché.

Tarification des Swaptions des Bermudes

Il est plus difficile d'évaluer les swaptions des Bermudes que les swaptions simples car il existe un certain nombre de dates dans la swaption auxquelles l'acheteur peut exercer son droit de conclure le swap de taux d'intérêt. Cela rend le calcul des prix des swaptions délicat.

Pour cette raison, les contreparties ont tendance à éviter d'utiliser les modèles traditionnels de swaption et d'évaluation des options. Au lieu, ils penchent généralement plus vers la simulation de Monte CarloSimulation de Monte CarloLa simulation de Monte Carlo est une méthode statistique appliquée à la modélisation de la probabilité de résultats différents dans un problème qui ne peut pas être simplement résolu. méthode de tarification.

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