Que sont les dispositions anti-dilution ?

Les dispositions anti-dilution sont des clauses qui permettent aux investisseurs de conserver leurs pourcentages de propriété en cas d'émission de nouvelles actions. Ce sont des droits qui sont généralement associés aux actions privilégiéesActions privilégiéesActions privilégiées (actions privilégiées, actions privilégiées) sont la catégorie d'actionnariat d'une société qui a un droit prioritaire sur les actifs de la société par rapport aux actions ordinaires. Les actions sont plus senior que les actions ordinaires mais sont plus juniors par rapport à la dette, comme les obligations..

Sommaire

• Les dispositions anti-dilution sont des clauses qui permettent aux investisseurs de conserver leurs pourcentages de propriété en cas d'émission de nouvelles actions.
• La dilution fait référence à la diminution de la propriété d'un actionnaire à la suite de l'émission de nouvelles actions.
• Il existe deux types de dispositions anti-dilution :à cliquet complet et à moyenne pondérée.

Comprendre les dispositions anti-dilution

Les dispositions anti-dilution protègent la participation d'un investisseur contre la dilution. Une entreprise peut émettre de nouvelles actions avec un tour de financement par capitaux propres ou laisser ses options exercées par leurs propriétaires. Dans tous les cas, le nombre total d'actions en circulation augmentera, tandis que l'investisseur possède toujours le même nombre d'actions. Par conséquent, le pourcentage de participation de l'investisseur dans l'entreprise diminuera.

Dans certains cas, l'argent qu'une entreprise reçoit pour des actions peut compenser l'effet. Cependant, d'habitude, il y aura une baisse de la valeur des actions en circulation. Une disposition anti-dilution accorde à un investisseur le droit de convertir ses actions privilégiées au nouveau prix.

Imaginez que vous possédez des actions privilégiées que vous avez achetées pour 20 $ par action. Si la société qui a émis les actions devient publique et émet des actions à 15 $, la valeur de votre investissement aurait baissé. Une disposition anti-dilution protégerait les investisseurs des baisses de valeur dues à la dilution.

Comprendre la dilution

La dilution fait référence à la diminution de la propriété d'un actionnaire à la suite de l'émission de nouvelles actions. Si vous possédiez 25 actions dans une société avec 100 actions en circulation, vous détiendriez une participation de 25 %. Cependant, si la société émettait 100 actions supplémentaires, votre propriété serait réduite de moitié. L'émission de nouvelles actions réduira également le bénéfice par action (BPA) Bénéfice par action (BPA) Le bénéfice par action (BPA) est une mesure clé utilisée pour déterminer la part de l'actionnaire ordinaire du bénéfice de l'entreprise. Le BPA mesure le bénéfice de chaque action ordinaire, à mesure que le nombre total d'actions augmente. Les entreprises peuvent tenter de compenser les effets négatifs en rachetant ses actions.

Le diagramme ci-dessus montre l'effet de la dilution sur la propriété. Posséder 25 actions sur un total de 100 en circulation équivaut à une propriété de 25 %. Si 100 actions supplémentaires étaient émises, la propriété serait de 12,5 %.

Quand les dispositions anti-dilution sont-elles utilisées ?

Des dispositions anti-dilution sont utilisées par la plupart des sociétés lors de l'émission d'actions convertibles. Les dispositions sont particulièrement importantes dans l'investissement en capital-risque.Investissement en capital-risque L'investissement en capital-risque est un type d'investissement en capital-investissement qui implique un investissement dans une entreprise nécessitant du capital. L'entreprise a souvent besoin de capitaux pour la configuration initiale (ou l'expansion). L'investissement en capital-risque peut être effectué à un stade encore plus précoce connu sous le nom de "phase d'idée"., autant de tours de financement sont utilisés. Ils sont également utilisés pour inciter davantage les entreprises à maintenir leurs objectifs financiers, car il permet aux titres convertibles de rester à des coûts plus élevés.

Types de dispositions anti-dilution et leur fonctionnement

Il existe deux types de dispositions anti-dilution – à cliquet complet et à moyenne pondérée.

1. Cliquet complet

Une disposition à cliquet complète protégerait les investisseurs qui détiennent des optionsOptions :options d'achat et de venteUne option est un contrat dérivé qui donne à son détenteur le droit, mais pas l'obligation, acheter ou vendre un actif à une certaine date à un prix spécifié. ou des titres convertibles. La disposition permet aux investisseurs de convertir au prix de vente le plus bas offert. Par conséquent, ils sont protégés si le nouveau prix d'offre est inférieur au prix de conversion des actions de l'investisseur.

Exemple

Supposons qu'un investisseur possède des actions privilégiées de la société ABC, avec un prix de conversion de 10 $, attaché à une disposition anti-dilution à cliquet complète. Cependant, La société ABC émet davantage d'actions à un prix de conversion de 5 $. Le prix de conversion initial de 10 $ serait abaissé à 5 $. Au même prix, l'investisseur pourrait alors acheter deux fois plus d'actions.

2. Moyenne pondérée

La méthode de la moyenne pondérée utilise une formule pour déterminer le nouveau prix de conversion.

Nouveau prix de conversion =O x (A + B) / (A + C)

Où:

• O – Ancien prix de conversion
• UNE – Actions en circulation avant nouvelle émission
• B – Contrepartie reçue avec une nouvelle émission
• C – Nouvelles actions émises

Exemple

Imaginez que lors d'une première offre, 1, 000 actions privilégiées sont émises à 5 $ l'action, et sont convertibles à un ratio de 1:1. Maintenant, imaginez que l'entreprise émet un autre 1, 000 actions ; cependant, au nouveau prix de 3 $ par action. Pour déterminer le nouveau prix de conversion selon la méthode de la moyenne pondérée, vous insérez les nombres dans la formule ci-dessus.

Par conséquent, le nouveau prix de conversion serait =5 $ * (2, 000 + 3 $, 000) / (2, 000 + 5 $, 000) =3,57 $. Les propriétaires de la première émission d'actions privilégiées auraient désormais la possibilité de convertir leurs actions pour 3,57 $, plutôt que 5 $.

Comparaison des méthodes de conversion

Les méthode à cliquet complet sera toujours plus avantageux pour les propriétaires d'actions privilégiées, car il leur accorde le droit de convertir au prix le plus bas disponible. Les méthode de la moyenne pondérée contribuera à protéger une partie de la valeur de leurs actions privilégiées. Cependant, le prix de conversion sera toujours meilleur qu'avec une disposition à cliquet complète.

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