Investir dans des droits d'actions et des bons de souscription

Les entreprises qui ont besoin de lever des capitaux supplémentaires peuvent le faire en émettant des actions supplémentaires. Cependant, ces actions supplémentaires dilueront la valeur des actions existantes, ce qui peut être une préoccupation pour les actionnaires. Certaines entreprises, donc, choisir d'émettre des droits ou des bons de souscription comme moyen alternatif de générer du capital. Ces instruments donnent aux actionnaires le droit de préemption d'acheter des actions supplémentaires directement auprès de la société, généralement à un prix réduit.

Que sont les droits d'action ?

Les droits d'action sont des instruments émis par les entreprises pour offrir aux actionnaires actuels la possibilité de préserver leur fraction de propriété de l'entreprise. Un droit unique est émis pour chaque action, et chaque droit peut généralement acheter une fraction d'action, de sorte que plusieurs droits sont nécessaires pour acheter une seule action.

L'action sous-jacente se négociera avec le droit attaché immédiatement après l'émission du droit, qui est appelé « droits sur ». Ensuite, le droit se détachera du stock et commercera séparément, et l'action se négocie ensuite « hors droits » jusqu'à l'expiration des droits. Les droits sont des instruments à court terme qui expirent rapidement, généralement dans les 30 à 60 jours suivant l'émission. Le prix d'exercice des droits est toujours fixé en dessous du prix du marché en vigueur, et aucune commission n'est prélevée pour leur rachat.

Que sont les mandats ?

Les bons de souscription sont des instruments à long terme qui permettent également aux actionnaires d'acheter des actions supplémentaires à un prix réduit, mais ils sont généralement émis avec un prix d'exercice supérieur au prix actuel du marché. Une période d'attente de peut-être six mois à un an est ainsi attribuée aux mandats, ce qui donne au cours de l'action le temps d'augmenter suffisamment pour dépasser le prix d'exercice et fournir une valeur intrinsèque. Les bons de souscription sont généralement offerts conjointement avec des titres à revenu fixe et agissent comme un « édulcorant, " ou une incitation financière à acheter une obligation ou une action privilégiée.

Un seul bon de souscription peut généralement acheter une seule action, bien qu'ils soient structurés pour acheter plus ou moins que cela dans certains cas. Les bons de souscription ont également été utilisés à de rares occasions pour acheter d'autres types de titres tels que des offres privilégiées ou des obligations. Les bons de souscription diffèrent des droits en ce qu'ils doivent être achetés auprès d'un courtier moyennant une commission et sont généralement considérés comme des titres pouvant faire l'objet d'une marge.

Les droits et les bons de souscription ressemblent à certains égards aux options d'achat cotées en bourse. La valeur des trois instruments dépend intrinsèquement du cours de l'action sous-jacente. Ils ressemblent également à des options de marché en ce sens qu'ils n'ont pas de droit de vote et ne versent pas de dividendes ou n'offrent aucune forme de créance sur la société.

Droits et bons de souscription vs options

Les droits et warrants diffèrent des options de marché en ce qu'ils sont initialement émis uniquement aux actionnaires existants, bien qu'un marché secondaire se crée généralement qui permet à d'autres acheteurs d'acquérir ces titres.

Les actionnaires qui reçoivent des droits et des warrants disposent de quatre options :

• Détenir leurs droits ou mandats pour le moment
• Acheter des droits ou des bons de souscription supplémentaires sur le marché secondaire
• Vendre ses droits ou warrants à un autre investisseur
• Laisser simplement expirer leurs droits ou leurs mandats

La dernière option énumérée ici n'est jamais sage pour les investisseurs. Si le cours actuel de l'action dépasse le prix d'exercice, alors les investisseurs qui ne souhaitent pas les exercer devraient toujours les vendre sur le marché secondaire pour recevoir leur valeur intrinsèque. Cependant, de nombreux actionnaires sans instruction qui ne comprennent pas la valeur de leurs droits le font régulièrement.

Détermination de la valeur

Comme pour les options de marché, le cours de bourse de l'action pourrait chuter en dessous du prix d'exercice, à ce moment-là, les droits ou les mandats deviendraient sans valeur. Les droits et les bons de souscription deviennent également sans valeur à l'expiration, quel que soit l'endroit où l'action sous-jacente est négociée. Les valeurs des droits d'achat d'actions et des bons de souscription sont déterminées à peu près de la même manière que pour les options de marché. Ils ont à la fois une valeur intrinsèque, qui est égal à la différence entre le prix du marché et le prix d'exercice de l'action, et la valeur du temps, qui est basé sur le potentiel d'augmentation du prix de l'action avant la date d'expiration.

Les deux types de titres deviendront sans valeur à l'expiration, quel que soit le prix actuel de l'action sous-jacente. Ils perdront également leur valeur intrinsèque si le cours de bourse de l'action descend en dessous de leur prix d'exercice ou de souscription. Pour cette raison, les entreprises doivent fixer soigneusement les prix d'exercice sur ces questions afin de minimiser le risque que l'ensemble de l'offre échoue. Cependant, les droits et les bons de souscription peuvent également procurer des gains substantiels aux actionnaires de la même manière que les options d'achat si le prix de l'action sous-jacente augmente.

Tarification des droits

La formule utilisée pour déterminer la valeur d'un droit d'achat est :

​Valeur correcte=Droits nécessairesPrix actuel-Prix de souscription​où :Prix actuel=Prix de marché actuel de l'actionPrix de souscription=Prix d'exercice de la nouvelle actionDroits requis=Nombre de droits nécessaires pour acheter une nouvelle action​

Par exemple, si le cours du marché actuel des actions en circulation est de 60 $, le prix de souscription des actions nouvelles est de 50 $, et le nombre de droits nécessaires pour acheter une nouvelle action est de 5 $ :

​Valeur correcte=5$60−$50​=$2​

Prix ​​des bons de souscription

La formule pour déterminer la valeur d'un warrant est :

​Valeur des bons de souscription = Bons de souscription requis Prix actuel – Prix de souscription​où : Prix actuel =Prix du marché actuel de l'actionPrix de souscription =Prix d'exercice des nouveaux bons de souscriptionDroits requis =Nombre d'actions pouvant être achetées avec un seul bon de souscription​

Par exemple, si le cours actuel d'une action est de 45 $, le prix de souscription d'un bon de souscription est de 30 $, et le nombre d'actions qu'un seul bon de souscription peut acheter est de 1 :

​Valeur du bon de souscription=145$−30$​=15$​

Considérations fiscales des droits et des bons de souscription

Les droits et bons de souscription sont imposés de la même manière que tout autre titre. La différence entre les prix d'exercice et de vente de ces titres est taxée en tant que gain à court ou à long terme. Tout gain ou perte réalisé sur les droits de négociation ou les bons de souscription sur le marché secondaire est imposé de la même manière (sauf que tous les gains et pertes seront à court terme).

La ligne de fond

Les droits et les bons de souscription peuvent permettre aux actionnaires actuels d'acheter des actions supplémentaires à prix réduit et de conserver leur part de propriété dans l'entreprise. Cependant, aucun de ces instruments n'est beaucoup utilisé aujourd'hui, car les options sur actions et sur le marché sont devenues beaucoup plus populaires. Pour plus d'informations sur les droits et les bons de souscription, consultez votre courtier en valeurs mobilières ou votre conseiller financier.