L'économie de Victoria :un ralentissement semblable à celui des années 1990 est-il de retour ?

Le début des années 1990 à Victoria a été difficile. L'économie se contractait sévèrement, la population diminuait, l'emploi s'effondrait et le taux de chômage montait en flèche pour atteindre le plus haut du pays.

Un gouvernement travailliste de longue date a été accusé d’avoir laissé la dette de l’État devenir incontrôlable. Victoria, considérée comme une plaisanterie populaire à l'époque, était « le Mexique australien sans soleil ».

Est-ce que ça recommence ?

Certains reportages dans les médias nationaux suggèrent que c'est le cas.

L'Australian Financial Review a récemment publié une série sur l'État, y compris un article la semaine dernière citant des chefs d'entreprise affirmant que l'économie victorienne était en difficulté.

Il a été fait référence aux derniers chiffres du chômage comme preuve à l'appui. Le taux de chômage de Victoria a augmenté au cours de la dernière année et, à 4,4 %, il est désormais le plus élevé du pays. Un nombre croissant de faillites d’entreprises et une stagnation des prix de l’immobilier ont également été évoqués.

Plus tôt dans le mois, des données montrant une baisse du taux de création d'entreprises à Victoria ont été mises en évidence, tandis qu'un autre article de la Financial Review examinait la baisse du nombre de conférences. Tout cela a été présenté comme la preuve d'un État aux prises avec le poids de

8,6 milliards de dollars de prélèvements [imposés] dans le budget [travailliste] 2023 pour réduire une montagne de dette publique qui devrait atteindre 188 milliards de dollars d'ici 2028.

L'Australien a également publié un reportage sur Victoria faisant écho aux mêmes thèmes.

On a demandé aux lecteurs :« Qu'est-ce qui ne va pas avec Victoria ? ». La dette publique et la fiscalité figuraient parmi les principales causes d’une catastrophe économique en devenir. L'Australien a estimé que l'État était

au mieux, piégé dans la stagnation, le forçant à couvrir la baisse des investissements et des dépenses privées avec des largesses publiques toujours plus grandes. Et au pire […] alors que l’accumulation des dépenses et de la dette déclenche l’alarme, une spirale vicieuse se déclenche […] jusqu’à ce que toute la chaîne de Ponzi s’effondre.

Mais les choses sont-elles si mauvaises ? Que montrent réellement les données économiques ?

Quelques signes positifs

Il est vrai que le chômage augmente à Victoria et qu’il est également élevé par rapport au reste du pays. Mais il est resté stable au cours des quatre derniers mois, reflétant l'impact des augmentations des taux d'intérêt au cours des deux années précédentes.

En outre, si l'on regarde en arrière au cours des 40 dernières années, l'augmentation est partie d'une base très faible et reste à un niveau historiquement bas – et bien loin des sommets des années 1990.

Le nombre de personnes actives continue de croître à un rythme soutenu. Le taux de participation est désormais le plus élevé jamais enregistré.

Le mois dernier, la population active a augmenté de 20 000 personnes en termes désaisonnalisés, et presque toutes ces personnes supplémentaires ont fini par trouver un emploi.

La croissance de l’emploi depuis la fin de la pandémie est notable.

Depuis janvier 2023, l'emploi a augmenté de 268 000, soit 8 % en termes désaisonnalisés. Cela représente 37 % des emplois créés dans toute l'Australie pendant cette période.

Oui, la part de la croissance de l'emploi est en baisse, mais elle reste supérieure à la part de la population de l'État, et elle part d'un niveau incroyablement élevé (55 % de tous les emplois créés à l'échelle nationale en juillet l'étaient à Victoria).

L’Australian Financial Review a reconnu que les dernières données sur l’emploi étaient en effet « étonnamment solides ».

Qu'en est-il des insolvabilités d'entreprises ?

Les insolvabilités victoriennes sont en hausse (en hausse de 61 % en septembre par rapport au même mois de l'année dernière). Mais c’est également le cas dans toute l’Australie, le nombre national augmentant à un rythme plus élevé (jusqu’à 70 %).

Qu’en est-il du nombre de conférences à Victoria ? Nous ne pouvons tout simplement pas savoir avec certitude s'ils sont à la hausse ou à la baisse, car il n'existe pas de base de données cohérente pour régler la question.

Et même si Victoria est peut-être à la traîne par rapport aux autres États en termes de nombre de nouvelles startups pour 1 000 entreprises, le nombre réel d'entreprises a augmenté de plus de 31 000, soit 3 %, depuis le début de l'année.

Comment les prix de l'immobilier et les loyers résistent-ils ?

Oui, les prix de l’immobilier chutent. En termes réels, ils sont environ 20 % inférieurs à leur pic pandémique, du moins en partie à cause d’un ensemble de nouveaux impôts fonciers introduits dans le budget de l’État 2023/24 pour aider à payer la dette liée à la pandémie.

Mais avec l’abordabilité du logement à un niveau historiquement bas grâce aux taux d’intérêt élevés, ce n’est pas une mauvaise chose, en particulier pour ceux qui souhaitent acheter leur première maison.

Cette baisse des prix de l’immobilier contraste avec l’essor des loyers au cours de la même période.

Au cours des 12 derniers mois, les loyers médians à Victoria ont augmenté de 13,3 % et de 4,3 % au cours du dernier trimestre. Au cours du trimestre de mars, le parc locatif a chuté pour la première fois jamais enregistrée, soutenant peut-être ceux qui voient une économie en difficulté.

Les locations disponibles ont baissé de 2,7%, première baisse jamais enregistrée. James Ross/AAP

Mais cette baisse concerne à peine 10 000 logements, soit seulement 2,7 % du parc. Ces propriétés ont dû être vendues à quelqu’un, et il est probable que bon nombre d’entre elles ont été vendues à des primo-accédants qui, en changeant de tenure, n’ont eu aucun effet net sur le marché locatif. Une telle redistribution des richesses n’est peut-être pas une mauvaise chose.

La dette est élevée, tout comme les dépenses d'infrastructure

Il ne fait aucun doute que l’économie de Victoria ralentit, tout comme le reste du pays. C’est exactement le résultat recherché par la Reserve Bank lorsqu’elle a augmenté les taux d’intérêt l’année dernière.

Mais il existe peu de preuves démontrant que Victoria suit le chemin désastreux du début des années 1990.

À l’époque, la dette publique augmentait de façon alarmante en raison d’une grave récession. Cette fois-ci, la dette de l’État a fortement augmenté, mais en grande partie pour financer un pipeline de construction à une échelle jamais vue auparavant.

Les dépenses en infrastructures s'élèvent désormais à près de 25 milliards de dollars par an, soit près de cinq fois ce qu'elles étaient il y a dix ans. Ces chiffres représentent de nombreux emplois et, sous peu, une grande partie de ces infrastructures seront mises en service, renforçant ainsi le potentiel économique de l’État.

Il existe un autre facteur qui explique la résilience surprenante de l’économie de Victoria. La migration internationale nette a augmenté de 152 000 au cours de l’année jusqu’en mars 2024 – près de 30 % du total australien – en partie en raison du retour des étudiants internationaux.

La croissance très rapide de la population, due à la migration, ne s'accompagne pas d'une augmentation de la production, et le revenu des ménages par personne continue de décliner sur le long terme, ce qui amène certains à affirmer que l'État est devenu un « État pauvre ».

Le trésorier Tim Pallas espère que l'augmentation du stock d'infrastructures financées par la dette fournira l'augmentation de productivité cruellement nécessaire pour inverser la tendance.

Même si, selon plusieurs indicateurs, l’économie de Victoria ralentit, cela reflète en grande partie une tendance nationale. L'analyse des données montre qu'il existe des signes de croissance, ce qui suggère que l'inquiétude à ce stade n'est pas justifiée.