Le Bitcoin peut-il devenir une vraie monnaie ? Voici ce qui ne va pas avec le plan crypto du Salvador

Nayib Bukele, président du Salvador, s'est procuré une paire d'yeux laser – du moins sur son profil Twitter.

Les yeux laser sont quelque chose que les utilisateurs de médias sociaux se donnent pour montrer qu'ils aiment la crypto-monnaie – et Bukele a prouvé son enthousiasme pour la crypto la semaine dernière en faisant du Salvador la première nation au monde à donner cours légal au Bitcoin.

Le parlement salvadorien a adopté le projet de loi de Bukele le 9 juin après avoir annoncé son plan quelques jours plus tôt. La loi entrera en vigueur en septembre.

Certains fans de Bitcoin ont sauté sur cela comme une étape vers une acceptation beaucoup plus large. Mais les changements dans la valeur marchande de Bitcoin depuis que Bukele a annoncé son plan donnent des raisons de douter aux crypto-sceptiques.

Au cours de la semaine dernière, la valeur de Bitcoin a atteint 38 $ US, 200 (environ 49 AUD, 000) et aussi bas que 31 $ US, 428. Au cours du mois dernier, il est passé de plus de 58 USD, 000. Ce n'est pas le type de volatilité des prix qu'un gouvernement souhaite généralement voir dans une devise.

De telles fluctuations montrent la faiblesse de Bitcoin en tant qu'alternative viable aux devises de la banque centrale - bonne uniquement pour les transactions que vous ne voulez pas suivre et en tant qu'investissement spéculatif.

Alors, à quoi pense Bukele en voulant donner cours légal au Bitcoin pour le petit pays d'Amérique centrale (environ 6,5 millions d'habitants) dont l'économie représente moins de 0,05 % du PIB mondial ?

Que signifie « cours légal » ?

Avant d'en arriver là, clarifions ce que signifie faire cours légal de Bitcoin.

L'utilisation de Bitcoin est déjà légale au Salvador, comme c'est le cas dans la plupart des pays. Si vous voulez payer quelque chose en bitcoins, et le destinataire est prêt à les accepter, c'est parfait.

Donner cours légal aux bitcoins signifie qu'un bénéficiaire devra les accepter. Comme l'indique la nouvelle législation, « tout agent économique doit accepter le Bitcoin comme moyen de paiement lorsqu'il lui est proposé par quiconque acquiert un bien ou un service ».

El Salvador fait cette démarche n'est pas aussi important que ce serait pour la plupart des pays, parce qu'il fait partie d'une douzaine de pays – pour la plupart des micro-États comme Andorre et Nauru – sans sa propre monnaie (ou une monnaie commune comme l'euro).

El Salvador a abandonné sa propre monnaie (le « colon », nommé d'après Christophe Colomb) en 2001 et a adopté le dollar américain comme monnaie légale. Ce processus de « dollarisation officielle » était perçu comme une réforme qui permettrait de freiner l'inflation et d'accroître les échanges avec les États-Unis (de loin son principal partenaire commercial).

El Salvador a donc moins à perdre que les autres nations en adoptant une seconde monnaie comme monnaie légale. Il n'y a pas de controverse sur la perte de souveraineté et d'autonomie de la politique monétaire. Il n'y aura pas de perte de « seigneurie » - le profit réalisé sur l'émission de monnaie qui vaut beaucoup plus que le coût de sa fabrication.

Très volatile

Mais avoir deux cours légaux compliquera les choses, en particulier lorsque l'une de ces devises est sujette à des fluctuations brutales de sa valeur.

Considérez la disposition de la nouvelle loi selon laquelle « toutes les obligations en argent exprimées en USD, existant avant la date d'entrée en vigueur de la présente loi, peut être payé en bitcoin ».

C'est même compliqué. Comment, et par qui, le montant de bitcoins nécessaire pour payer une dette sera-t-il déterminé ? Sera-t-il basé sur le prix du Bitcoin au moment où la dette a été contractée, ou quand la dette arrive à échéance ?

La différence, même de quelques jours, pourrait être significative.

Si l'on s'attend à ce que le prix du Bitcoin augmente, pourquoi voudriez-vous acheter des choses avec ? Pourquoi ne pas attendre ? Si l'on s'attend à ce que le prix baisse, pourquoi voudriez-vous l'accepter? Pour la plupart des transactions, l'utilisation de dollars américains aura toujours le plus de sens.

Donc, donner cours légal au Bitcoin pourrait aider à déstabiliser l'économie du Salvador.

Augmenter le PIB du Salvador

Les choses auraient été plus simples si El Salvador avait adopté un « stablecoin » dont le prix est fixé à un dollar américain – comme le Tether, la troisième plus grande crypto-monnaie.

Mais cela n'aurait pas été aussi digne d'intérêt, et aurait vaincu la raison apparente pour laquelle Bukele a défendu ce mouvement.

le raisonnement de Bukele, livré via Twitter le 6 juin, est que Bitcoin a « une capitalisation boursière de 680 milliards de dollars américains » et :

Cet argument – ​​qui semble être la seule « analyse » que Bukele ait rendue publique – semble très confus.

La capitalisation boursière fait généralement référence à la valorisation d'une société cotée, en multipliant le cours de l'action par le nombre d'actions. La capitalisation boursière Bitcoin de 680 milliards de dollars à laquelle Bukele fait référence représente la valeur marchande de la devise multipliée par le nombre de bitcoins créés jusqu'à présent. (En comparaison, la capitalisation boursière des 63 milliards de pièces de Tether en circulation est de 63 milliards de dollars.)

Mais il est logique de penser que la valeur marchande totale de Bitcoin est égale à de l'argent que les propriétaires de bitcoins du monde entier cherchent à investir n'importe où.

Dans très peu de cas, les gens achètent des bitcoins pour investir dans d'autres choses. Les Bitcoins sont leur investissement. Ni les grands fonds ni les parieurs moyens détenant des bitcoins ne voudront probablement commencer à investir au Salvador.

L'investissement étranger n'est pas non plus une composante du PIB (qui est la valeur des transactions marchandes dans une économie). Les étrangers utilisant des bitcoins pour acheter des actifs tels que des terres au Salvador augmenteraient leur prix mais n'augmenteraient pas nécessairement le PIB. Une augmentation des investissements étrangers dans de nouvelles infrastructures et entreprises qui augmentent la capacité de production contribuerait au PIB, mais il n'y a aucune raison de penser que l'octroi du statut de monnaie légale à Bitcoin rendra cela plus probable.

Faciliter les envois de fonds

Une deuxième raison donnée par Bukele est que Bitcoin "aura 10 millions de nouveaux utilisateurs potentiels" et est "le moyen qui connaît la croissance la plus rapide pour transférer 6 milliards de dollars par an en envois de fonds".

Cela concerne apparemment à la fois la population d'El Salvador (environ 6,5 millions) et les Salvadoriens vivant à l'étranger, dont beaucoup envoient de l'argent chez eux pour aider leur famille. En 2020, ces envois de fonds ont totalisé 5,9 milliards de dollars, ou 23% du PIB d'El Salvador.

Alors que n'importe quelle crypto-monnaie peut bien faciliter des transferts plus efficaces (sans les frais imposés par les banques), l'importance des envois de fonds pour l'économie salvadorienne soulève un autre problème. Le Salvador est un pays pauvre, avec l'un des taux d'utilisation d'Internet les plus bas des Amériques – 33 % en 2017, selon les données de la Banque mondiale.

Combien de vendeurs, les marchands ambulants ou les agriculteurs sont équipés pour gérer les transactions de crypto-monnaie ? Le dollar américain restera plus que probablement la devise par défaut.

Les avantages de donner cours légal au Bitcoin sont loin d'être clairs. El Salvador est déjà confronté à des taux d'intérêt plus élevés car les investisseurs internationaux s'inquiètent de cette décision. Certains craignent que l'utilisation plus large de Bitcoin ne facilite l'économie souterraine et facilite l'évasion fiscale.

C'est donc une excellente expérience.

Pour le bien du peuple salvadorien, espérons qu'il réussisse. Mais il y a de fortes chances que cela soit une preuve supplémentaire de l'inaptitude de la crypto-monnaie à être utilisée comme monnaie réelle – une confirmation que Bitcoin n'est rien de plus qu'un pari spéculatif.