Intervention de change

Qu'est-ce qu'une intervention de change ?

Une intervention de change est un instrument de politique monétaire qui implique une banque centrale prenant une part active, rôle participatif en influençant le taux de transfert des fonds monétaires de la monnaie nationale, généralement avec ses propres réserves ou sa propre autorité pour générer la monnaie. Les banques centrales, surtout ceux des pays en développement, intervenir sur le marché des changes pour se constituer des réserves ou les fournir aux banques du pays. Leur objectif est souvent de stabiliser le taux de change.

Points clés à retenir

• L'intervention de change fait référence aux efforts déployés par les banques centrales pour stabiliser une monnaie.
• Les effets déstabilisateurs peuvent provenir à la fois de forces marchandes ou non marchandes.
• La stabilisation de la monnaie peut nécessiter des interventions à court ou à long terme.
• La stabilisation permet aux investisseurs d'être plus à l'aise avec les transactions utilisant la devise en question.

Comprendre l'intervention de change

Lorsqu'une banque centrale augmente la masse monétaire par ses divers moyens, il doit veiller à minimiser les effets indésirables tels que l'inflation galopante. Le succès d'une intervention de change dépend de la manière dont la banque centrale stérilise l'impact de ses interventions, ainsi que les politiques macroéconomiques générales fixées par le gouvernement.

Deux difficultés auxquelles les banques centrales sont confrontées sont la détermination du calendrier et du montant de l'intervention, comme il s'agit souvent d'un jugement plutôt que d'un rhume, fait dur. Le montant des réserves, le type de difficultés économiques auxquelles le pays est confronté, et les conditions du marché en constante évolution exigent qu'une bonne quantité de recherche et de compréhension soient en place avant de déterminer comment prendre une ligne de conduite productive. Dans certains cas, une intervention corrective peut être nécessaire peu de temps après la première tentative.

Pourquoi intervenir ?

L'intervention de change se présente sous deux formes. Premièrement, une banque centrale ou un gouvernement peut évaluer que sa monnaie s'est lentement désynchronisée avec l'économie du pays et a des effets négatifs sur celle-ci. Par exemple, les pays qui dépendent fortement des exportations peuvent trouver que leur monnaie est trop forte pour que d'autres pays puissent se permettre les biens qu'ils produisent. Ils peuvent intervenir pour maintenir la monnaie en conformité avec les monnaies des pays qui importent leurs marchandises.

La Banque nationale suisse (BNS) a pris ce genre d'action de septembre 2011 à janvier 2015. La BNS a fixé un taux de change minimum entre le franc suisse et l'euro. Cela a empêché le franc suisse de se renforcer au-delà d'un niveau acceptable pour les autres importateurs européens de produits suisses.

Cette approche a été couronnée de succès pendant trois ans et demi, après quoi la BNS a décidé qu'elle devait laisser flotter librement le franc suisse. Soudainement, sans préavis, la banque centrale suisse a publié le taux de change minimum. Cela a eu des conséquences très négatives pour certaines entreprises, mais, généralement, l'économie suisse n'a pas été perturbée par l'intervention.

L'intervention peut également être une réaction à court terme à un certain événement. Un événement ponctuel peut amener la devise d'un pays à se déplacer dans une direction dans un très court laps de temps. Les banques centrales interviendront dans le seul but de fournir des liquidités et de réduire la volatilité. Après que la BNS a levé le plancher de sa devise par rapport à l'euro, le franc suisse a chuté de 25 pour cent. La BNS est intervenue à court terme pour empêcher le franc de baisser davantage et freiner la volatilité.

Risques d'intervention de change

Les interventions de change peuvent être risquées car elles peuvent saper la crédibilité d'une banque centrale si elle ne parvient pas à maintenir la stabilité. La défense de la monnaie nationale contre la spéculation a été l'une des causes de la crise monétaire de 1994 au Mexique, et a été l'un des principaux facteurs de la crise financière asiatique de 1997.