Vente aux enchères néerlandaise

Qu'est-ce qu'une vente aux enchères néerlandaise ?

Une enchère néerlandaise est une structure de marché dans laquelle le prix de quelque chose offert est déterminé après avoir pris en compte toutes les offres pour arriver au prix le plus élevé auquel l'offre totale peut être vendue. Dans ce type d'enchères, les investisseurs placent une offre pour le montant qu'ils sont prêts à acheter en termes de quantité et de prix.

Une enchère néerlandaise fait également référence à un type d'enchère dans lequel le prix d'un article est abaissé jusqu'à ce qu'il reçoive une enchère. La première enchère faite est l'enchère gagnante et se traduit par une vente, en supposant que le prix est supérieur au prix de réserve. Cela contraste avec les marchés d'enchères typiques, où le prix commence bas puis augmente lorsque les enchérisseurs se font concurrence pour être l'acheteur retenu.

Points clés à retenir

• Dans une vente aux enchères néerlandaise, le prix avec le plus grand nombre d'enchérisseurs est choisi comme prix d'offre de sorte que la totalité de la somme offerte soit vendue à un prix unique.
• Ce prix n'est pas nécessairement le prix le plus élevé ou le plus bas.
• Une enchère néerlandaise peut également faire référence à un marché où les prix commencent généralement à un niveau élevé et baissent progressivement jusqu'à ce qu'un enchérisseur accepte le prix en vigueur.
• Cela contraste avec les enchères concurrentielles où le prix commence bas et l'offre est plus élevée.

Qu'est-ce qu'une vente aux enchères néerlandaise ?

Comprendre les enchères néerlandaises pour les offres publiques

Si une entreprise utilise une offre publique initiale d'enchères néerlandaise (IPO), les investisseurs potentiels entrent leurs offres pour le nombre d'actions qu'ils souhaitent acheter ainsi que le prix qu'ils sont prêts à payer. Par exemple, un investisseur peut placer une offre pour 100 actions à 100 $ tandis qu'un autre investisseur offre 95 $ pour 500 actions.

Une fois toutes les offres déposées, le placement attribué est attribué aux enchérisseurs des enchères les plus élevées vers le bas, jusqu'à ce que toutes les actions attribuées soient attribuées. Cependant, le prix payé par chaque enchérisseur est basé sur le prix le plus bas de tous les enchérisseurs retenus, ou essentiellement la dernière offre retenue. Par conséquent, même si vous enchérissez 100 $ pour votre 1, 000 actions, si la dernière enchère réussie est de 80 $, vous n'aurez qu'à payer 80 $ pour votre 1, 000 actions.

Le Trésor américain utilise une vente aux enchères néerlandaise pour vendre ses titres. Pour aider à financer la dette du pays, le Trésor américain organise régulièrement des enchères pour vendre des bons du Trésor (T-bills), notes (notes en T), et les obligations (T-bonds), collectivement appelés Trésors. Les investisseurs potentiels soumettent des offres par voie électronique via TreasuryDirect ou le Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), qui accepte les offres jusqu'à 30 jours avant l'enchère. Supposons que le Trésor cherche à lever 9 millions de dollars en bons à deux ans avec un coupon de 5%. Supposons que les offres soumises sont les suivantes :

• 1 million de dollars à 4,79%
• 2,5 millions de dollars à 4,85 %
• 2 millions de dollars à 4,96 %
• 1,5 million de dollars à 5 %
• 3 millions de dollars à 5,07 %
• 1 million de dollars à 5,1 %
• 5 millions de dollars à 5,5 %

Les offres avec le rendement le plus bas seront acceptées en premier puisque l'émetteur préférera payer des rendements inférieurs à ses investisseurs obligataires. Dans ce cas, puisque le Trésor cherche à lever 9 millions de dollars, il acceptera les offres avec le rendement le plus bas jusqu'à 5,07 %. A cette marque, seulement 2 millions de dollars de la soumission de 3 millions de dollars seront approuvés. Toutes les offres supérieures au rendement de 5,07% seront rejetées, et les offres ci-dessous seront acceptées. En effet, cette enchère est compensée à 5,07%, et tous les soumissionnaires retenus reçoivent le rendement de 5,07 %.

L'enchère néerlandaise propose également un processus d'enchères alternatif à la tarification de l'introduction en bourse. Lorsque Google a lancé son offre publique, il s'est appuyé sur une vente aux enchères néerlandaise pour gagner un prix équitable.

Enchère néerlandaise la moins disante

Lors d'une vente aux enchères néerlandaise, les prix commencent à un niveau élevé et sont baissés successivement jusqu'à ce qu'un enchérisseur accepte le prix en vigueur. Une fois le prix accepté, la vente aux enchères se termine. Par exemple, le commissaire-priseur commence à 2 $, 000 pour un objet. Les enchérisseurs regardent le prix baisser jusqu'à ce qu'il atteigne un prix que l'un des enchérisseurs accepte. Aucun enchérisseur ne voit les offres des autres avant la formulation de sa propre offre, et l'enchérisseur gagnant est celui qui a l'enchère la plus élevée. Donc, s'il n'y a pas d'enchérisseur à 2 $, 000, le prix est abaissé de 100 $ à 1 $, 900. Si un soumissionnaire accepte l'article d'intérêt à, dis le $1, 500 points, la vente aux enchères se termine.

Avantages et inconvénients des enchères néerlandaises

L'utilisation des enchères néerlandaises pour les offres publiques initiales présente des avantages et des inconvénients.

Le plus grand avantage de telles enchères est qu'elles sont destinées à démocratiser les offres publiques. Comme cela se passe actuellement, le processus de réalisation d'une introduction en bourse typique est principalement contrôlé par les banques d'investissement. Ils agissent en tant que souscripteurs de l'offre et la guident à travers des roadshows, permettant aux investisseurs institutionnels d'acheter à rabais les titres de la société émettrice. Ils sont également chargés de fixer le prix de l'introduction en bourse. Une vente aux enchères néerlandaise permet aux petits investisseurs de participer à l'offre.

Une enchère néerlandaise est également censée minimiser la différence entre les prix d'offre et les prix réels. Les investisseurs institutionnels profitent de cette différence pour engranger des bénéfices en achetant des actions à prix réduit et en les revendant immédiatement après la cotation de l'action. Les prix des enchères néerlandaises sont fixés par une méthode plus juste et plus transparente dans laquelle un éventail d'offres de plusieurs types de clients sont invités. Cette pratique vise à garantir que le marché arrive à une estimation raisonnable de la valeur de l'entreprise et que le « pop » initial qui accompagne la cotation d'une entreprise en vogue soit atténué.

Ces avantages s'accompagnent d'inconvénients. Parce que la vente aux enchères est ouverte aux investisseurs de tous bords, il existe un risque qu'ils effectuent une analyse moins rigoureuse par rapport aux banquiers d'investissement et qu'ils proposent une estimation de prix qui ne reflète pas exactement les perspectives de l'entreprise.

Un autre inconvénient des enchères néerlandaises est connu sous le nom de "malédiction du gagnant". Dans ce, le cours d'une action peut s'effondrer immédiatement après la cotation lorsque les investisseurs, qui avait offert un prix plus élevé plus tôt, réaliser qu'ils ont peut-être mal calculé ou surenchéri. Ces investisseurs peuvent essayer de vendre les actions pour sortir de leur avoir, entraînant un effondrement du cours de l'action.

Exemple d'enchères néerlandaises

L'exemple le plus marquant d'une enchère néerlandaise ces derniers temps a été l'introduction en bourse de Google en août 2004. La société a opté pour ce type d'offre pour éviter une « pop » de ses prix le premier jour de cotation. Alors que la hausse des cours boursiers est un phénomène standard sur les marchés boursiers, il avait dégénéré en territoire de bulle pour les valeurs technologiques pendant la bulle Internet de 2000. De 1980 à 2001, la pop dans les échanges du premier jour était de 18,8%. Ce chiffre est passé à 77 % en 1999 et au premier semestre 2000.

L'estimation initiale de Google pour son offre était de 25,9 millions de dollars entre 108 et 135 dollars. Mais la société a révisé ses attentes environ une semaine avant l'offre réelle après que les analystes ont remis en question le raisonnement derrière ces chiffres et suggéré que Google surévaluait ses actions. Dans l'estimation révisée, Google a proposé de vendre 19,6 millions d'actions au public à un prix compris entre 85 et 95 dollars.

La réponse à l'offre a été considérée comme une déception. Bien que Google soit considéré comme une entreprise et une offre en vogue, les investisseurs ont évalué ses actions à 85 $, la fourchette inférieure de ses estimations. A la fin de la journée, les actions s'échangeaient à 100,34 $, un pop de 17,6% au cours du premier jour de négociation.

Les observateurs ont attribué la mauvaise performance à des articles de presse négatifs sur la société avant son introduction en bourse. Une enquête de la SEC sur son allocation d'actions exécutive a encore freiné l'enthousiasme pour l'offre de Google. La société aurait également été « secrète » quant à son utilisation des fonds levés, rendant difficile l'évaluation de son offre surtout pour les petits investisseurs non avertis du marché émergent des moteurs de recherche et de l'organisation de l'information sur le web.