Le FTSE 100 a-t-il vraiment aussi mal performé ce siècle qu'il n'y paraît ?

Apple est devenue la première entreprise d'une valeur de 2 000 milliards de dollars US (1,7 billion de livres sterling), ce qui signifie qu'il a maintenant plus de valeur que toutes les sociétés du FTSE 100 (elles totalisent 1 500 milliards de livres sterling). C'est une nouvelle extraordinaire concernant une entreprise de technologie américaine, mais cela souligne également le fait que les cours des actions du FTSE 100 ont mal performé par rapport aux indices rivaux du monde entier depuis plusieurs décennies. Comme nous le verrons, cependant, c'est une histoire plus compliquée qu'il n'y paraît au premier abord.

Si un investisseur avait acheté 1 £ 000 des actions de toutes les sociétés sur le FTSE 100 le 31 janvier 2001 et les a vendues le 31 juillet de cette année, elle aurait perdu 63,48 £, un retour sur cours de -6,3%, avant même de tenir compte de l'inflation.

C'était au moins une meilleure performance qu'un indice majeur, l'Euro Stoxx 50. Cet indice est composé de sociétés de premier ordre de neuf pays de la zone euro (Belgique, Finlande, La France, Allemagne, Irlande, Italie, Luxembourg, Pays-Bas et Espagne). Investir dans cet indice au cours de la même période aurait réduit votre pot de 33,6% (c'est 664 £ pour votre 1 £, 000 investissements après 20 ans).

Mais le FTSE 100 et l'Euro Stoxx 50 se comparent mal à d'autres indices internationaux, comme on peut le voir dans le graphique ci-dessous (cliquez dessus pour l'agrandir). Au cours de la même période, Le Nikkei 300 du Japon a augmenté de 17,9%, Le DAX allemand a atteint 81,2%, et l'American Dow Jones Industrial Average a atteint 142,7 %.

Indices boursiers comparés

Donner du sens aux chiffres

Dans une certaine mesure, les mauvaises performances du FTSE peuvent s'expliquer par des forces externes. Si on ne regarde que la période du 31 janvier 2001 au 31 mai 2016, le mois précédant le référendum européen, le FTSE 100 n'a baissé que de 1,1% (au lieu de -6,3% à 20 ans). C'était relativement mieux par rapport à l'Euro Stoxx 50, qui a atteint -35,9% sur cette période. Et même si le FTSE 100 pré-référendaire était encore bien pire que le Nikkei, DAX et Dow Jones, elle l'est moins qu'avant :leurs hausses respectives sur la même période sont de 5,2 %, 51 % et 63,3 %.

Même à ce moment là, il y a eu plusieurs facteurs atténuants pour le FTSE 100 depuis le vote sur le Brexit. Il a atteint un sommet historique en mai 2018, soutenu par une livre plus faible et une trêve dans la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine.

Ses performances sont également particulièrement médiocres depuis l'épidémie de COVID-19. De janvier 2001 à janvier 2020, le FTSE 100 était en fait en hausse de 15,7%. L'Euro Stoxx 50 est en baisse de 23,8% sur la même période, tandis que le Nikkei, DAX et Dow Jones ont atteint 30,6%, 91,1 % et 159,5 % respectivement.

Cela signifie que le Brexit et le COVID-19 pourraient expliquer certaines des mauvaises performances des entreprises du FTSE 100 au cours des deux dernières décennies. Mais quels autres facteurs sont en jeu ?

Les entreprises du FTSE 100, surtout les plus gros, ont tendance à appartenir à des industries traditionnelles telles que les produits pharmaceutiques (AstraZeneca et GlaxoSmithKline), bancaire (HSBC), exploitation minière (BHP), et le pétrole et le gaz (Royal Dutch Shell et BP). L'exposition de l'indice au secteur bancaire a peut-être été particulièrement préjudiciable à la performance du FTSE 100.

Le graphique ci-dessous présente la performance de l'ensemble de l'indice par rapport à la performance de ses actions bancaires et informatiques. Comme tu peux le voir, les actions bancaires ont particulièrement mal performé au cours des deux dernières décennies. Par exemple, les actions de Barclays ont perdu environ 48% de leur valeur depuis 2001. L'une des raisons d'une si mauvaise performance, en plus de la crise financière, est probablement dû au fait que les faibles taux d'intérêt ont réduit les marges bénéficiaires des banques.

Total FTSE 100 vs valeurs bancaires et informatiques

Une autre raison potentielle de la sous-performance du FTSE 100 est qu'il existe très peu d'entreprises informatiques. Les valeurs technologiques comme Apple et Microsoft ont une très forte pondération aux États-Unis, mais leurs équivalents cotés au Royaume-Uni représentent un très petit poids dans le FTSE 100.

La raison pour laquelle les cours des actions des sociétés informatiques ont tendance à mieux performer est qu'elles sont généralement plus jeunes et ont donc des opportunités de croissance plus importantes. Fidèle à sa forme, les sociétés informatiques du FTSE 100 ont relativement bien performé au cours de la dernière décennie, même s'ils ont été assez volatils au cours des deux dernières années, probablement à cause de l'incertitude liée à la menace d'un Brexit sans accord.

Par exemple, Avast est une société tchèque cotée à Londres depuis mai 2018. Depuis lors, le cours de l'action a augmenté d'environ 130 %.

Mais ce ne sont pas seulement les très jeunes entreprises informatiques qui ont de fortes opportunités de croissance. Aveva est une autre société du FTSE 100 cotée à Londres, ayant été fondé en 1967 à Cambridge en tant qu'institut de recherche financé par le gouvernement. Sa croissance annuelle moyenne du cours de l'action a été de 182 % depuis 2001.

Petites capitalisations et dividendes

Mais si ces facteurs ont tous joué un rôle dans la mauvaise comparaison du FTSE 100 en termes de prix, il y a plusieurs autres mises en garde importantes qui changent plutôt l'image. D'abord, la faiblesse concerne principalement les grandes sociétés de premier ordre cotées au Royaume-Uni.

Vous pouvez le voir lorsque vous regardez le FTSE 250, qui est un indice de petites entreprises qui ont tendance à être basées au Royaume-Uni plutôt que d'avoir la dimension internationale du FTSE 100. Au cours de la même période de 20 ans, le FTSE 250 est en hausse de 51,4% – bien devant le Nikkei et pas loin derrière le DAX.

Seconde, nous n'avons jusqu'à présent examiné que le rendement brut des prix du FTSE 100. Cela ignore le fait que les sociétés traditionnelles du type qui dominent le FTSE 100 distribuent également des dividendes. Pour avoir une vue complète de la performance des entreprises, vous devez également en tenir compte.

D'après les calculs ici, le même £1, 000 000 investis dans le FTSE 100 dont nous avons parlé au début de l'article auraient approximativement doublé au cours des deux dernières décennies si vous incluiez le revenu des dividendes et que vous le réinvestissiez continuellement dans les sociétés de l'indice. Vous trouverez ci-dessous un graphique pour montrer la comparaison sur les cinq dernières années seulement.

Rendement total du FTSE 100 par rapport au FTSE 100

Bien que vous deviez obtenir les mêmes données pour nos autres indices pour faire une comparaison vraiment juste, et je ne pouvais pas tout trouver au moment de la rédaction, le DAX allemand inclut en fait les dividendes dans ses chiffres. Ainsi, puisqu'il a atteint 81,2 % au cours de notre période de 20 ans, les rendements britanniques s'avèrent assez similaires.