En savoir plus sur la marge de sécurité :la règle n° 1 de l'investissement en bourse !

Peut-on obtenir un crédit malgré un mauvais score CIBIL ? Parce qu'investir est autant un art qu'une science, les investisseurs ont besoin d'une marge de sécurité. Une marge de sécurité est obtenue lorsque les titres sont achetés à des prix suffisamment inférieurs à la valeur sous-jacente pour permettre l'erreur humaine, malchance, ou une volatilité extrême dans un complexe, imprévisible, et un monde en évolution rapide »- Seth Klarman, Investisseur valeur

Vous devez avoir entendu parler de l'expression, « Mieux vaut prévenir que guérir ».

Comme dans tous les autres domaines, investir vise également à éviter les pertes, réduire l'étendue des pertes, protéger le capital investi et générer des bénéfices (pas nécessairement dans cet ordre !). Sur des lignes similaires, la marge de sécurité est un concept utilisé dans l'investissement boursier pour choisir des actions de valeur, limiter les pertes et augmenter les gains.

La différence entre la valeur intrinsèque de l'action et le prix de transaction ou le prix du marché actuel (CMP) auquel une action est achetée est appelée marge de sécurité.

Il est intrinsèquement, suit la stratégie d'achat d'une action lorsque le prix du marché est inférieur à la valeur intrinsèque.

Comparaison parallèle

Dans la terminologie courante, cela équivaudrait à acheter un produit lors d'une vente ou d'une remise. Outre les économies monétaires, on a aussi la satisfaction de gagner une bonne affaire. Selon les économistes, l'utilité marginale serait améliorée avec chaque unité supplémentaire de consommation du produit en raison des économies plus importantes.

En d'autres termes, payer moins et obtenir plus de valeur.

En comptabilité, la marge de sécurité est le niveau auquel les ventes peuvent chuter avant qu'une entreprise n'atteigne le seuil de rentabilité. Le seuil de rentabilité est un scénario unique, c'est-à-dire un point sans perte et sans profit.

Souvent, les start-up ou un acteur opérant dans une nouvelle technologie pourraient avoir à subir des pertes pendant les premières années, avant que l'entreprise n'atteigne le seuil de rentabilité et puisse ensuite devenir rentable.

Considérez le tableau suivant :

à Crore Ventes Frais Montant différentiel Statut 1015-5Perte12120Seuil de rentabilité15105Profits

Lorsque les coûts comprennent les coûts totaux, c'est-à-dire les coûts fixes et les coûts variables

Pourquoi cela se produit-il en premier lieu?

Selon la finance comportementale, souvent les investisseurs ne prennent pas de décisions rationnelles en matière d'investissement - ils sont soit influencés par la spéculation, mentalité de troupeau, exubérance irrationnelle, perspectives pessimistes etc.

Ainsi, souvent les cours des actions étant influencés par la force de l'offre et de la demande, ne reflètent pas la véritable valeur intrinsèque de l'action. C'est ce que croient les analystes fondamentaux.

D'où, plusieurs fois, le cours d'une action est soit surévalué, soit sous-évalué, plutôt que d'être à un prix raisonnable. Cette asymétrie présente une opportunité. On peut réaliser des bénéfices en achetant une action sous-évaluée ou en se négociant à un prix du marché inférieur à sa valeur.

À contre-courant ?

Plus la marge de sécurité est élevée, plus faible est la perte potentielle et plus sûr est l'investissement en actions. Un MOS élevé ne signifie pas nécessairement un investissement rentable.

Une bonne entreprise ne doit pas nécessairement se traduire par un bon investissement. Souvent, une action de premier ordre peut ne donner que 13% de rendement par an, tandis que, d'autres actions moyennes pourraient avoir généré environ 25 % de rendements par an.

Il est possible que l'on ait négligé le concept de marge de sécurité et acheté l'action à un CMP avec un différentiel inférieur à sa valeur intrinsèque. Aussi, juste parce que le prix est martelé, cela ne signifie pas nécessairement que le stock ferait un excellent investissement.

Les décisions d'investissement en actions sont basées sur la probabilité avec un degré élevé de risque et d'incertitude. Une bonne entreprise peut être une action risquée et une entreprise moyennement performante peut être sûre.

Le point de basculement est le moment où la marge de sécurité est la plus élevée. Il est donc tout à fait logique d'acheter l'action à ce stade.

Il ne faut pas oublier que cela dépend en grande partie de l'appétit pour le risque de l'investisseur et du niveau de risque de l'action en question. Par example, Le MOS peut être inférieur dans les actions à grande capitalisation par rapport aux actions à petite capitalisation.

Alors qu'un investisseur axé sur la valeur préférerait un MOS supérieur à 50 %, un investisseur au profil de risque agressif serait d'accord avec 10-20% MOS.

Considérez le tableau suivant comme un exemple hypothétique :

Valeur intrinsèque Prix ​​du marché Marge de sécurité Stratégie 100120NANA1001000NA1008515%Agressif1005050%Investisseurs de valeur

Origine

Benjamin Graham, le fondateur de la théorie de l'investissement moderne et un fervent partisan de l'investissement axé sur la valeur est crédité d'avoir inventé le terme Marge de sécurité et d'avoir développé la formule de Graham pour calculer la vraie valeur des actions cotées.

Il achèterait une action lorsque le prix de négociation était nettement inférieur à la vraie valeur. Cela a ensuite été adopté par Warren Buffet.

Graham a dérivé ce concept des titres à revenu fixe et l'a appliqué à l'investissement. Dans le cadre du processus de souscription de prêt, une banque considérerait le coussin de revenu en plus du montant EMI. Il s'agit de protéger le risque financier de la banque comme en cas de baisse des revenus, il suffirait de rembourser le prêt et de ne pas faire défaut.

De la même manière, en investissant dans des obligations, les investisseurs prendraient en compte les aspects historiques de prix et de rendement, où les liquidités générées couvriraient suffisamment les intérêts et les frais fixes « x » fois.

Cette capacité passée à gagner plus que les intérêts exigés constitue la marge de sécurité qui est comptée pour protéger l'investisseur contre la perte ou la déconvenue en cas de baisse future du revenu net.

La marge au-dessus des frais peut être indiquée d'autres manières - par exemple, dans le pourcentage par lequel les revenus ou les bénéfices peuvent baisser avant que le solde ne disparaisse des intérêts - mais l'idée sous-jacente reste la même - Graham

Au lieu que les investisseurs particuliers essaient de comprendre eux-mêmes le calcul de la valeur intrinsèque, Graham a présenté cette formule afin de sélectionner des valeurs de croissance.

Formule de Graham (selon l'investisseur intelligent)

Valeur intrinsèque =[EPS x (8,5 + 2g)] x [4,4]/Y

Où;

le bénéfice par action est le BPA moyen des 12 derniers mois,
8,5 est le P/E de base de l'action en supposant une entreprise à croissance zéro,
Taux de croissance annuel(g) attendu sur sept à dix ans

4.4, c'est-à-dire que le multiplicateur est le taux d'intérêt des obligations d'entreprise AAA en 1962 aux États-Unis. Graham a estimé que les obligations de haute qualité avec des rendements de 4,4% étaient la meilleure avenue d'investissement alternative disponible pour les investisseurs au lieu d'acheter des actions. Ainsi, l'aspect coût d'opportunité a été pris en compte.

Y est le taux d'intérêt des obligations d'entreprise AAA comme aujourd'hui aux États-Unis. Cela normalise le facteur temps.

Beaucoup ont également tenté d'adapter la formule ci-dessus au contexte des marchés indiens. Mis-à-part, il existe différentes méthodes d'évaluation pour calculer la juste valeur d'une action.

Méthode de gain de prix, Méthode de la valeur comptable, méthode des flux de trésorerie actualisés (modèle DCF), modèle d'actualisation des dividendes, Benchmarking par les pairs, Évaluation du BPA, etc.

Avis d'expert

Warren Buffet et d'autres investisseurs de premier plan comme Seth Klarman, Charlie Munger ne jure que par la marge d'approche sécuritaire.

Buffet tente d'entrer à un prix attractif inférieur à la valeur estimée. Il peut ainsi limiter ses pertes en cas d'erreur de jugement ou d'analyse.

Warren Buffet prône une marge de sécurité d'au moins 25 %. La performance de Buffet parle d'elle-même. Entre 1965 à 2017, La valeur marchande croissante de Berkshire Hathaway a enregistré un rendement annuel énorme de 20,9% contre 9,9% pour le S&P 500.

Conclusion

Résumant ce qui précède, les experts en investissement prônent le conservatisme en propageant le concept de marge de sécurité. Acheter à rabais par rapport à la valeur réelle de l'entreprise en accordant une pondération maximale aux pires scénarios semble résumer l'approche de l'investissement axé sur la valeur.

La marge de sécurité peut être une approche utile dans la conservation de la richesse à long terme, par lequel, on ne perd pas tout ou presque tout son argent en investissant dans des actions.

Les propres mots de Graham font écho à ce sentiment :« En effet, le problème principal de l'investisseur – et même son pire ennemi – est probablement lui-même… « La faute, cher investisseur, n'est pas dans nos étoiles - et pas dans nos stocks - mais en nous-mêmes.

Bon investissement !

Avis de non-responsabilité :les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur et non celles de Groww