Voici à quoi s'attendre du cycle des bénéfices du troisième trimestre

Les investisseurs devraient se préparer au pire

Les analystes attendent de bonnes choses du S&P 500 (NYSEARCA :ESPION) pendant la saison des résultats du T3, comme nous, mais ce n'est pas ce dont les investisseurs devraient s'inquiéter. Alors que la croissance des bénéfices devrait être à nouveau robuste, le nuage sombre de l'inflation et des problèmes de chaîne d'approvisionnement entame les perspectives. Le risque pour les investisseurs n'est pas tant que la croissance des bénéfices soit inférieure à l'estimation consensuelle, mais que la croissance ne soit pas inspirante et que les perspectives de bénéfices du T4 se détériorent. Dans un marché où d'excellents résultats sont déjà intégrés au gâteau, des résultats inférieurs aux attentes et une détérioration des perspectives de bénéfices futurs sont la recette d'une correction du marché.

L'analyste se calme

L'une des tendances les plus remarquables de l'environnement post-pandémique est que les analystes ont été prudents dans leurs estimations et ont constamment amélioré leurs perspectives d'un trimestre à l'autre à mesure que chaque cycle de bénéfices se déroulait. Cette même tendance était évidente au troisième trimestre. consensus sur la croissance des bénéfices jusqu'à il y a quelques semaines. L'estimation consensuelle de la croissance des bénéfices du troisième trimestre parmi les sociétés du S&P 500 est de 27,6 %, ce qui est un chiffre excellent mais stable au cours des deux derniers mois et en baisse de 50 points de base par rapport au sommet de 28,10 %. Ce fait est un signal d'alarme qui ne doit pas être ignoré car il reflète la détérioration du sentiment parmi les analystes.

La tendance à la baisse des estimations de bénéfices a été induite par des rapports de sociétés comme Lennar (NYSE :LEN), Federal Express (NYSE :FDX), et Nike (NYSE :NKE). Les trois activités sont bien soutenues par des tendances séculaires, mais également affectées par les impacts combinés de l'inflation et des problèmes de la chaîne d'approvisionnement. Dans les trois cas, les problèmes d'inflation réduisent les résultats et entraînent une baisse des attentes de bénéfices tandis que dans des cas spécifiques comme Nike et Lennar, les problèmes de chaîne d'approvisionnement touchent également le chiffre d'affaires. si cette tendance se poursuit, le S&P 500 pourrait atteindre ses objectifs pour la saison Q 3 mais il ne les dépassera pas de manière significative et les perspectives pour le quatrième trimestre se détérioreront.

En regardant les estimations du quatrième trimestre, la tendance du consensus pour la croissance des bénéfices s'est aplatie au cours des deux derniers mois et pourrait facilement commencer à décliner au cours des deux prochaines semaines. Le pic de la saison débutera la semaine du 11 octobre avec les rapports des grandes banques. Le secteur financier devrait produire une croissance modérée à deux chiffres de l'ordre de 17,6 % et cette estimation est en augmentation. Sur les 13 secteurs du S&P 500, le consensus sur les bénéfices tend vers le haut dans seulement 6.

C'est là où chercher de la force pendant la saison Q3

Le secteur des matériaux devrait afficher la plus forte croissance en glissement annuel à près de 100 % et a également connu le plus grand taux de révision depuis le début du trimestre. Le secteur des matériaux est entraîné par une demande robuste dans toutes les industries et secteurs verticaux et dans l'ensemble du système, il devrait donc être en mesure de dépasser facilement le consensus. Le risque pour le secteur des matériaux est le transport et la logistique incluant à la fois la disponibilité et le coût, nous sommes donc un peu prudents sur le secteur. Le risque pour le marché est qu'une entreprise de matériaux comme H.B. Fuller (NYSE :FUL) va à nouveau augmenter ses prix au 4ème trimestre.

Les secteurs de consommation, à la fois discrétionnaire et Staples, ont les attentes les plus faibles en matière de croissance des bénéfices et les deux ont vu leurs chiffres consensuels baisser au cours du trimestre. Nous pensons que cela les prépare à surperformer. Le consommateur reste fort, il n'y a aucune raison de penser le contraire, nous nous attendons donc à ce que le secteur de la consommation de base et le secteur de la consommation discrétionnaire surpassent intelligemment les attentes du consensus. La mise en garde est que ceux qui ont une entreprise plus centrée sur les États-Unis feront mieux que ceux qui ne le font pas. Nike en est un parfait exemple.

Les perspectives techniques :la tendance est à la hausse mais méfiez-vous

Le S&P 500 se remet d'une correction de 5% qui a ramené l'indice au niveau de 4300. Le rebond semble être fort et il semble qu'il retestera facilement le record historique récemment établi, mais nous restons prudents. Avec le S&P 500 configuré pour décevoir le marché tel qu'il est, nous voyons le risque de formation d'un Double Top au niveau des 4550. Jusqu'à ce que le marché soit capable de dépasser ce niveau, nous sommes prudents et voyons une forte probabilité pour une autre correction du marché. La question est maintenant de savoir si le SP 500 va casser la tendance et se déplacer latéralement dans une nouvelle fourchette ou tomber en dessous de 4550 et descendre plus profondément en territoire de correction.