Qu'est-ce que la Grande Dépression ?

Qu'est-ce que la Grande Dépression ?

Le terme Grande Dépression fait référence à la plus grande et la plus longue récession économique de l'histoire du monde moderne. La Grande Dépression s'est déroulée entre 1929 et 1941, qui était la même année que les États-Unis sont entrés dans la Seconde Guerre mondiale en 1941. Cette période a été accentuée par un certain nombre de contractions économiques, y compris le krach boursier de 1929 et les paniques bancaires survenues en 1930 et 1931.

Les économistes et les historiens citent souvent la Grande Dépression comme l'un des événements économiques les plus importants, sinon les plus catastrophiques, du XXe siècle.

Points clés à retenir

• La Grande Dépression a été la plus grande et la plus longue récession économique de l'histoire du monde moderne qui s'est déroulée entre 1929 et 1941.
• Investir dans le marché spéculatif dans les années 1920 a conduit au krach boursier de 1929, qui a anéanti une grande partie de la richesse nominale.
• La plupart des historiens et économistes s'accordent à dire que le krach boursier de 1929 n'était pas la seule cause de la Grande Dépression.
• D'autres facteurs, dont l'inactivité suivie d'une suraction de la Fed, ont également contribué à la Grande Dépression.
• Les présidents Hoover et Roosevelt ont tous deux tenté d'atténuer l'impact de la dépression par le biais de politiques gouvernementales.

Qu'est-ce qu'une dépression économique?

Le krach boursier

Pendant la courte dépression qui dura de 1920 à 1921, connue sous le nom de dépression oubliée, le marché boursier américain a chuté de près de 50 %, et les bénéfices des entreprises ont diminué de plus de 90 %. L'économie américaine a connu une croissance robuste pendant le reste de la décennie. Les années folles, comme l'époque est connue, était une période où le public américain découvrait la bourse et plongeait la tête la première.

Les frénésies spéculatives ont affecté à la fois les marchés immobiliers et la Bourse de New York (NYSE). La masse monétaire lâche et les niveaux élevés de négociation sur marge par les investisseurs ont contribué à alimenter une augmentation sans précédent des prix des actifs.

La période précédant octobre 1929 a vu les cours des actions grimper à des multiples sans précédent de plus de 19 fois les bénéfices des sociétés après impôt. Cette, couplé à l'indice de référence Dow Jones Industrial Index (DJIA) augmentant de 500 % en seulement cinq ans, finalement causé le krach boursier.

La bulle NYSE a éclaté violemment le 24 octobre 1929, un jour qui est devenu connu sous le nom de jeudi noir. Un bref rassemblement a eu lieu le vendredi 25 et lors d'une demi-journée de session le samedi 26. Cependant, la semaine suivante, le Black Monday (28 octobre) et le Black Tuesday (29 octobre). Le DJIA a chuté de plus de 20% au cours de ces deux jours. Le marché boursier finira par chuter de près de 90 % par rapport à son sommet de 1929.

Les ondulations du crash se sont propagées à travers l'océan Atlantique jusqu'en Europe, déclenchant d'autres crises financières telles que l'effondrement de Boden-Kredit Anstalt, La banque la plus importante d'Autriche. En 1931, la calamité économique a frappé de plein fouet les deux continents.

La chute libre de l'économie américaine

Le krach boursier de 1929 a anéanti la richesse nominale, tant pour les entreprises que pour les particuliers, envoyant l'économie américaine en chute libre. Au début de 1929, le taux de chômage aux États-Unis était de 3,2 %. En 1933, il a grimpé de plus de 25 %.

Malgré des interventions et des dépenses publiques sans précédent de la part des administrations Hoover et Roosevelt, le taux de chômage est resté supérieur à 18,9% en 1938. Le produit intérieur brut (PIB) réel par habitant était inférieur aux niveaux de 1929 au moment où les Japonais ont bombardé Pearl Harbor à la fin de 1941.

Alors que le crash a probablement déclenché le ralentissement économique qui a duré une décennie, la plupart des historiens et économistes s'accordent à dire que le krach à lui seul n'a pas causé la Grande Dépression. Cela n'explique pas non plus pourquoi la profondeur et la persistance de l'effondrement ont été si graves. Une variété d'événements et de politiques spécifiques ont contribué à la Grande Dépression et ont contribué à la prolonger au cours des années 1930.

Les erreurs de la Young Federal Reserve

La Réserve fédérale relativement nouvelle a mal géré l'offre de monnaie et de crédit avant et après le krach de 1929. Selon des monétaristes tels que Milton Friedman et reconnu par l'ancien président de la Réserve fédérale Ben Bernanke.

Créé en 1913, la Fed est restée inactive pendant les huit premières années de son existence. Après la reprise de l'économie de la dépression de 1920 à 1921, la Fed a autorisé une expansion monétaire importante. La masse monétaire totale a augmenté de 28 milliards de dollars, une augmentation de 61,8 % entre 1921 et 1928. Les dépôts bancaires ont augmenté de 51,1 %, les parts d'épargne et de crédit progressent de 224,3 %, et les réserves nettes des polices d'assurance-vie ont bondi de 113,8 %. Tout cela s'est produit après que la Réserve fédérale a réduit les réserves obligatoires à 3% en 1917. Les gains de réserves d'or via le Trésor et la Fed n'étaient que de 1,16 milliard de dollars.

En augmentant la masse monétaire et en maintenant le taux d'intérêt bas au cours de la décennie, la Fed est à l'origine de l'expansion rapide qui a précédé l'effondrement. Une grande partie de la croissance de la masse monétaire excédentaire a gonflé les bulles boursières et immobilières.

Après l'éclatement des bulles et l'effondrement du marché, la Fed a pris le contre-pied en réduisant la masse monétaire de près d'un tiers. Cette réduction a causé de graves problèmes de liquidité à de nombreuses petites banques et a étouffé les espoirs d'une reprise rapide.

Les routes commerciales créées pendant la Seconde Guerre mondiale sont restées ouvertes pendant la Grande Dépression et ont aidé le marché à se redresser.

Le poing serré de la Fed

Comme Bernanke l'a noté dans un discours de novembre 2002, avant que la Fed n'existe, les paniques bancaires étaient généralement résolues en quelques semaines. Les grandes institutions financières privées prêteraient de l'argent aux plus petites institutions les plus solides pour maintenir l'intégrité du système. Ce genre de scénario s'était produit deux décennies plus tôt, pendant la panique de 1907.

Lorsque la vente frénétique a fait chuter le NYSE et a conduit à une panique bancaire, Le banquier d'investissement J.P. Morgan est intervenu pour rallier les habitants de Wall Street afin de transférer des quantités importantes de capitaux vers des banques manquant de fonds. Ironiquement, c'est cette panique qui a conduit le gouvernement à créer la Réserve fédérale pour réduire sa dépendance vis-à-vis de financiers individuels tels que Morgan.

Après le jeudi noir, les dirigeants de plusieurs banques new-yorkaises avaient tenté d'instaurer la confiance en achetant en bonne place de gros blocs d'actions de premier ordre à des prix supérieurs à ceux du marché. Alors que ces actions ont provoqué un bref rassemblement vendredi, les ventes de panique ont repris lundi. Dans les décennies qui ont suivi 1907, le marché boursier a grandi au-delà de la capacité de tels efforts individuels. Maintenant, seule la Fed était assez grande pour soutenir le système financier américain.

La Fed n'y est pas parvenue avec une injection de liquidités entre 1929 et 1932. Au lieu de cela, il a vu la masse monétaire s'effondrer et laisser des milliers de banques faire faillite. À l'époque, les lois bancaires ont rendu très difficile pour les institutions de se développer et de se diversifier suffisamment pour survivre à un retrait massif de dépôts ou à des opérations bancaires.

Bien que difficile à comprendre, La réaction brutale de la Fed peut avoir été le résultat de sa crainte que le renflouement des banques négligentes ne ferait qu'encourager l'irresponsabilité budgétaire à l'avenir. Certains historiens soutiennent que la Fed a créé les conditions qui ont provoqué une surchauffe de l'économie, puis exacerbé une situation économique déjà désastreuse.

Les prix rehaussés de Hoover

Herbert Hoover a pris des mesures après l'accident, même s'il est souvent qualifié de président "ne rien faire".

Entre 1930 et 1932, il a mis en œuvre :

• Une augmentation des dépenses fédérales de 42 %, qui se sont engagés dans des programmes de travaux publics massifs tels que la Reconstruction Finance Corporation (RFC)
• Impôts à payer pour les nouveaux programmes
• Une interdiction d'immigration en 1930 pour empêcher les travailleurs peu qualifiés d'inonder le marché du travail

Hoover était principalement préoccupé par le fait que les salaires seraient réduits à la suite du ralentissement économique. Il a estimé que les prix devaient rester élevés pour assurer des salaires élevés dans toutes les industries. Pour maintenir des prix élevés, les consommateurs devraient payer plus.

Mais le public a été gravement brûlé dans le crash, laissant de nombreuses personnes sans ressources pour dépenser sans compter en biens et services. Les entreprises ne pouvaient pas non plus compter sur le commerce extérieur, car les nations étrangères n'étaient pas plus disposées à acheter des produits américains hors de prix que les Américains.

Bon nombre de ses autres interventions post-crash et celles du Congrès, comme le salaire, la main d'oeuvre, Commerce, et contrôle des prix, la capacité de l'économie à s'ajuster et à réaffecter les ressources.

Le protectionnisme américain

Cette sombre réalité a forcé Hoover à utiliser la législation pour soutenir les prix et donc les salaires en étouffant la concurrence étrangère moins chère. Suivant la tradition des protectionnistes, et contre les protestations de plus de 1, 000 des économistes de la nation, Hoover a promulgué le Smoot-Hawley Tariff Act de 1930.

La loi était initialement un moyen de protéger l'agriculture, mais s'est transformée en un tarif multisectoriel, imposant des droits énormes sur plus de 880 produits étrangers. Près de trois douzaines de pays ont riposté, et les importations sont passées de 7 milliards de dollars en 1929 à seulement 2,5 milliards de dollars en 1932. En 1934, le commerce international avait baissé de 66 %. Sans surprise, les conditions économiques se sont détériorées dans le monde entier.

Le désir de Hoover de maintenir les emplois et les niveaux de revenus des particuliers et des entreprises était compréhensible. Cependant, il a encouragé les entreprises à augmenter les salaires, éviter les licenciements, et maintenir les prix élevés à un moment où ils auraient naturellement dû baisser. Avec les cycles précédents de récession/dépression, les États-Unis ont subi un à trois ans de bas salaires et de chômage avant que la baisse des prix ne conduise à une reprise. Incapable de maintenir ces niveaux artificiels, et avec le commerce mondial effectivement coupé, l'économie américaine s'est détériorée d'une récession à une dépression.

Le New Deal controversé

Le président Franklin Roosevelt a promis un changement massif lorsqu'il a été élu en 1933. Le New Deal qu'il a initié était un projet innovant, série sans précédent de programmes et d'actes nationaux conçus pour soutenir les entreprises américaines, réduire le chômage, et protéger le public.

Librement inspiré de l'économie keynésienne, elle était fondée sur le fait que le gouvernement pouvait et devait stimuler l'économie. Le New Deal a fixé des objectifs ambitieux pour créer et maintenir l'infrastructure nationale, le plein emploi, et des salaires sains. Le gouvernement a entrepris d'atteindre ces objectifs par le biais des prix, salaire, et même des contrôles de production.

Certains économistes prétendent que Roosevelt a continué de nombreuses interventions de Hoover, juste à plus grande échelle. Il a maintenu une focalisation rigide sur le soutien des prix et les salaires minimums et a retiré le pays de l'étalon-or, interdisant aux particuliers d'accumuler des pièces d'or et des lingots. Il a interdit les pratiques commerciales monopolistiques et a institué des dizaines de nouveaux programmes de travaux publics et d'autres agences de création d'emplois.

L'administration Roosevelt a payé les agriculteurs et les éleveurs pour arrêter ou réduire la production. L'une des énigmes les plus déchirantes de la période a été la destruction des récoltes excédentaires, malgré la nécessité pour des milliers d'Américains d'accéder à une nourriture abordable.

Les impôts fédéraux ont triplé entre 1933 et 1940 pour financer ces initiatives ainsi que de nouveaux programmes tels que la sécurité sociale. Ces augmentations comprenaient des hausses des taxes d'accise, impôts sur le revenu des particuliers, droits de succession, impôt sur les sociétés, et un impôt sur les bénéfices excédentaires.

Succès et échec du New Deal

Le New Deal a conduit à des résultats mesurables, comme la réforme et la stabilisation du système financier, renforcer la confiance du public. Roosevelt a déclaré un jour férié pendant une semaine entière en mars 1933 pour éviter l'effondrement institutionnel dû à des retraits paniqués. S'en est suivi un programme de construction d'un réseau de barrages, des ponts, tunnel, et les routes. Ces projets ont ouvert des programmes de travail fédéraux, employant des milliers de personnes.

Bien que l'économie ait montré une certaine reprise, le rebond était bien trop faible pour que les politiques du New Deal soient considérées sans équivoque comme ayant réussi à sortir l'Amérique de la Grande Dépression. Les historiens et les économistes sont en désaccord sur la raison :

• Les keynésiens blâment un manque de dépenses fédérales, disant que Roosevelt n'est pas allé assez loin dans ses plans de relance centrés sur le gouvernement
• d'autres prétendent qu'en essayant de déclencher une amélioration immédiate au lieu de laisser le cycle économique/économique suivre son cours habituel de deux ans consistant à toucher le fond puis à rebondir, Roosevelt a peut-être prolongé la dépression, tout comme Hoover l'a fait avant lui

Une étude de deux économistes de l'Université de Californie, Los Angeles a estimé que le New Deal a prolongé la Grande Dépression d'au moins sept ans. Mais il est possible que la reprise relativement rapide, qui était caractéristique d'autres récupérations post-dépressives, peut ne pas avoir eu lieu aussi rapidement après 1929. C'est parce que c'était la première fois que le grand public (pas seulement l'élite de Wall Street) perdait de grosses sommes en bourse.

L'historien économique américain Robert Higgs a soutenu que les nouvelles règles et réglementations de Roosevelt sont arrivées si vite et étaient si révolutionnaires que les entreprises ont eu peur d'embaucher ou d'investir. Philippe Harvey, professeur de droit et d'économie à l'Université Rutgers, a suggéré que Roosevelt était plus intéressé par la résolution des problèmes de bien-être social que par la création d'un plan de relance macroéconomique de style keynésien.

Les politiques de sécurité sociale promulguées par le New Deal ont créé des programmes de chômage, l'assurance invalidité, vieillesse, et les prestations de veuve.

L'impact de la Seconde Guerre mondiale

La Grande Dépression a semblé se terminer soudainement vers 1941 à 1942. C'est si nous regardons les chiffres de l'emploi et du PIB. C'était juste à l'époque où les États-Unis entrèrent dans la Seconde Guerre mondiale. Le taux de chômage est passé de huit millions en 1940 à un peu plus d'un million en 1943. plus de 16 millions d'Américains ont été enrôlés pour combattre dans les forces armées. Dans le secteur privé, le taux de chômage réel a augmenté pendant la guerre.

Le niveau de vie a baissé en raison des pénuries de guerre causées par le rationnement, et les impôts ont augmenté de façon spectaculaire pour financer l'effort de guerre. L'investissement privé est passé de 17,9 milliards de dollars en 1940 à 5,7 milliards de dollars en 1943, et la production totale du secteur privé a chuté de près de 50 %.

Bien que l'idée que la guerre ait mis fin à la Grande Dépression soit une erreur de fenêtre brisée, le conflit a mis les États-Unis sur la voie de la reprise. La guerre a ouvert des canaux commerciaux internationaux et inversé les contrôles des prix et des salaires. La demande du gouvernement s'est ouverte pour des produits bon marché, et la demande a créé un stimulus fiscal massif.

Au cours des 12 premiers mois après la fin de la guerre, les investissements privés sont passés de 10,6 milliards de dollars à 30,6 milliards de dollars. Le marché boursier est entré dans une course haussière en quelques années à peine.

La ligne de fond

La Grande Dépression a été le résultat d'une combinaison malchanceuse de facteurs, y compris une Fed à bascule, tarifs protectionnistes, et les efforts interventionnistes du gouvernement appliqués de manière incohérente. Cette période aurait pu être raccourcie voire évitée par une modification de l'un de ces facteurs.

Alors que le débat se poursuit sur la question de savoir si les interventions étaient appropriées, nombre des réformes du New Deal, comme la Sécurité sociale, assurance chômage, et les subventions agricoles, existent à ce jour. L'hypothèse selon laquelle le gouvernement fédéral devrait agir en temps de crise économique nationale est maintenant fortement appuyée. Cet héritage est l'une des raisons pour lesquelles la Grande Dépression est considérée comme l'un des événements marquants de l'histoire américaine moderne.

Qu'est-ce qui a vraiment causé la Grande Dépression ?

Il est difficile de déterminer exactement quel facteur spécifique a causé la Grande Dépression. Mais les économistes et les historiens s'accordent généralement à dire que plusieurs facteurs atténuants ont conduit à cette période de ralentissement. Il s'agit notamment du krach boursier de 1929, L'étalon-or, une baisse des crédits et des tarifs, ainsi que les paniques bancaires, et des politiques monétaires contractées par la Fed.

Quand la Grande Dépression a-t-elle commencé ?

La Grande Dépression a commencé à la suite du krach boursier de 1929, qui a anéanti à la fois la richesse nominale privée et celle des entreprises. Cela a fait chuter l'économie américaine et s'est finalement propagée au-delà de la frontière américaine vers l'Europe.

Quand la Grande Dépression s'est-elle terminée ?

La Grande Dépression a pris fin en 1941. C'était à peu près au même moment où les États-Unis sont entrés dans la Seconde Guerre mondiale. La plupart des économistes citent cette date comme date de fin, car c'était le moment où le chômage a baissé et le PIB a augmenté.