La méthode des enchères :comment les cours des actions NYSE sont fixés

La Bourse de New York (NYSE), parfois appelé « le grand tableau, ” est la plus ancienne et la plus grande bourse des États-Unis. Le NYSE est l'endroit auquel les investisseurs pensent généralement lorsqu'ils imaginent des commerçants criant des prix et faisant des gestes de la main sauvages dans le processus d'enchères de titres en direct connu sous le nom de cri ouvert.

Alors que la technologie de négociation électronique est désormais utilisée pour faciliter la majorité des opérations à grande vitesse et à volume élevé, les commerçants humains jouent toujours un rôle important dans ces lieux. La façon dont les prix d'ouverture et de clôture sont fixés à la NYSE est toujours basée sur des facteurs d'offre et de demande qui se déroulent dans un format de style d'enchère moderne.

Points clés à retenir

• La façon dont les prix d'ouverture et de clôture sont fixés à la NYSE est toujours basée sur des facteurs d'offre et de demande qui se déroulent dans un format de style d'enchère moderne.
• Il existe deux types d'ordres qui sont acceptés avant l'ouverture officielle du marché :les ordres de marché en ouverture (MOO) et les ordres en limite d'ouverture (LOO).
• L'élément humain entre en jeu lorsque certains événements, telles que les dernières nouvelles, sont susceptibles d'affecter le prix d'un titre ; dans certaines circonstances, les responsables de la NYSE peuvent décider de ne pas tenir compte du précédent cours de clôture de l'action et d'utiliser un cours inférieur comme point de référence pour commencer à négocier le jour suivant.

L'enchère d'ouverture

Alors que l'heure d'ouverture officielle du marché du NYSE est à 9 h 30 HNE, les ordres d'achat et de vente de titres peuvent être saisis dès 7 h 30 Il existe deux types d'ordres qui sont acceptés avant l'ouverture officielle du marché :les ordres de marché en ouverture (MOO) et les ordres en limite d'ouverture (LOO). Les ordres MOO visent à acheter des actions au prix actuel du marché au moment de l'ouverture du marché. Les ordres LOO visent à acheter un nombre spécifique d'actions à un prix spécifique à l'ouverture du marché. Si le prix demandé n'est pas atteint, le commerce n'a pas lieu.

Le premier flux de données du nouveau jour de bourse comprend un prix de référence pour chaque titre. Ce cours correspond généralement au cours de clôture de la nuit précédente. Le flux de données comprend également des données concernant le déséquilibre actuel entre les ordres d'achat et de vente et les prix. En publiant ces données, NYSE donne aux traders la possibilité d'ajuster leurs transactions afin de faire correspondre les ordres d'achat et de vente.

Les données sont publiées toutes les cinq minutes jusqu'à 9h00. De 9h00 à 9h20, il est publié à intervalles d'une minute. Pendant les dix dernières minutes avant l'ouverture du marché, les données sont publiées toutes les 15 secondes. À partir de 9h28, le cours d'ouverture probable de chaque titre est ajouté au flux de dates publié. Les commandes passées entre 9h28 et 9h35 ne peuvent pas être annulées.

Cas d'ajustement de prix

L'élément humain entre en jeu lorsque certains événements, telles que les dernières nouvelles, sont susceptibles d'affecter le prix d'un titre. Par exemple, si une entreprise annonce des pertes dévastatrices après la fermeture du marché, le prix des actions de l'entreprise est susceptible de baisser fortement à l'ouverture du marché le lendemain. Dans de telles circonstances, les responsables de la NYSE peuvent décider de ne pas tenir compte du précédent cours de clôture de l'action et d'utiliser un cours inférieur comme point de référence pour commencer à négocier le jour suivant.

Un tel ajustement de prix serait effectué par un teneur de marché désigné (DMM). Un DMM est affecté à chaque titre négocié sur le NYSE. Le DMM a le pouvoir de procéder à des ajustements de prix pour faciliter la négociation en maintenant la liquidité. De la même manière, le DMM peut retarder le début de la journée de négociation d'un titre donné afin de faciliter la négociation ordonnée. Le DMM est également obligé d'intervenir et d'acheter des titres si nécessaire afin de maintenir le bon fonctionnement du marché.

A 9h30, les DMM commencent à ouvrir les négociations pour chaque titre sous leur contrôle à titre officiel. La négociation d'un titre individuel peut être retardée, si nécessaire, sans affecter les autres titres. Une fois qu'un titre est ouvert à la négociation, les acheteurs et les vendeurs négocient des titres avec trois facteurs qui déterminent les prix :l'offre, demande, et des nouvelles. Lorsque le prix d'offre le plus élevé correspond au prix demandé le plus bas, un commerce a lieu. Les DMM interviennent si nécessaire pour maintenir une enchère fonctionnelle.

Les DMM reçoivent de l'aide de sociétés de commerce électronique connues sous le nom de fournisseurs de liquidités supplémentaires (SLP). Les SLP ont une incitation financière à ajouter de la liquidité au marché » en maintenant une offre ou une offre au prix National Best Bid and Offer (NBBO) dans chacun des titres qui leur sont attribués au moins 10 % de la journée de négociation. Le NBBO est le cours acheteur le plus élevé et le cours vendeur (offert) le plus bas pour un titre donné.

L'enchère de clôture

A la fin de la journée de négociation, une enchère de clôture a lieu. Cet effort est similaire, De plusieurs façons, à l'enchère d'ouverture. Alors que le NYSE ferme pour la journée à 16h00. EST, les ordres qui aident à déterminer le cours de clôture du jour commencent à arriver avant même l'ouverture du marché, car les transactions peuvent être placées dès 7h30 (identique à l'enchère d'ouverture).

Tout comme il existe deux types d'ordres qui jouent un rôle spécifique dans la fixation des prix d'ouverture, il existe également deux types d'ordres qui jouent un rôle dans la fixation des prix de clôture :Market on Close (MOC) et Limit on Close (LOC). Les ordres MOC visent à acheter des actions au prix actuel du marché au moment de la fermeture du marché. Les ordres LOC visent à acheter un nombre spécifique d'actions à un prix spécifique à la fermeture du marché. Si le prix demandé n'est pas atteint, le commerce n'a pas lieu.

Les ordres réguliers qui commencent à arriver à l'ouverture officielle du marché à 9h30 sont également pris en compte dans le cours de clôture, tout comme un type spécial d'ordre connu sous le nom d'ordre de compensation de clôture (CO). Les ordres CO sont des ordres limités exécutés uniquement pour compenser tout déséquilibre achat/vente. Ils aident à faciliter les transactions et à ajouter de la liquidité au marché.

La diffusion des informations sur les déséquilibres commerciaux commence à 15 h 45. Toutes les cinq secondes à partir de cette heure jusqu'à 15 h 59 min 50 s, des informations sur le volume des transactions, métiers correspondants, déséquilibres commerciaux, et les prix sont publiés. Les données donnent un aperçu de la direction que prennent les prix et du niveau d'intérêt de divers titres. A 15h58, Les commandes MOC et LOC sont définitives et ne peuvent plus être annulées. A 16h00, le marché ferme pour la journée.

La ligne de fond

Le processus de fixation des prix d'ouverture et de clôture est plus qu'une simple enchère. Le processus d'enchères est un effort intentionnel visant à faciliter les échanges sur un marché très complexe. Le marché des enchères mêle haute technologie, interaction humaine, et un langage hautement spécialisé qui lui est propre pour créer une arène efficace dans laquelle les affaires sont traitées. Il combine un volume élevé de demandes commerciales d'un large éventail d'investisseurs dans un effort transparent qui se déroule en temps réel. Et le meilleur de tous, du point de vue de l'investisseur, le processus se déroule de manière transparente et instantanée.