Options exotiques

Options exotiques sont des instruments hautement personnalisés qui sont généralement créés par les bureaux en vente libre des principaux dérivés concessionnaires afin d'aider leurs clients à résoudre des types de problèmes commerciaux très spécifiques. Ces options - qui présentent généralement des caractéristiques inhabituelles - constituent le segment du marché des options qui connaît la croissance la plus rapide. Il existe de nombreux types d'options exotiques aujourd'hui, et de nouveaux sont créés tout le temps. Cet article examinera un certain nombre d'entre eux et comment ils sont utilisés pour surmonter des obstacles financiers distincts.

D'abord, cependant, Passons rapidement en revue une terminologie de base dont vous aurez besoin pour comprendre les différents résumés ci-dessous. Le début par, un option est un contrat qui donne à son propriétaire (appelé longue ) le droit - mais pas l'obligation - d'acheter (pour une option d'appel ) ou à vendre (pour un option de vente ) une certaine quantité d'un sécurité sous-jacente à un prix déterminé (appelé le prix d'exercice ). L'option peut être exercée par le long soit pendant un certain laps de temps (c'est le cas d'un option américaine ) ou à sa date d'expiration (indicatif d'un Option européenne ). Le vendeur d'un contrat d'option (ou, les court ) doit être prêt à vendre (dans le cas d'une option d'achat) ou à acheter (s'il s'agit d'une option de vente) le sous-jacent au prix d'exercice si l'option est exercée par le long. Le vendeur, donc, a un obligation conditionnelle vendre (call) ou acheter (put) si nécessaire pour le faire par le long. En échange de cette obligation, le court est payé d'avance par le long, appelé prix de l'option ou prime .

Les options qui auraient de la valeur si elles étaient exercées immédiatement sont dites dans l'argent . Par exemple, une option d'achat (achat) qui permet à un investisseur d'acheter un Stock pour 30 $ l'action lorsque l'action se vend sur le marché libre à 40 $ serait « dans la monnaie ». Si l'option est exercée, le long pourrait acheter l'action pour 30 $ et se retourner immédiatement et la revendre pour 40 $, réalisant ainsi un profit de 10 $ par action. D'autre part, si le prix du marché de l'action est, dire, 25 $, une option d'achat avec un prix d'exercice de 30 $ serait Hors de l'argent , car exercer cette option n'aurait aucun sens. Évidemment, il serait insensé d'utiliser une option pour acheter l'action à 30 $ alors que vous pourriez l'acheter à 25 $ sur le marché libre.

De même, une option de vente (vente) avec un prix d'exercice de 50 $ serait dans la monnaie si la valeur marchande de l'action est de 40 $ et hors de la monnaie si sa valeur est de 60 $. Un investisseur de longue date, avec certitude, n'utiliserait pas une option pour vendre une action à 50 $ alors qu'elle pourrait être vendue à 60 $ sur le marché libre.

Finalement, si le prix d'exercice de l'option et la valeur de marché du titre sous-jacent sont identiques ou très proches, l'option est dite à l'argent . Les investisseurs qui sont longs soit sur des options d'achat soit sur des options de vente ont le choix d'exercer ou non leurs options et, bien sûr, ne le feront que si c'est à leur avantage. Comprendre? Bien, Commençons.

Options de rétrospection

Les options rétrospectives donnent à leurs propriétaires le droit d'acheter ou de vendre le titre sous-jacent au prix le plus attractif qu'il se négocie réellement sur le marché au comptant sur une période de temps spécifiée. Cette période est généralement - mais pas toujours - la même période que la durée de vie de l'option. En tant que tel, les prix d'exercice de ces options peuvent, et fait, monnaie. Lorsqu'une option de rétrospection est créée pour la première fois, le prix d'exercice est égal à la valeur marchande alors en vigueur. Au fur et à mesure que le prix des sous-jacents change, le prix d'exercice est réinitialisé à la valeur la plus basse à laquelle se négocie le titre sous-jacent (dans le cas d'une option d'achat) ou à la valeur la plus élevée à laquelle se négocie le sous-jacent (s'il s'agit d'une option de vente). Les rétrospectives sont également appelées options de réinitialisation , car le prix d'exercice est constamment réinitialisé au prix d'exercice le plus attractif atteint au cours de la période. De par leur nature même, les rétrospectives sont toujours soit dans l'argent, soit dans l'argent.

La principale application commerciale des options rétrospectives est de permettre aux gestionnaires de portefeuille de lisser leurs résultats. Par exemple, au cours des années où ils ont nettement surpassé leurs indice , ils peuvent acheter des options d'achat et de vente rétrospectives qui expirent l'année suivante. En faisant cela, ils prendront une partie du revenu de l'année en cours et l'utiliseront pour « empiler le paquet » en leur faveur pour l'année suivante.

Options binaires

Les options binaires (également appelées numériques ) ont un gain fixe si l'option finit par être dans la monnaie à l'expiration, quelle que soit la mesure dans laquelle il est dans l'argent. Par exemple, supposons qu'une option binaire est écrite qui paie 1 $, 000, 000 si le prix d'ABC, Inc., l'action est supérieure à 75 $ par action à la fin d'un an. Peu importe que l'action soit à 75,125 ou 220 $ à l'expiration de l'option, le gain sera toujours de 1 $, 000, 000. La valeur de l'option binaire est calculée comme le gain multiplié par la probabilité que l'option soit dans la monnaie à l'expiration, remise à aujourd'hui.

Les options binaires ont plusieurs applications métier. Peut-être qu'une entreprise a un programme de primes de direction qui accorde à sa haute direction 5 $, 000, 000 si son stock augmente de cinquante pour cent au cours des deux prochaines années. L'entreprise pourrait couvrir le coût du programme de compensation en achetant une option binaire avec un 5 $, 000, 000 de gains. Pour cette option, le gain sera soit de 5 $, 000, 000 si l'option se retrouve dans l'argent ou rien si ce n'est pas le cas.

Options aux Bermudes

Les options des Bermudes sont un hybride entre les options américaines et européennes. Contrairement aux options américaines (qui peuvent être exercées à tout moment pendant une période déterminée) et aux options européennes (qui ne peuvent être exercées qu'à l'échéance), Les options des Bermudes peuvent être exercées avant l'échéance, mais seulement à certaines dates. L'application la plus courante de ces options est de couvrir options d'appel intégrées trouvé dans obligations . Étant donné que les obligations remboursables ne peuvent normalement être appelées que certains jours, les investisseurs qui les possèdent n'ont pas besoin de couvrir le risque d'achat tous les jours - seulement ces dates d'achat spécifiques.

Options de barrière

Les options barrières sont des options qui sont soit activées soit désactivées lorsque le prix du titre sous-jacent passe par une valeur prédéfinie (la barrière). Les options de barrière ont huit variétés différentes :

• Debout et en appel - une option d'achat qui est activée si le prix du sous-jacent dépasse un certain niveau de prix.
• Appel de haut en bas - une option d'achat qui est désactivée si le prix du sous-jacent dépasse un certain niveau de prix.
• En bas et en appel - une option d'achat qui est activée si le prix du sous-jacent tombe en dessous d'un certain niveau de prix.
• Appel vers le bas et vers l'extérieur - une option d'achat qui est désactivée si le prix du sous-jacent tombe en dessous d'un certain niveau de prix.
• En haut et en place - une option de vente qui est activée si le prix du sous-jacent dépasse un certain niveau de prix.
• En haut et en dehors - une option de vente qui est désactivée si le prix du sous-jacent dépasse un certain niveau de prix.
• En bas et en place - une option de vente qui est activée si le prix du sous-jacent tombe en dessous d'un certain niveau de prix.
• Vers le bas et dehors - une option de vente qui est désactivée si le prix du sous-jacent tombe en dessous d'un certain niveau de prix.

La valeur de ces options dépend non seulement de la valeur du titre sous-jacent à l'expiration de l'option, mais aussi le chemin que prend le sous-jacent avant l'expiration. Ils sont donc appelés options dépendantes du chemin .

Options de réactivation

Le prix d'exercice de ces options change si le prix du sous-jacent passe par un prix barrière. Ils sont généralement rédigés de manière à ce que le prix d'exercice des options d'achat soit abaissé et que le prix d'exercice des options de vente soit augmenté. Par exemple, le prix d'exercice initial d'une option d'achat de 100 USD peut chuter à un prix de relance de 65 USD si le prix du titre sous-jacent tombe en dessous de 75 USD.

Options asiatiques

Les options asiatiques sont très similaires aux rétrospectives, à l'exception du fait que si les rétrospections sont basées sur le prix le plus élevé ou le plus bas sur une période donnée, Les Asiatiques sont basés sur un prix moyen. Ces options peuvent être divisées en deux catégories : Options de grève asiatiques et Options d'expiration asiatiques . Avec une option d'exercice asiatique, le prix d'exercice n'est pas un prix fixe; au lieu, c'est la moyenne des prix auxquels le titre sous-jacent se négocie sur une période de temps spécifiée. Par exemple, la formule pour le prix d'exercice d'une option d'achat d'exercice asiatique pourrait être calculée comme "la moyenne de tous les prix auxquels le sous-jacent se négocie entre le début de l'option et son expiration".

La valeur terminale d'une option d'expiration asiatique n'est pas non plus une valeur fixe unique, mais est plutôt la moyenne des prix auxquels le sous-jacent se négocie sur une période de temps spécifiée. Il pourrait être calculé de cette manière :« la moyenne des cours de clôture au cours des deux dernières semaines avant l'expiration de l'option ».

Options composées

Les options composées donnent à leurs propriétaires le droit d'acheter ou de vendre une autre option. Ces options créent des positions avec un effet de levier plus important que les options traditionnelles. Il existe quatre types de base d'options composées :

• Ca-appel - le droit d'acheter un appel.
• Pu-appel - le droit de vendre un call.
• Ca-put - le droit d'acheter un put.
• Pu-mettre - le droit de vendre un put.

Il n'y a qu'une seule application commerciale commune pour laquelle les options composées sont utilisées - pour couvrir les offres pour des projets commerciaux qui peuvent ou non être acceptés.

Options de zéro perpétuel

Comme le nom l'indique, les options zéro perpétuelles n'expirent jamais, et ils ont un prix d'exercice égal à zéro. Le droit perpétuel d'acheter un sous-jacent à un prix de zéro a la même valeur que le sous-jacent lui-même (à moins que le sous-jacent paie dividendes ou intérêt ). Par exemple, le droit perpétuel d'acheter une action de croissance qui se vend actuellement à 45 $ pour 0 $ vaut, évidemment, 45 $.

Les options zéro perpétuelles sont souvent utilisées pour extraire la valeur des positions en actions que le propriétaire ne souhaite pas vendre, que ce soit pour des raisons fiscales ou pour des motifs de contrôle de l'entreprise. Par exemple, supposons que le fondateur d'une entreprise technologique possède un million d'actions qui se vendent 30 $ l'action. Le coût de base du propriétaire est nul, donc tout produit de la vente serait imposable à 100 %. Le propriétaire veut libérer la richesse qui se trouve dans cette position d'action, mais ne veut pas réellement vendre l'action. Donc, le propriétaire vend à la place une option d'achat d'exercice à zéro perpétuel contre la position. En vendant une telle option, le propriétaire transfère effectivement tous les gains ou pertes futurs à l'acheteur de l'option.

Options de délai

Les options de délai sont des options dans lesquelles le prix d'exercice n'est pas défini lors de la création de l'option. Au lieu, le prix d'exercice est fixé pour être égal au prix du marché actuel du sous-jacent à un moment futur prédéfini. Ils sont souvent utilisés pour couvrir certains types d'options des dirigeants.

Options du sélecteur

Avec une option de sélection, le long offre la possibilité de décider si l'option doit être un appel ou une vente à un moment donné après l'achat effectif de l'option. La « date de choix » peut être n'importe quelle date après la création de l'option, jusqu'à et y compris sa date d'expiration. Les options de sélection sont utilisées comme des jeux de volatilité et sont achetées lorsque l'acheteur s'attend à ce que la volatilité du titre sous-jacent augmente, mais est incertain quant à la direction.

Options de primes contingentes

Ce sont des instruments dans lesquels le long ne paie pas initialement pour l'option. Au lieu, le long ne paie que si l'option finit par être dans la monnaie. N'importe quelle option, exotique ou non, peut devenir une option de prime conditionnelle par consentement mutuel de l'acheteur et du vendeur.