Porter un collier ? Voici comment et quand vous pouvez l'ajuster

Le marché boursier fluctue avec de nouveaux sommets et de nouveaux creux. Ainsi, les puts protecteurs et autres stratégies d'options conçues pour se défendre contre les mouvements à la baisse peuvent ne pas toujours être au premier plan dans l'esprit de chaque investisseur. Des corrections se produisent sur tous les marchés ; c'est seulement naturel.

Si vous êtes un trader d'options, C'est peut-être le bon moment pour envisager d'accessoiriser votre position de stock avec un collier. Ou, si vous avez déjà utilisé des colliers pour tenter de protéger une position de stock, un marché haussier peut être un bon moment pour faire des ajustements de col.

Anatomie d'un collier

Le collier de base est composé de trois parties :la crosse, une option de vente longue hors de la monnaie (OTM), et une option d'achat OTM courte avec la même date d'expiration. Le put est là pour vous protéger en cas de baisse défavorable du stock. La prime collectée lors de la vente de l'appel peut aider à payer l'option de vente. Par exemple, supposons qu'une action se négocie à 100 $ environ, et le put à 90 coups et le call à 110 coups se négocient tous les deux à 2 $. Dans ce scénario, vous pouvez vendre l'option d'achat et acheter l'option de vente sans mise de fonds nette (ce que l'on appelle un collier « coût zéro »). Mais n'oubliez pas d'inclure les frais de transaction dans votre calcul.

N'oubliez pas le multiplicateur… et les coûts de transaction

Pour tous ces exemples, pensez à multiplier la prime d'option par 100, le multiplicateur pour les contrats d'options sur actions américains standard. Ainsi, une prime d'option de 1 $ est en réalité de 100 $ par contrat.

Notez également que ces exemples ne tiennent pas compte des coûts de transaction ou des dividendes. Les coûts de transaction sont des facteurs importants à considérer lors de l'évaluation de toute transaction d'options.

Le profil de risque de ce collier est illustré à la figure 1. Il convient de noter, cependant, que les levées d'options d'achat OTM se négocient généralement à une volatilité implicite inférieure à celle des levées de vente OTM équidistantes, et se négocient donc souvent à un prix inférieur. Vous devrez donc peut-être choisir de modifier votre choix d'avertissement, ou accepter un peu de mise de prime.

FIGURE 1. PROFIL DE RISQUE D'UN COLLIER.

Le profil de risque d'un collier à coût zéro 90-110 avec le stock à 100 $. A titre indicatif seulement. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Les actions augmentent ? Vous pourriez redresser votre col et rouler votre risque

Les options n'ont pas besoin d'être conservées jusqu'à l'expiration. Si le stock bouge avant l'expiration, vous pouvez envisager d'ajuster ou même de fermer le col. Si vous le pouvez, considérez votre option de vente comme un plancher, et l'option d'achat comme plafond. Dans un marché qui évolue à la hausse, vous pouvez faire des ajustements pour élever le sol et/ou élever le plafond pour accueillir le stock en hausse.

Disons que le stock passe à 105 $ après deux semaines. En utilisant les prix de l'exemple de chaîne d'options ci-dessous, vous pouvez utiliser un ordre de vente à long terme pour faire rouler votre 90 put jusqu'au 100 strike pour 1 $ (1,20 $ – 0,20 $), plus les frais de transaction.