Triple sorcellerie

Qu'est-ce que la triple sorcellerie ?

La triple sorcellerie est l'expiration simultanée des stock-options, contrats à terme sur indices boursiers, et les contrats d'options sur indices boursiers le même jour de bourse. Cela se produit quatre fois par an :le troisième vendredi de mars, Juin, Septembre, et décembre. Parce que trois classes d'options qui pourraient partager le même sous-jacent expirent toutes le même jour, cela peut entraîner une augmentation du volume des transactions et une action inhabituelle des prix des actifs sous-jacents.

De la même manière, le double witching se produit lorsque deux classes d'options sur le même sous-jacent expirent à la même date, et quadruple sorcellerie quand quatre le font.

Points clés à retenir

• La triple sorcellerie est l'expiration simultanée des stock-options, contrats à terme sur indices boursiers, et des contrats d'options sur indices boursiers le même jour.
• La triple sorcellerie a lieu tous les trimestres :le troisième vendredi de mars, Juin, Septembre, et décembre.
• Triple jours de sorcellerie, en particulier au cours de la dernière heure de négociation précédant la cloche de clôture, appelée la triple heure de la sorcière, peut constater une augmentation de l'activité de négociation à mesure que les commerçants ferment, sortir, ou compenser leurs positions expirantes.

Comprendre la triple sorcellerie

Les jours de sorcellerie triples génèrent une activité de trading et de la volatilité, car les contrats autorisés à expirer peuvent nécessiter l'achat ou la vente du titre sous-jacent. Alors que certains contrats dérivés sont ouverts dans l'intention d'acheter ou de vendre le titre sous-jacent, les traders qui recherchent uniquement une exposition aux dérivés doivent clôturer, sortir, ou compenser leurs positions ouvertes avant la clôture des marchés les jours de triple sorcellerie.

Jours de sorcellerie triples, en particulier la dernière heure de cotation précédant la cloche de clôture, connue sous le nom de l'heure triple sorcière, peut entraîner une escalade de l'activité de trading et de la volatilité à mesure que les traders ferment, sortir, ou compenser leurs positions expirantes.

Depuis 2002, avec le lancement des contrats à terme sur actions uniques, il y a eu en fait quatre types de contrats arrivant à échéance, ce qui signifie que les jours de sorcellerie triple sont souvent en fait une sorcellerie quadruple, bien que ce terme n'ait pas tout à fait fait son chemin.

Compensation des positions à terme

Un contrat à terme, qui est un accord pour acheter ou vendre un titre sous-jacent à un prix prédéterminé un jour spécifié, exige que la transaction convenue ait lieu après l'expiration du contrat. Par exemple, un contrat à terme sur l'indice Standard &Poor's 500 (S&P 500) est évalué à 250 fois la valeur de l'indice. Si le prix de l'indice est de 2 $, 000 à l'expiration, la valeur sous-jacente du contrat est de 500 $, 000, qui est le montant que le titulaire du contrat est tenu de payer si le contrat arrive à expiration.

Pour éviter cette obligation, le propriétaire du contrat conclut le contrat en le vendant avant l'expiration. Après la clôture du contrat expiré, l'exposition à l'indice S&P 500 peut être maintenue en achetant un nouveau contrat au cours d'un mois à terme. C'est ce qu'on appelle la mise en place d'un contrat.

Une grande partie de l'action concernant les contrats à terme et les options les jours de triple sorcellerie est axée sur la compensation, fermeture, ou le déploiement de positions. Par exemple, Contrats Standard &Poor's 500 E-mini, qui représentent 20 % de la taille du contrat régulier, sont évalués en multipliant le prix de l'indice par 50. Sur un contrat au prix de 2, 100, la valeur est de 105 $, 000, qui est remis au titulaire du contrat si le contrat est laissé ouvert à l'expiration.

A la date de péremption, les titulaires de contrats ne prennent pas livraison et peuvent à la place clôturer leurs contrats en réservant une transaction compensatoire au prix en vigueur au comptant, régler le gain ou la perte des prix d'achat et de vente. Les traders peuvent également prolonger le contrat en compensant la transaction existante et en réservant simultanément une nouvelle option ou un nouveau contrat à terme à régler à l'avenir - un processus appelé report des contrats.

Options d'expiration

Les options qui sont dans la monnaie (ITM) présentent une situation similaire pour les titulaires de contrats arrivant à échéance. Par exemple, le vendeur d'une option d'achat couverte peut faire racheter les actions sous-jacentes si le cours de l'action clôture au-dessus du prix d'exercice de l'option venant à échéance.

Dans cette situation, le vendeur d'options a la possibilité de fermer la position avant l'expiration pour continuer à détenir les actions ou de permettre à l'option d'expirer et de faire racheter les actions.

Les options d'achat expirent dans la monnaie et sont rentables lorsque le prix du titre sous-jacent est supérieur au prix d'exercice du contrat. Les options de vente sont dans le cours lorsque le cours de l'action ou de l'indice est inférieur au prix d'exercice. Dans les deux situations, l'expiration des options dans la monnaie entraîne des transactions automatiques entre les acheteurs et les vendeurs des contrats. Par conséquent, les dates de triple sorcellerie entraînent une augmentation du nombre de ces transactions.

Triple sorcellerie et arbitrage

Bien qu'une grande partie des échanges en clôture, ouverture, et la compensation des contrats à terme et d'options pendant les jours de triple sorcière est liée à la mise au carré des positions, la poussée d'activité peut également entraîner des inefficacités de prix, qui attire des arbitragistes à court terme.

Ces opportunités sont souvent les catalyseurs d'un volume important entrant dans la clôture les jours de triple sorcellerie, car les commerçants tentent de profiter de petits déséquilibres de prix avec de grandes transactions aller-retour qui peuvent être effectuées en quelques secondes.

Malgré l'augmentation globale du volume des échanges, Les jours de sorcellerie triples et quadruples ne se traduisent pas nécessairement par une forte volatilité.

Exemple réel de triple sorcellerie

Vendredi, 15 mars, 2019, était le premier jour de sorcellerie triple de 2019. Le volume des transactions menant à ce troisième vendredi du mois a vu une activité accrue du marché. Selon un Reuters rapport, volume des transactions le 15 mars, 2019, sur les bourses américaines était de « 10,8 milliards d'actions, par rapport à la moyenne de 7,5 milliards" au cours des 20 derniers jours de bourse.

Pour la semaine menant au triple vendredi de sorcellerie, le S&P 500 était en hausse de 2,9% tandis que le Nasdaq était en hausse de 3,8%, et le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a augmenté de 1,6 %. Cependant, il semble qu'une grande partie des gains se soient produits avant le triple witching vendredi, car le S&P n'a augmenté que de 0,50% alors que le Dow Jones n'a augmenté que de 0,54% vendredi.

Questions fréquemment posées

Qu'est-ce que la sorcellerie et pourquoi est-elle triple ?

Dans le folklore, l'heure des sorcières est un moment surnaturel de la journée où de mauvaises choses peuvent se produire. Dans le négoce de produits dérivés, cela s'est familièrement appliqué à l'heure d'expiration du contrat, souvent un vendredi à la clôture des marchés. Sur la triple sorcellerie, trois types de contrats différents expirent simultanément :options sur indices cotés, options d'achat d'actions individuelles, et les contrats à terme sur indices. Les jours de triple sorcellerie, Les contrats à terme sur actions individuelles expirent également.

Quand la triple sorcellerie se produit-elle?

La triple sorcellerie a généralement lieu le troisième vendredi de mars, Juin, Septembre, et décembre, à la fermeture du marché (16 h HNE).

Pourquoi les commerçants se soucient-ils de la triple sorcellerie ?

Parce que plusieurs dérivés expirent au même moment, les traders chercheront souvent à fermer toutes leurs positions ouvertes avant l'expiration. Cela peut entraîner une augmentation du volume des transactions et de la volatilité intrajournalière. Les traders ayant des positions gamma courtes importantes sont particulièrement exposés aux mouvements de prix menant à l'expiration. Les arbitres essaient de profiter d'une telle action anormale des prix, mais cela peut aussi être assez risqué.

Quelles sont les anomalies de prix observées sur la triple sorcellerie ?

Parce que les traders essaieront de fermer ou de reconduire leurs positions, le volume des échanges est généralement supérieur à la moyenne en triple sorcellerie, ce qui peut conduire à une plus grande volatilité. Cependant, un phénomène intéressant observé est que le prix d'un titre peut tendre artificiellement vers un prix d'exercice avec un grand intérêt ouvert lorsque la couverture gamma a lieu.

Cela peut amener le prix à « épingler » le prix d'exercice à l'expiration en raison de ce type d'activité de négociation. Épingler un strike impose un risque d'épinglage pour les traders d'options, dans lequel ils deviennent incertains quant à savoir s'ils doivent ou non exercer leurs options longues qui ont expiré à la monnaie ou très près de celle-ci. Ceci est dû au fait, à la fois, ils ne savent pas combien de leurs positions courtes similaires leur seront attribuées.