Classe d'amortissement ciblé (TAC)

Qu'est-ce que la catégorie d'amortissement ciblé ?

La catégorie d'amortissement ciblé (TAC) est un type de titre adossé à des actifs conçu pour protéger les investisseurs contre le risque de remboursement anticipé. Une tranche de classe d'amortissement ciblée est conçue pour payer selon un échéancier de solde de capital défini qui est créé à l'aide d'une hypothèse de vitesse de paiement anticipé (PSA). Une tranche TAC est similaire à une tranche de classe d'amortissement planifié (PAC) en ce qu'elle protège les investisseurs du remboursement anticipé, fournir stable, des flux de trésorerie stables et un calendrier de remboursement du principal fixe. Cependant, les tranches de classes d'amortissement ciblées sont structurées différemment des tranches PAC en ce sens qu'elles n'utilisent qu'un seul PSA plutôt qu'une fourchette, comme le font les tranches PAC.

Comprendre la classe d'amortissement ciblé (TAC)

Les tranches de catégorie d'amortissement ciblé sont des produits structurés qui augmentent la certitude des flux de trésorerie. Les tranches TAC peuvent être créées avec n'importe quel titre adossé à des actifs avec un échéancier de paiement, mais ils sont plus fortement associés aux obligations hypothécaires garanties (CMO) et aux titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). La tranche de la classe d'amortissement ciblée est essentiellement une obligation sous CMO ou MBS. Pour les tranches TAC, le principal est payé selon un échéancier prédéterminé. Tout acompte intervenu est amorti afin de respecter l'échéancier, étirer les flux de trésorerie de manière prévisible plutôt que de restituer du capital dans ce qui est susceptible d'être un environnement à taux d'intérêt plus bas qu'au moment de la création du produit.

La relation entre le TAC et le PAC

Comme mentionné, une tranche de classe d'amortissement planifiée utilise une gamme de taux de remboursement anticipé, alors qu'une tranche de classe d'amortissement ciblée en utilise un. Pour un PAC, les changements dans les taux de remboursement anticipé, soit une augmentation du remboursement anticipé, soit un épuisement, sont intégrés dans une certaine mesure au modèle. Contrairement à un détenteur de PAC, un investisseur TAC verra plus ou moins de capital que prévu selon que le taux de remboursement anticipé est supérieur ou inférieur au taux défini. Par exemple, si les taux de prépaiement sont inférieurs au taux utilisé pour le TAC, les montants en principal ne seront pas disponibles pour le paiement prévu, la durée de vie du TAC devra donc être prolongée. Alternativement, la protection de remboursement anticipé est également limitée si le taux de remboursement anticipé dépasse le PSA utilisé pour le TAC. Les investisseurs verront leur investissement retourné dans ce qui sera forcément un environnement de taux d'intérêt pire.

En réalité, l'existence de tranches PAC impacte négativement les tranches TAC. Les tranches PAC sont prioritaires par rapport aux tranches TAC. Donc, dans la hiérarchie, Les tranches PAC rapportent moins et présentent le risque le plus faible, Les tranches de TAC rapportent plus que les PAC mais offrent une protection limitée, et d'autres tranches rapportent plus mais n'offrent aucune protection contre le remboursement anticipé.