Une introduction aux structures du marché des valeurs mobilières

Le marché mondial des valeurs mobilières a constamment évolué au fil des ans pour mieux répondre aux besoins des commerçants et des investisseurs. Les traders ont besoin de marchés liquides avec des coûts de transaction et de retard minimes, en plus de la transparence et de l'assurance de l'achèvement de la transaction. Sur la base de ces exigences fondamentales, une poignée de structures de marché des valeurs mobilières sont devenues les structures d'exécution des transactions dominantes dans le monde.

Points clés à retenir

• Bien qu'il puisse sembler que tous les marchés sont similaires en ce sens qu'ils correspondent aux acheteurs et aux vendeurs à un prix particulier, les marchés peuvent être structurés de diverses manières.
• Les marchés axés sur les commandes affichent toutes les enchères et offres disponibles, tandis que les marchés guidés par les cotations se concentrent uniquement sur les offres et les demandes des teneurs de marché ou des spécialistes.
• Les marchés négociés n'affichent pas les offres et les offres actives, mais comptez sur un intermédiaire pour obtenir des devis pour les parties intéressées.

Marchés guidés par les cotations

Les marchés guidés par les cotations sont des systèmes de bourse électronique où les acheteurs et les vendeurs effectuent des transactions avec des teneurs de marché ou des courtiers désignés. Cette structure ne publie que les cours acheteur et vendeur pour les actions spécifiques que les courtiers sont prêts à négocier.

Dans une structure de marché purement axée sur les cotations, les commerçants doivent interagir directement avec les concessionnaires, qui fournissent de la liquidité sur le marché. C'est pourquoi cette structure est bien adaptée aux marchés illiquides. Les courtiers peuvent fournir de la liquidité aux titres en maintenant un inventaire de ceux qui sont peu négociés ou à faible volume. En fournissant des liquidités, les concessionnaires gagnent de l'argent grâce à l'écart entre les cours acheteur et vendeur. Pour générer des bénéfices, ils essaient d'acheter bas à l'offre et de vendre haut à la demande, et ont un chiffre d'affaires élevé.

Parce que les concessionnaires doivent respecter les prix acheteur et vendeur qu'ils proposent, l'exécution des ordres sur les transactions est garantie. Certains concessionnaires peuvent refuser d'effectuer des transactions, cependant, car ils ne peuvent travailler qu'avec des clients spéciaux comme les institutionnels.

Cette structure de marché se retrouve couramment sur les marchés de gré à gré (OTC) tels que les marchés obligataires, le marché des changes, et certains marchés boursiers. Le Nasdaq et le SEAQ de Londres (Bourse Automatisée Cotation) sont deux exemples de marchés d'actions qui ont leurs racines dans une structure de marché axée sur les cotations. La structure du Nasdaq, il est à noter, contient également des aspects d'un marché axé sur les commandes.

Les marchés axés sur les cotations sont également appelés marchés de concessionnaires ou marchés axés sur les prix.

Marchés axés sur les commandes

Dans les marchés axés sur l'ordre, les acheteurs et les vendeurs affichent les prix et les montants des titres qu'ils souhaitent négocier eux-mêmes plutôt que par l'intermédiaire d'un intermédiaire comme un marché axé sur les cotations.

La plupart des marchés axés sur les commandes sont basés sur un processus d'enchères, où les acheteurs recherchent les prix les plus bas et les vendeurs recherchent les prix les plus élevés. Une correspondance entre ces deux parties entraîne une exécution de transaction. L'exécution des ordres dans cette structure de marché n'est pas garantie car les traders ne sont pas tenus de respecter les cours acheteur ou vendeur qu'ils citent. La découverte du prix est déterminée par l'ordre limité des commerçants dans le titre particulier.

Il existe deux principaux types de marchés axés sur les ordres, une enchère d'appel, et un marché d'enchères continu. Dans un marché d'enchères sur appel, les commandes sont collectées pendant la journée et à des heures spécifiées, une vente aux enchères a lieu pour déterminer le prix. Un marché continu, bien que, fonctionne en continu pendant les heures de négociation avec des transactions exécutées chaque fois qu'un ordre d'achat et de vente correspond.

Le plus grand avantage d'un marché axé sur les ordres sur des marchés liquides est le grand nombre de traders prêts à acheter et à vendre des titres. Plus le nombre de commerçants sur un marché est grand, plus les prix deviennent compétitifs. Cela se traduit théoriquement par de meilleurs prix pour les commerçants. La transparence est également un grand avantage car les investisseurs ont accès à l'intégralité du carnet d'ordres. Il s'agit de la liste électronique des ordres d'achat et de vente pour un titre spécifique. Le seul inconvénient majeur de cette structure est que la liquidité peut être faible dans les titres avec peu de commerçants.

La Bourse de Toronto (TSX) au Canada est un exemple de marché axé sur les ordres.

Marchés hybrides

La troisième structure de marché que nous explorons dans cette liste est le marché hybride, également connu sous le nom de structure de marché mixte. Il combine des fonctionnalités à la fois d'un marché axé sur les cotations et d'un marché axé sur les commandes, associant un système de courtage traditionnel à une plate-forme de négociation électronique, cette dernière étant beaucoup plus rapide.

Le choix appartient aux investisseurs comment ils font des affaires et passent leurs ordres commerciaux. Le choix du système électronique automatisé signifie des transactions beaucoup plus rapides qui peuvent prendre moins d'une seconde. Transactions initiées par les courtiers depuis la salle des marchés, bien que, peut prendre plus de temps, parfois jusqu'à neuf secondes.

La Bourse de New York (NYSE) est l'un des principaux marchés hybrides au monde. À l'origine, une bourse qui permettait aux courtiers humains d'effectuer des transactions manuellement sur la salle des marchés, il est allé au-delà après 2007, permettant à la majorité des actions d'être négociées par voie électronique. Les courtiers peuvent toujours effectuer des transactions manuellement, mais la majorité des transactions sont aujourd'hui exécutées via les systèmes électroniques de la bourse. Le NYSE continue également d'utiliser des courtiers pour fournir des liquidités, en cas de périodes de faible liquidité.

Marchés négociés

La structure de marché finale que nous examinerons dans cet article est le marché négocié. Sur ce marché, les courtiers ou agents agissent en tant qu'intermédiaires pour trouver des acheteurs ou des contreparties pour une transaction. Ce marché nécessite généralement que le courtier ait un certain degré d'expertise afin de conclure la vente ou l'échange.

Lorsqu'un client demande à son courtier de remplir un ordre, le courtier recherchera dans son réseau un partenaire commercial approprié. Les marchés de courtage ne sont souvent utilisés que pour les titres sans marché public tels que les titres uniques ou illiquides, ou les deux. Les utilisations courantes des marchés de courtage sont les transactions de gros blocs d'obligations ou d'actions illiquides.

Le marché immobilier direct est également un bon exemple de marché de courtage. Ce marché contient des actifs relativement uniques et illiquides. Les clients ont généralement besoin de l'aide de courtiers immobiliers pour trouver des acheteurs pour leur maison. Sur ces marchés, un concessionnaire ne serait pas en mesure de détenir un inventaire de l'actif, comme dans un marché axé sur les cotations, et l'illiquidité et la faible fréquence des transactions sur le marché rendraient un marché axé sur les ordres infaisable, également.

La ligne de fond

Il existe différents types de structures de marché simplement parce que les commerçants et les investisseurs ont des besoins différents. Le type de structure de marché peut être très important pour déterminer les coûts de transaction globaux d'une grande transaction. Cela peut également affecter la rentabilité d'un commerce. En outre, si vous développez des stratégies de trading, parfois, la stratégie peut ne pas bien fonctionner dans toutes les structures de marché. La connaissance de ces différentes structures de marché peut vous aider à déterminer le meilleur marché pour vos transactions.