Indexer l'arbitrage

Qu'est-ce que l'arbitrage d'index ?

L'arbitrage d'indices est une stratégie de trading qui tente de profiter des différences de prix entre deux ou plusieurs indices de marché. Cela peut être fait de plusieurs manières, selon l'origine de l'écart de prix. Il peut s'agir d'arbitrage entre un même indice négocié sur deux bourses différentes, ou il peut s'agir d'un arbitrage entre deux indices dont la valeur relative standard a temporairement divergé de sa norme. Il peut également s'agir d'arbitrage entre les instruments qui répliquent l'indice (ex. ETF indiciels ou options), et les composants qui composent l'indice.

Points clés à retenir

• L'arbitrage d'indices est une stratégie de trading qui tente de profiter des différences entre une ou plusieurs versions d'un indice, ou entre un indice et ses composants.
• Les opportunités d'arbitrage peuvent être des différences de millisecondes.
• Ce type d'arbitrage est le plus souvent utilisé par de grandes institutions financières disposant des ressources nécessaires pour saisir de nombreuses disparités passagères.
• Le rôle de cet arbitrage est qu'il maintient les marchés synchronisés sur le prix tout au long de la séance de négociation.

Comprendre l'arbitrage d'index

La stratégie d'arbitrage d'indices est exécutée en achetant le titre le moins cher et en vendant le titre le plus cher en espérant que les deux prix finiront par correspondre à nouveau (ou être égaux).

L'arbitrage d'indices est au cœur du trading de programme, où les ordinateurs surveillent les changements en millisecondes entre divers titres et entrent automatiquement des ordres d'achat ou de vente pour exploiter les différences qui (théoriquement) ne devraient pas exister. C'est une grande vitesse, processus de négociation électronique qui est plus souvent poursuivi par les grandes institutions financières, car les opportunités sont souvent éphémères et minces.

Le rôle de l'arbitrage sur les marchés

Tous les marchés fonctionnent pour réunir les acheteurs et les vendeurs pour fixer les prix. Cette action est connue sous le nom de découverte de prix. L'arbitrage peut évoquer des transactions peu recommandables utilisées pour exploiter le marché, mais il sert en fait à maintenir le marché en ligne.

Par exemple, si les nouvelles créent une demande pour un contrat à terme, mais les traders à court terme en abusent, alors l'index ne bouge pas. Par conséquent, le contrat à terme devient surévalué. Les arbitres vendent rapidement les contrats à terme et achètent de l'argent pour remettre leur relation en ligne.

L'arbitrage n'est pas une activité exclusive des marchés financiers. Les détaillants peuvent également trouver de nombreux produits proposés à bas prix par un fournisseur et se retourner pour les vendre aux clients. Ici, le fournisseur peut avoir un surstock ou une perte d'espace de stockage nécessitant la vente à prix réduit. Cependant, le terme « arbitrage » est principalement associé à la négociation de titres et concerne des actifs.

Juste valeur de l'indice

Sur le marché à terme, la juste valeur est le prix d'équilibre d'un contrat à terme. C'est égal à l'argent, ou prix au comptant, après prise en compte des intérêts composés et des dividendes perdus du fait que l'investisseur détient le contrat à terme, plutôt que le stock physique lui-même, sur une période déterminée.

La juste valeur d'un contrat à terme est le montant auquel le titre devrait être négocié. L'écart entre cette valeur, appelé base ou spread de base, est l'endroit où l'arbitrage d'indices entre en jeu.

La juste valeur peut montrer la différence entre le prix à terme et ce qu'il en coûterait pour posséder toutes les actions d'un indice spécifique. Par exemple, la formule de la juste valeur du contrat à terme S&P est :

(Juste valeur =espèces * {1+r(x/360)} – dividendes)

Où:

• L'encaisse est la valeur en espèces actuelle de S&P.
• R est le taux d'intérêt actuel qui serait payé à un courtier pour acheter toutes les actions de l'indice S&P 500.
• Les dividendes sont les dividendes totaux payés jusqu'à l'expiration du contrat à terme, exprimés en termes de points sur le contrat S&P.

Exemples d'arbitrage d'index

Le S&P 500

L'un des exemples les plus connus de cette stratégie de négociation consiste à tenter de saisir la différence entre l'endroit où les contrats à terme S&P 500 se négocient et les prix publiés de l'indice S&P 500 lui-même. L'arbitrage de l'indice S&P 500 est souvent appelé trading de base. La base est l'écart entre les prix du marché au comptant et à terme.

Le prix théorique de cet indice doit être exact lorsqu'il est totalisé en tant que calcul pondéré en fonction de la capitalisation des 500 actions de l'indice. Toute différence entre ce nombre, en temps réel, et le prix de négociation à terme, devrait représenter une opportunité. Si les composants étaient moins chers, puis exécuter un ordre d'achat sur les 500 actions instantanément et vendre le montant équivalent de contrats à terme plus élevés devrait donner lieu à une transaction sans risque.

Naturellement, une telle stratégie nécessiterait des capitaux importants, trading à grande vitesse, et peu ou pas de commissions ou autres frais. Compte tenu de ces facteurs, une telle stratégie est plus susceptible d'être rentable lorsqu'elle est exécutée par des opérations bancaires et de courtage à grande échelle. De telles institutions peuvent exécuter des transactions importantes tout en gagnant de l'argent sur de très petites différences. Plus il y a de composants de l'indice, plus il y a de chances que certains d'entre eux soient mal évalués, et plus les opportunités d'arbitrage sont grandes. Par conséquent, l'arbitrage sur un indice de quelques actions seulement est moins susceptible de fournir des opportunités significatives.

Des fonds négociés en bourse

Les traders peuvent également utiliser des stratégies d'arbitrage sur les fonds négociés en bourse (ETF) de la même manière. Étant donné que la plupart des ETF ne se négocient pas aussi activement que les principaux contrats à terme sur indices boursiers, les chances d'arbitrage sont nombreuses. Les ETF sont parfois soumis à d'importantes dislocations de marché, même si les prix des actions sous-jacentes restent stables.

Activité de trading le 24 août 2015, a proposé un cas extrême où une forte baisse du marché boursier a causé des cours acheteur et vendeur erratiques pour de nombreuses actions, y compris les composants ETF. Le manque de liquidité et les retards dans le début de la négociation de ces actions ont été problématiques pour le calcul exact des prix des ETF. Ce retard a créé des girations extrêmes et des opportunités d'arbitrage.