Rendement du rouleau défini

Qu'est-ce que le rendement du rouleau ?

Le rendement du roll est le montant du rendement généré sur le marché à terme après qu'un investisseur a transformé un contrat à court terme en un contrat à plus long terme et profite de la convergence du prix à terme vers un prix au comptant ou au comptant plus élevé. Le roll yield est positif lorsqu'un marché à terme est en déport, qui se produit lorsqu'un contrat à terme se négocie à un prix plus élevé à l'approche de l'expiration, par rapport au moment où le contrat est plus éloigné de l'expiration.

Comprendre le rendement du rouleau

Le rendement du rouleau est un profit qui peut être généré lors d'un investissement sur le marché à terme en raison de la différence de prix entre les contrats à terme avec des dates d'expiration différentes. Lorsque les investisseurs achètent des contrats à terme, ils ont à la fois le droit et l'obligation d'acheter l'actif sous-jacent à l'investissement à terme à une date future spécifiée, à moins qu'ils ne vendent leur position (pour compenser la position longue à terme) avant la date de livraison.

Points clés à retenir

• Roll yield est le rendement de l'ajustement d'une position à terme d'un contrat à terme à un contrat à plus long terme.
• Le rendement de roulement positif existe lorsqu'un marché à terme est en déport, qui se produit lorsque les contrats à court terme se négocient à prime par rapport aux contrats à plus long terme.
• Quand le marché est en contango, les contrats à long terme sont plus chers que les contrats à court terme et le roll yield sera négatif.

La plupart des investisseurs à terme ne veulent pas prendre livraison de l'actif physique que l'investissement à terme représente, ils clôturent donc la position avant l'expiration ou roulent leurs investissements à terme à court terme expirant dans d'autres contrats à terme avec des dates d'expiration plus éloignées. Le roulement de la position permet à l'investisseur de maintenir ses investissements dans les actifs sans avoir à en prendre livraison physique.

Déport contre Contango

Lorsque le marché est en déport, le prix futur d'un actif est inférieur au prix au comptant ou au comptant prévu. Dans ce cas, un investisseur profite lorsque la position est reportée sur le contrat avec une date d'expiration plus tardive, car l'investisseur paie effectivement moins d'argent que prévu par le marché au comptant pour l'actif sous-jacent que l'investissement à terme représente.

Par exemple, imaginez qu'un investisseur détient 100 contrats de pétrole brut et souhaite en acheter 100 à nouveau pour une expiration à une date ultérieure. Si le prix futur du contrat est inférieur au prix au comptant, l'investisseur roule en fait dans la même quantité d'un actif pour un prix inférieur.

Un roll yield négatif se produit lorsqu'un marché est en contango, ce qui est le contraire du déport. Quand un marché est en contango, le prix futur de l'actif est supérieur au prix spot futur attendu, et donc l'investisseur perdra de l'argent lors du renouvellement des contrats.

Revenant à l'exemple d'un investisseur avec 100 contrats pétroliers, si l'investisseur souhaite investir dans 100 contrats pétroliers avec une date d'expiration ultérieure à l'approche de l'expiration du contrat, l'investisseur paiera plus d'argent pour les contrats pétroliers par rapport au marché au comptant. Ils voudraient, donc, payer plus pour conserver le même nombre de contrats. Les rendements de roulement négatifs ont parfois entraîné des pertes importantes pour les fonds spéculatifs et les fonds négociés en bourse qui détiennent des contrats à terme.