Comment utiliser les contrats à terme sur matières premières pour se couvrir

Les contrats à terme sont une classe d'actifs populaire utilisée pour se couvrir contre le risque. À proprement parler, le risque d'investissement ne peut jamais être complètement éliminé, bien que son impact puisse être atténué ou répercuté. La couverture par le biais d'accords futurs entre deux parties date des années 1800. Le Chicago Board of Trade a standardisé les contrats à terme en 1865 pour permettre aux agriculteurs et aux négociants d'échanger des céréales et d'autres produits de base à des dates de transaction futures tout au long de l'année.

Points clés à retenir

• La couverture est un moyen de réduire l'exposition au risque en prenant une position compensatoire dans un produit ou un titre étroitement lié.
• Dans le monde des marchandises, les consommateurs et les producteurs d'entre eux peuvent utiliser des contrats à terme pour se couvrir.
• La couverture avec des contrats à terme bloque efficacement le prix d'une marchandise aujourd'hui, même s'il sera effectivement acheté ou vendu sous forme physique à l'avenir.

Couverture des matières premières

Regardons quelques exemples de base du marché à terme, ainsi que les perspectives de rendement et les risques.

Par souci de simplicité, nous supposons une unité de la marchandise, qui peut être un boisseau de maïs, un litre de jus d'orange, ou une tonne de sucre. Prenons l'exemple d'un agriculteur qui s'attend à ce qu'une unité de soja soit prête à être vendue dans six mois. Supposons que le prix au comptant actuel du soja est de 10 $ l'unité. Après avoir examiné les coûts de plantation et les bénéfices attendus, il veut que le prix de vente minimum soit de 10,10 $ l'unité, une fois que sa récolte est prête. L'agriculteur craint qu'une offre excédentaire ou d'autres facteurs incontrôlables ne conduisent à une baisse des prix à l'avenir, ce qui le laisserait avec une perte.

Voici les paramètres :

• L'agriculteur s'attend à une protection des prix (minimum 10,10 $).
• La protection est nécessaire pendant une période déterminée (six mois).
• La quantité est fixe :l'agriculteur sait qu'il produira une unité de soja au cours de la période indiquée.
• Son objectif est de couvrir (éliminer le risque/perte), pas spéculer.

Contrats à terme, par leurs spécifications, adapter les paramètres ci-dessus :

• Ils peuvent être achetés ou vendus aujourd'hui pour fixer un prix futur.
• Ils sont valables pour une durée déterminée, après quoi ils expirent.
• La quantité du contrat à terme est fixe.
• Ils proposent des couvertures.

Supposons qu'un contrat à terme sur une unité de soja avec six mois d'expiration est disponible aujourd'hui pour 10,10 $. L'agriculteur peut vendre ce contrat à terme (vente à découvert) pour obtenir la protection requise (verrouillage du prix de vente).

Comment cela fonctionne : Hedge Producteur

Si le prix du soja grimpe à 13 $ en six mois, l'agriculteur subira une perte de 2,90 $ (prix de vente-prix d'achat =10,10 $ à 13,00 $) sur le contrat à terme. Il pourra vendre ses produits de récolte réels au taux du marché de 13 $, ce qui conduira à un prix de vente net de 13 $ - 2,90 $ =10,10 $.

Si le prix du soja reste à 10 $, l'agriculteur bénéficiera du contrat à terme (10,10 $ - 10 $ =0,10 $). Il vendra son soja à 10 $, laissant son prix de vente net à 10 $ + 0,10 $ =10,10 $

Si le prix baisse à 7,50 $, l'agriculteur bénéficiera du contrat à terme (10,10 $ - 7,50 $ =2,60 $). Il vendra sa récolte à 7,50 $, faisant son prix de vente net 10,10 $ (7,50 $ + 2,60 $).

Dans les trois cas, l'agriculteur est en mesure de protéger son prix de vente souhaité en utilisant des contrats à terme. La récolte réelle est vendue aux taux du marché disponibles, mais la fluctuation des prix est éliminée par le contrat à terme.

La couverture n'est pas sans coûts et sans risques. Supposons que dans le premier cas mentionné ci-dessus, le prix atteint 13 $, mais le fermier n'a pas pris de contrat à terme. Il aurait profité de la vente à un prix plus élevé de 13 $. En raison de la position à terme, il a perdu 2,90 $ de plus. D'autre part, la situation aurait pu être pire pour lui le troisième cas, quand il se vendait à 7,50 $. Sans avenir, il aurait subi une perte. Mais dans tous les cas, il est capable de réaliser la haie désirée.

Comment cela fonctionne :couverture des consommateurs

Supposons maintenant un fabricant d'huile de soja qui a besoin d'une unité de soja dans six mois. Il craint que les prix du soja ne montent en flèche dans un proche avenir. Il peut acheter (aller long) le même contrat à terme de soja pour verrouiller le prix d'achat à son niveau souhaité d'environ 10 $, disons 10,10 $.

Si le prix du soja grimpe à 13 $, l'acheteur à terme bénéficiera de 2,90 $ (prix de vente-prix d'achat =13 $ - 10,10 $) sur le contrat à terme. Il achètera le soya requis au prix du marché de 13 $, ce qui conduira à un prix d'achat net de -13 $ + 2,90 $ =-10,10 $ (un négatif indique une sortie nette pour l'achat).

Si le prix du soja reste à 10 $, l'acheteur perdra sur le contrat à terme (10 $ - 10,10 $ =-0,10 $). Il achètera le soja requis à 10 $, portant son prix d'achat net à -10 $ - 0,10 $ =-10,10 $

Si le prix baisse à 7,50 $, l'acheteur perdra sur le contrat à terme (7,50 $ - 10,10 $ =-2,60 $). Il achètera le soja requis au prix du marché de 7,50 $, portant son prix d'achat net à -7,50 $ - 2,60 $ =-10,10 $.

Dans les trois cas, le fabricant d'huile de soja est en mesure d'obtenir son prix d'achat souhaité, en utilisant un contrat à terme. Effectivement, la récolte réelle est achetée aux taux disponibles sur le marché. La fluctuation des prix est atténuée par le contrat à terme.

Des risques

En utilisant le même contrat à terme au même prix, quantité, et expiration, les exigences de couverture pour le producteur de soja (producteur) et le fabricant d'huile de soja (consommateur) sont respectées. Les deux ont pu garantir le prix souhaité pour acheter ou vendre la marchandise à l'avenir. Le risque n'a pas disparu mais a été atténué :l'un perdait un potentiel de profit plus élevé au détriment de l'autre.

Les deux parties peuvent convenir mutuellement de cet ensemble de paramètres définis, conduisant à un contrat à honorer dans le futur (constituant un contrat à terme). La bourse à terme correspond à l'acheteur ou au vendeur, permettant la découverte des prix et la standardisation des contrats tout en supprimant le risque de défaut des contreparties, qui est important dans les contrats à terme mutuels.

Les défis de la couverture

Bien que la couverture soit encouragée, il vient avec son propre ensemble de défis et de considérations uniques. Parmi les plus courants, citons les suivants :

• L'argent de marge doit être déposé, qui peuvent ne pas être facilement disponibles. Des appels de marge peuvent également être nécessaires si le prix sur le marché à terme évolue en votre défaveur, même si vous possédez la marchandise physique.
• Il peut y avoir des exigences quotidiennes d'évaluation à la valeur du marché.
• L'utilisation de contrats à terme enlève le potentiel de profit plus élevé dans certains cas (comme cité ci-dessus). Cela peut conduire à des perceptions différentes dans le cas des grandes organisations, en particulier ceux ayant plusieurs propriétaires ou ceux cotés en bourse. Par exemple, les actionnaires d'une société sucrière peuvent s'attendre à des bénéfices plus élevés en raison d'une augmentation des prix du sucre au dernier trimestre, mais peuvent être déçus lorsque les résultats trimestriels annoncés indiquent que les bénéfices ont été annulés en raison de positions de couverture.
• La taille et les spécifications du contrat peuvent ne pas toujours correspondre parfaitement à la couverture de couverture requise. Par exemple, un contrat à terme sur café Arabica "C" en couvre 37, 500 livres de café et peut être trop volumineux ou disproportionné pour répondre aux exigences de couverture d'un producteur/consommateur. Des mini-contrats de petite taille, si disponible, pourrait être exploré dans ce cas.
• Les contrats à terme standard disponibles peuvent ne pas toujours correspondre aux spécifications physiques des matières premières, ce qui pourrait entraîner des écarts de couverture. Un agriculteur cultivant une autre variante de café peut ne pas trouver de contrat à terme couvrant sa qualité, l'obligeant à ne prendre que les contrats de robusta ou d'arabica disponibles. Au moment de l'expiration, son prix de vente réel peut être différent de la couverture offerte par les contrats de robusta ou d'arabica.
• Si le marché à terme n'est pas efficace et mal régulé, les spéculateurs peuvent dominer et impacter les prix à terme de manière drastique, entraînant des écarts de prix à l'entrée et à la sortie (expiration), qui défont la haie.

La ligne de fond

Avec l'ouverture de nouvelles classes d'actifs via le local, nationale, et échanges internationaux, la couverture est désormais possible pour tout et n'importe quoi. Les options sur matières premières sont une alternative aux contrats à terme qui peuvent être utilisées à des fins de couverture. Des précautions doivent être prises lors de l'évaluation des titres de couverture pour s'assurer qu'ils répondent à vos besoins. Gardez à l'esprit que les hedgers ne doivent pas se laisser séduire par des gains spéculatifs. Lors de la couverture, un examen attentif et une concentration peuvent atteindre les résultats souhaités.