Vous vous interrogez sur les fonds à capital fixe ? Apprenez quelques bases avant de plonger

Les fonds à capital fixe (CEF) se négocient comme des actions en bourse, monter et descendre dans le prix, et faire d'autres choses que les investisseurs connaissent probablement. Les CEF sont également une catégorie de fonds communs de placement. Connaissant ces bases, les investisseurs peuvent-ils sauter directement dans le pool CEF ? Pas si vite.

Les CEF ont des caractéristiques uniques et diffèrent de manière critique des fonds communs de placement « à capital variable » et d'autres véhicules d'investissement, selon Michael Fairbourn, coach en éducation chez TD Ameritrade. Qu'est-ce qu'un fonds fermé et comment fonctionnent les fonds fermés ? Passons en revue quelques questions clés du CEF pour les investisseurs.

Les fonds à capital fixe sont comme des actions à certains égards. Qu'est-ce que ça veut dire?

Comme les fonds communs de placement en général, Les CEF sont des pools d'actifs - actions, obligations, et d'autres investissements—supervisés par des sociétés de gestion de placements. Les dirigeants de CEF réalisent des introductions en bourse (IPO) pour lever des capitaux, vendre un nombre fixe d'actions (c'est ce qui les rend "fermées") d'un même CEF, et chaque CEF obtient son propre symbole boursier.

Après la délivrance d'un CEF au public, une dynamique plus large de l'offre et de la demande sur le marché prend effet, Fairbourn a noté. Pourtant, ce sont ces mêmes dynamiques qui peuvent rendre les CEF plus volatils et plus difficiles à naviguer que certains autres investissements.

Les fonds fermés sont-ils réglementés, et combien y a-t-il de CEF ?

Les CEF sont l'un des trois principaux types de sociétés d'investissement réglementées par la Securities and Exchange Commission des États-Unis, ou SEC (les deux autres sont des fonds ouverts et des fonds communs de placement). Cela signifie que les gestionnaires du CEF, comme les sociétés cotées en bourse, sont tenus de déposer des prospectus, rapports d'actionnaires, et autres informations, que les investisseurs devraient étudier de manière exhaustive.

Les fonds fermés « se présentent sous de nombreuses variétés, », comme indiqué sur le site Web de la SEC. Les CEF « peuvent avoir des objectifs d'investissement différents, stratégies, et les portefeuilles d'investissement. Ils peuvent également être soumis à différents risques, volatilité, et les frais et dépenses.

Fin 2018, il y avait 506 CEF avec un actif total de 250 milliards de dollars, selon l'Institut des sociétés d'investissement.

En quoi un fonds fermé diffère-t-il d'un fonds ouvert ?

Fonds ouverts, également réglementé par la SEC, vendre des actions en continu, ce qui en théorie signifie que ces fonds ont un nombre illimité d'actions.

Les actions de fonds ouverts peuvent être émises et rachetées à plusieurs reprises par l'intermédiaire d'un gestionnaire ou d'un courtier, et à la fin de chaque jour de bourse, un fonds ouvert est « équilibré » pour déterminer sa valeur liquidative (VNI).

Qu'est-ce que la valeur liquidative et pourquoi est-il essentiel que les investisseurs en fonds communs de placement la comprennent ?

VNI, la valeur par action d'un CEF ou autre type de fonds commun de placement, est calculé en prenant la valeur de marché de l'actif du fonds moins le passif du fonds et en divisant par le nombre total d'actions en circulation.

Par exemple, si un FEC détient un actif d'une valeur de 100 millions de dollars et un passif de 10 millions de dollars, sa valeur liquidative sera de 90 millions de dollars. L'actif et le passif du fonds évoluent quotidiennement avec l'ensemble des marchés, donc NAV changera également. La valeur liquidative pourrait être de 90 millions de dollars un jour, 100 millions de dollars le lendemain, et 80 millions de dollars le lendemain.

Un certain CEF est-il un « bon » ou un « mauvais » investissement ? Comprendre NAV peut aider à faire la lumière sur cette question.

Selon Fairbourn, la valeur de marché réelle des actifs individuels dans un CEF peut différer du prix du CEF. Un CEF « sous-évalué » négocié à un prix inférieur à sa valeur liquidative pourrait générer un rendement supérieur à celui des actions réelles ou des autres actifs qui le composent. Inversement, un FEC « surévalué », se négociant à prime par rapport à sa valeur liquidative, pourrait sous-performer. Considérez attentivement la valeur liquidative (entre autres facteurs) avant d'investir dans un CEF.

Quels sont les avantages potentiels des fonds fermés ?

Les CEF ont le potentiel pour des rendements de dividendes plus élevés par rapport aux actions individuelles génératrices de revenus. Un panier d'actions peut offrir un rendement en dividendes de, dire, 3 % ; par contre, un CEF construit de manière similaire mais sous-évalué pourrait, dans certains cas, payer 8% à 10%. De nouveau, NAV est une métrique critique, mais juste une des nombreuses considérations.

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Aussi, parce que les CEF se négocient comme des actions, les investisseurs peuvent bénéficier de plus de flexibilité et d'opportunités de diversification.

Par exemple, si le marché boursier était haussier ou baissier fortement un jour donné, et les investisseurs voulaient passer à l'action à ce moment-là, ils n'auraient pas à attendre la fin de la journée de négociation avec un CEF (par opposition aux contreparties ouvertes). Les CEF « permettent davantage une approche d'investissement ou de négociation « active », " Fairbourn a expliqué.

Quels sont les inconvénients potentiels des fonds fermés ?

Les avantages des FEC peuvent également aller dans l'autre sens.

Selon Fairbourn, Les CEF peuvent être plus volatils que les fonds ouverts, une considération pour les investisseurs qui cherchent à éviter les faux pas et les marchés dominés par les gros titres. Certains CEF utilisent également le levier de marge, ce qui signifie que le gestionnaire de fonds emprunte de l'argent dans le but d'amplifier les rendements. La marge n'est pas forcément mauvaise, mais il comporte certains risques, et les investisseurs doivent y réfléchir attentivement avant d'investir dans un CEF qui utilise l'effet de levier.

Les CEF facturent des frais de gestion, tout comme d'autres types de fonds. Selon le CEF, les frais peuvent être plus élevés que ceux de certains autres fonds, en particulier si le CEF est à effet de levier. « Assurez-vous d'étudier la structure des frais de n'importe quel CEF et de voir comment il se compare à d'autres fonds, » a conclu Fairbourn.