Comment créer une stratégie de portefeuille de retraite

La première règle de la planification du revenu de retraite est la suivante :ne jamais manquer d'argent. La deuxième règle est :n'oubliez jamais la première règle.

Cela semble assez simple. Là où ça se complique, c'est de négocier entre deux préoccupations également valables mais contradictoires :le besoin de sécurité et de préservation du capital, et le besoin de croissance pour couvrir l'inflation tout au long de la vie du retraité. Peu de gens veulent prendre des risques de haut vol avec leurs fonds de retraite. Toujours, un portefeuille d'investissement à risque zéro, investi uniquement dans des véhicules à revenu sûr, comme les bons du Trésor américain, vont progressivement éroder la valeur du pécule, même avec des retraits très modestes.

Aussi contre-intuitif que cela puisse paraître, il est pratiquement garanti que les portefeuilles à risque zéro n'atteindront aucun objectif économique raisonnable. D'autre part, un portefeuille d'actions uniquement a des rendements attendus élevés, mais s'accompagne d'une volatilité qui risque d'être décimée si les retraits se poursuivent pendant les marchés baissiers. La stratégie appropriée équilibre ces deux exigences contradictoires.

Points clés à retenir

• Les portefeuilles de fonds de retraite doivent trouver un équilibre entre deux besoins contradictoires :la préservation du capital pour la sécurité, et la croissance du capital pour se protéger contre l'inflation.
• La théorie financière moderne préconise de se concentrer sur le rendement total plutôt que sur le revenu pour les portefeuilles axés sur la retraite.
• L'approche d'investissement à rendement total repose sur des actifs en actions bien diversifiés pour la croissance et des véhicules à revenu fixe comme réserve de valeur.
• Lorsque le portefeuille doit effectuer des distributions, les investisseurs peuvent choisir entre les classes d'actifs pour réduire les actions le cas échéant.
• Une stratégie d'investissement à rendement total permettra d'obtenir des rendements plus élevés avec un risque moindre qu'une stratégie axée sur les dividendes ou les revenus.

Un portefeuille équilibré

L'objectif sera de concevoir un portefeuille qui équilibre les exigences d'un revenu libéral avec une liquidité suffisante pour résister aux marchés baissiers. On peut commencer par diviser le portfolio en deux parties avec des objectifs spécifiques pour chacune :

1. La diversification la plus large possible réduit la volatilité de la partie actions à sa limite pratique la plus basse tout en offrant la croissance à long terme nécessaire pour couvrir l'inflation, et atteint le rendement total nécessaire pour financer les retraits.
2. Le rôle des titres à revenu fixe est de fournir une réserve de valeur pour financer les distributions et d'atténuer la volatilité totale du portefeuille. Le portefeuille de titres à revenu fixe est conçu pour être proche de la volatilité du marché monétaire plutôt que de tenter d'optimiser le rendement en augmentant la durée ou en diminuant la qualité du crédit. La production de revenus n'est pas un objectif principal.

Les deux parties du portefeuille contribuent à l'objectif de générer un retrait libéral durable sur de longues périodes. Notez que nous n'investissons spécifiquement pas pour le revenu; plutôt, nous investissons pour un rendement total.

Rendement total par rapport au revenu

Vos grands-parents ont investi pour gagner de l'argent et ont rempli leurs portefeuilles d'actions à dividendes, actions privilégiées, Liens convertibles, et des obligations plus génériques. Le mantra était de vivre de ses revenus et de ne jamais toucher au principal. Ils ont sélectionné des titres individuels en fonction de leurs gros rendements juteux. Cela semble être une stratégie raisonnable, mais tout ce qu'ils ont obtenu était un portefeuille avec des rendements inférieurs et un risque plus élevé que nécessaire.

À l'époque, personne ne savait mieux, afin que nous puissions leur pardonner. Ils ont fait de leur mieux sous la sagesse dominante. Outre, les dividendes et les intérêts étaient beaucoup plus élevés à l'époque de vos grands-parents qu'ils ne le sont aujourd'hui, et l'espérance de vie après la retraite était plus courte. Donc, bien que loin d'être parfait, la stratégie a fonctionné d'une manière.

Aujourd'hui, il y a une bien meilleure façon de penser à investir. L'idée maîtresse de la théorie financière moderne est de passer de la sélection de titres individuels à l'allocation d'actifs et à la construction de portefeuille et de se concentrer sur le rendement total plutôt que sur le revenu. Si le portefeuille doit effectuer des distributions pour une raison quelconque, comme pour soutenir votre style de vie pendant la retraite, il est possible de choisir parmi les classes d'actifs pour réduire les actions le cas échéant.

L'approche d'investissement à rendement total

L'investissement à rendement total abandonne les définitions artificielles du revenu et du capital, ce qui a conduit à de nombreux dilemmes en matière de comptabilité et d'investissement. Il produit des solutions de portefeuille bien plus optimales que l'ancien protocole de génération de revenus. Les distributions sont financées de manière opportuniste à partir de n'importe quelle partie du portefeuille sans égard au revenu comptable, dividendes, ou intérêt, ou des pertes ; nous pourrions caractériser les distributions comme des dividendes synthétiques.

L'approche de l'investissement à rendement total est universellement acceptée par la littérature académique et les meilleures pratiques institutionnelles. Il est requis par la loi uniforme sur l'investissement prudent (UPIA),  la loi sur la sécurité du revenu de retraite des employés (ERISA), droit commun, et réglementations. Les diverses lois et réglementations ont toutes changé au fil du temps pour intégrer la théorie financière moderne, y compris l'idée que l'investissement pour le revenu est une stratégie d'investissement inappropriée.

Toujours, il y a toujours ceux qui ne comprennent pas. Beaucoup trop d'investisseurs individuels, en particulier les retraités ou ceux qui ont besoin de distributions régulières pour soutenir leur mode de vie, sont toujours coincés dans la stratégie d'investissement du grand-père. Étant donné le choix entre un investissement avec un dividende de 4% et une croissance attendue de 2% ou un rendement attendu de 8% mais pas de dividende, beaucoup opteraient pour l'investissement en dividendes, et ils pourraient argumenter contre toutes les preuves disponibles que leur portefeuille est « plus sûr ». Il n'en est manifestement pas ainsi.

Rendement total Investir en action

Donc, Comment un investisseur peut-il générer un flux de retraits pour répondre à ses besoins de style de vie à partir d'un portefeuille à rendement total ?

• Commencez par sélectionner un taux de retrait durable. La plupart des observateurs estiment qu'un taux annuel de 4 % est soutenable et permet à un portefeuille de croître dans le temps.
• Faire une allocation d'actifs de haut niveau de 40% à court terme, obligations de qualité, et 60 % (le solde) à un portefeuille d'actions mondiales diversifié d'environ 10 à 12 classes d'actifs.
• Générez des liquidités pour les distributions de manière dynamique en fonction de la situation.

Dans un marché en baisse, l'allocation de 40 % aux obligations pourrait soutenir les distributions pendant 10 ans avant que tout actif volatil (actions) ne doive être liquidé. Dans une bonne période, lorsque les actifs en actions se sont appréciés, les distributions peuvent être effectuées en éliminant les actions, puis en utilisant tout excédent pour rééquilibrer le modèle obligations/actions 40/60.

Rééquilibrage du portefeuille

Le rééquilibrage au sein des catégories d'actions améliorera progressivement les performances à long terme en appliquant une discipline consistant à vendre à des prix élevés et à acheter à des prix bas lorsque les performances des catégories varient.

Le rééquilibrage consiste à examiner la valeur des actifs de votre portefeuille :actions, obligations, etc. - et vendre ceux qui ont dépassé le pourcentage qui leur a été alloué lors de la première structuration de votre portefeuille.

Certains investisseurs réticents au risque peuvent choisir de ne pas rééquilibrer entre les actions et les obligations en période de baisse des marchés boursiers s'ils préfèrent conserver intacts leurs actifs sûrs. Bien que cela protège les distributions futures en cas de baisse prolongée du marché des actions, cela se fait au prix des coûts d'opportunité. Cependant, nous reconnaissons que bien dormir est une préoccupation légitime. Les investisseurs devront déterminer leurs préférences en matière de rééquilibrage entre actifs sûrs et risqués dans le cadre de leur stratégie d'investissement.

La ligne de fond

Dans un monde de taux bas, il est facile pour les investisseurs de devenir obsédés par le rendement. Cependant, même pour les portefeuilles axés sur la retraite, une stratégie d'investissement à rendement total permettra d'obtenir des rendements plus élevés avec un risque moindre qu'une approche d'investissement pour le revenu. Cela se traduit par un potentiel de distribution plus élevé et des valeurs terminales accrues tout en réduisant la probabilité que le portefeuille soit à court de fonds.