Modèle CAPM :avantages et inconvénients

Le modèle d'évaluation des immobilisations (CAPM) largement utilisé, lorsqu'il est mis en pratique, présente à la fois des avantages et des inconvénients.

Modèle CAPM :un aperçu

Le modèle d'évaluation des immobilisations (CAPM) est une théorie financière qui établit une relation linéaire entre le rendement requis sur un investissement et le risque. Le modèle est basé sur la relation entre le bêta d'un actif, le taux sans risque (typiquement le taux des bons du Trésor), et la prime de risque actions, soit le rendement attendu du marché moins le taux sans risque.

​E(ri​)=Rf​ + βi​(E(rm​)−Rf​)où :E(ri​)=rendement requis sur l'actif financier iRf​=taux de rendement sans risqueβi​=valeur bêta pour actif iE(rm​)=rendement moyen sur le marché des capitaux​

Au cœur du modèle se trouvent ses hypothèses sous-jacentes, que beaucoup critiquent comme étant irréalistes et qui pourraient être à l'origine de certains de ses inconvénients majeurs. Aucun modèle n'est parfait, mais chacun devrait avoir quelques caractéristiques qui le rendent utile et applicable.

Avantages du modèle CAPM

L'application du CAPM présente de nombreux avantages, comprenant:

Facilité d'utilisation

Le CAPM est un calcul simple qui peut être facilement soumis à des tests de résistance pour dériver une gamme de résultats possibles afin de donner confiance aux taux de rendement requis.

Points clés à retenir

• Le CAPM est un modèle de rendement largement utilisé qui est facilement calculé et soumis à des tests de résistance.
• Il est critiqué pour ses hypothèses irréalistes.
• Malgré ces critiques, le CAPM fournit un résultat plus utile que les modèles DDM ou WACC dans de nombreuses situations.

Portefeuille diversifié

L'hypothèse que les investisseurs détiennent un portefeuille diversifié, similaire au portefeuille de marché, élimine le risque non systématique (spécifique).

Risque systématique

Le CAPM prend en compte le risque systématique (bêta), qui est exclu des autres modèles de retour, comme le modèle d'actualisation des dividendes (DDM). Le risque systématique ou de marché est une variable importante car il est imprévu et, pour cette raison, ne peut souvent pas être complètement atténué.

Variabilité des risques commerciaux et financiers

Lorsque les entreprises recherchent des opportunités, si la composition de l'activité et le financement diffèrent de l'activité actuelle, puis d'autres calculs de rendement requis, comme le coût moyen pondéré du capital (WACC), Ne peut pas être utilisé. Cependant, le CAPM peut.

Lorsqu'il est utilisé en conjonction avec d'autres aspects d'une mosaïque d'investissement, le CAPM peut fournir des données de rendement inégalées qui peuvent soutenir ou éliminer un investissement potentiel.

Inconvénients du modèle CAPM

Comme de nombreux modèles scientifiques, le CAPM a ses inconvénients. Les principaux inconvénients se reflètent dans les entrées et les hypothèses du modèle, comprenant:

Taux sans risque (Rf)

Le taux communément accepté utilisé comme R F est le rendement des titres publics à court terme. Le problème avec l'utilisation de cette entrée est que le rendement change quotidiennement, créant de la volatilité.

Retour sur le marché (Rm)

Le rendement du marché peut être décrit comme la somme des gains en capital et des dividendes pour le marché. Un problème survient lorsque, n'importe quand, le rendement du marché peut être négatif. Par conséquent, un rendement du marché à long terme est utilisé pour lisser le rendement. Un autre problème est que ces rendements sont rétrospectifs et peuvent ne pas être représentatifs des rendements futurs du marché.

Capacité d'emprunter à un taux sans risque

Le CAPM repose sur quatre hypothèses principales :dont un qui reflète une image irréaliste du monde réel. Cette hypothèse selon laquelle les investisseurs peuvent emprunter et prêter à un taux sans risque est irréalisable en réalité. Les investisseurs individuels ne peuvent pas emprunter (ou prêter) au même taux que le gouvernement américain. Par conséquent, la ligne de retour minimale requise peut en fait être moins raide (fournir un retour plus faible) que le modèle le calcule.

Détermination de la version bêta du proxy du projet

Les entreprises qui utilisent le CAPM pour évaluer un investissement doivent trouver une version bêta reflétant le projet ou l'investissement. Souvent, un proxy bêta est nécessaire. Cependant, en déterminer un avec précision pour évaluer correctement le projet est difficile et peut affecter la fiabilité du résultat.