Qu'est-ce qu'un Management Buyout (MBO) ?

Un management buyout (MBO) est une opération de financement d'entreprise dans laquelle l'équipe de direction d'une société en exploitation acquiert l'entreprise en empruntant de l'argent pour racheter le(s) propriétaire(s) actuel(s). Une transaction MBO est un type de LBO (Leveraged Buyout) et peut parfois être qualifiée de LBO (Leveraged Management LBO).

Dans une transaction MBO, l'équipe de direction pense pouvoir utiliser son expertise pour faire croître l'entreprise, améliorer ses opérations, et générer un retour sur investissement. Les transactions se produisent généralement lorsque le propriétaire-fondateur envisage de prendre sa retraite ou qu'un actionnaire majoritaire le souhaite.

Les prêteurs aiment souvent financer les rachats d'entreprises par les cadres, car ils assurent la continuité des opérations de l'entreprise et de l'équipe de direction. La transition se passe souvent bien avec les clients et les clients de l'entreprise, car ils peuvent s'attendre à ce que la qualité du service continue.

Pourquoi un Management Buy-Out ?

• Les rachats d'entreprises par les cadres sont préférés par les grandes entreprises qui cherchent à vendre des divisions sans importance ou les propriétaires d'entreprises privées qui choisissent de se retirer.
• Ils sont entrepris par les équipes de direction parce qu'ils veulent obtenir l'incitation financière pour la croissance potentielle de l'entreprise plus explicitement qu'ils ne peuvent le faire autrement en tant qu'employés.
• Les propriétaires d'entreprise trouvent les rachats d'entreprises attrayants, car ils peuvent être assurés de l'engagement de l'équipe de direction et que l'équipe fournira une protection contre les pertes de la presse négative.

Comment aborder un Management Buyout ?

Si vous faites partie de l'équipe de direction qui souhaite racheter le(s) propriétaire(s) actuel(s), alors vous devrez être réfléchi dans votre approche (ou vous pouvez être approché par le propriétaire).

Rédigez une proposition réfléchie expliquant pourquoi vous souhaitez acheter l'entreprise, ce que tu penses que ça vaut, et comment vous financeriez l'achat.

Assurez-vous de faire preuve de diligence raisonnable, y compris la construction d'un modèle financier et la réalisation d'une analyse d'évaluation approfondie.

Il est important de savoir quels membres de la direction participeront au rachat et quels membres ne le feront pas. À partir de là, vous devrez choisir une manière équitable de répartir les capitaux propres dans la transaction.

Comment financer un MBO (ou LMBO) ?

Généralement, des financements substantiels sont nécessaires pour les rachats d'entreprises par les cadres. Le financement du management buy out peut provenir des sources suivantes :

1. Financement par emprunt

La direction d'une entreprise n'a pas nécessairement les ressources à portée de main pour acheter l'entreprise elle-même. L'une des principales options est d'emprunter auprès d'une banque. Cependant, les banques considèrent les rachats d'entreprises comme trop risqués, et peut donc ne pas être disposé à prendre le risque.

On s'attend généralement à ce que les équipes de gestion dépensent une somme importante en capital, en fonction de la source de financement ou de la détermination par la banque des ressources de l'équipe de direction. Puis, la banque prête la partie restante du montant requis pour le rachat.

2. Financement vendeur/propriétaire

Dans certains cas, le vendeur peut accepter de financer le rachat par le biais d'un billet, qui est amorti sur la durée du prêt. Le prix facturé au moment de la vente serait nominal, le montant réel étant imputé sur les bénéfices de l'entreprise au cours des années suivantes.

3. Financement de capital-investissement

Si une banque hésite à prêter, la direction peut généralement se tourner vers des fonds de capital-investissement pour financer la plupart des rachats. Les fonds de capital-investissement peuvent prêter du capital en échange d'une partie des actions de la société, même si la direction bénéficiera également d'un prêt. Les sociétés de capital-investissement peuvent exiger des gestionnaires qu'ils investissent autant qu'ils peuvent se permettre pour lier l'intérêt direct des gestionnaires au succès de l'entreprise.

4. Financement mezzanine

Financement mezzanineFinancement mezzanineLe financement mezzanine est une couche de financement qui comble l'écart entre la dette senior et les capitaux propres d'une entreprise. Il peut être structuré soit en actions privilégiées, une combinaison de dette et de fonds propres, permettra d'améliorer l'investissement en capitaux propres d'une équipe de direction en mettant en commun certaines caractéristiques de financement par emprunt et de financement par capitaux propres sans dilution de la propriété.

Top 10 des choses à considérer lors de la planification d'un rachat par la direction

Voici quelques-uns des points les plus importants à considérer lors de la planification d'un MBO :

1. Recherche de faisabilité de l'opération
2. Être ouvert et transparent avec les dirigeants et les actionnaires
3. Couper les employés clés dans la transaction (partager les capitaux propres)
4. Formuler un solide plan de fidélisation des employés et des clients
5. Développer une compréhension approfondie de la valeur de l'entreprise (modélisation financière et évaluation)
6. Obtenez votre financement tout en ordre
7. Ne soyez pas hostile, rester amical
8. Concevoir un pacte d'actionnaires bien pensé
9. Gardez le rachat discret jusqu'à la signature de l'accord
10. Ne négligez pas les opérations de l'entreprise tout en travaillant sur la transaction

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