Qu'est-ce qu'une société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC) ?

Les sociétés d'acquisition à vocation spéciale (SAVS), ou sociétés de chèques en blanc, sont devenues de plus en plus populaires auprès des investisseurs au cours des dernières années. Les entreprises peuvent gagner du temps et de l'argent lors de l'émission de leurs actions au public en investissant dans une SPAC au lieu de déposer une offre publique initiale (IPO) traditionnelle via la Securities and Exchange Commission (SEC).

Contrairement aux entreprises traditionnelles, les SPAC n'ont pas d'opérations commerciales. Les fondateurs créent l'entreprise dans l'unique intention d'être racheté par ou de fusionner avec une entreprise cible dans un secteur spécifique.

Ces types d'investissements sont attrayants pour les investisseurs, mais une partie de ce battage médiatique peut être exagérée. Les SPAC ne fonctionnent pas toujours conformément aux attentes. En savoir plus sur le fonctionnement des sociétés d'acquisition à vocation spéciale et sur la façon de savoir si elles constituent un bon investissement.

Qu'est-ce qu'un SPAC ?

Une société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC) est une société à but lucratif conçue pour être acquise par une société cible dans un secteur spécifique. L'entreprise ne propose aucun produit ou service. Il n'existe que pour faire partie d'une autre entreprise. Il est financé par des souscripteurs et des investisseurs institutionnels avant d'être rendu public.

Les fondateurs de la SPAC connaissent généralement bien l'industrie cible. Ils peuvent apporter beaucoup d'expérience à la table. Cependant, les fondateurs ne divulguent généralement pas le nom de la société cible pour conserver leur influence dans le processus de négociation et éviter une surveillance étendue de la part de la SEC.

Des célébrités et des investisseurs de renom comme Goldman Sachs et Deutsche Bank créeront également du buzz dans le secteur, incitant davantage de personnes à investir. Les investisseurs particuliers sont libres d'acheter des actions comme ils le feraient s'ils investissaient dans n'importe quelle autre société, mais ils n'ont généralement aucune idée de ce que fait la société ou de la société cible avec laquelle elle souhaite fusionner.

Nous espérons que la SPAC fusionnera ou sera acquise par la société cible. Si la SPAC ne parvient pas à conclure un accord dans les deux ans, elle sera liquidée et les fonds seront restitués aux investisseurs d'origine.

Une fois la société fusionnée ou acquise, elle sera cotée sur l'une des principales places boursières.

Comment fonctionne un SPAC ?

Les SPAC offrent aux entreprises une alternative à l'introduction en bourse. Au lieu de déposer une demande d'introduction en bourse traditionnelle, qui peut prendre de six mois à un an, la société peut entrer en bourse en quelques mois seulement en fusionnant avec ou en étant acquise par une autre société. Les investisseurs initiaux investiront généralement en fonction de la réputation, des compétences ou de l'intention des fondateurs de fusionner avec ou d'acquérir une autre entreprise.

Les fonds sont conservés dans un compte en fiducie portant intérêt et ne peuvent être utilisés que pour financer une acquisition ou une fusion. Si la SPAC est liquidée, les fonds sont restitués aux investisseurs. Dans certains cas, tout intérêt gagné sur le compte en fiducie peut être utilisé pour financer une fusion ou une acquisition.

La SPAC n'a que deux ans pour fusionner ou être acquise par une société cible, sinon elle sera liquidée et les fonds seront restitués aux investisseurs d'origine.

Pourquoi une entreprise utiliserait-elle un SPAC au lieu d'une introduction en bourse traditionnelle ?

Les SAVS sont devenues de plus en plus populaires parmi les entreprises qui cherchent à entrer en bourse. Lors d'une introduction en bourse traditionnelle, l'entreprise peut devoir attendre des mois ou des années pour atteindre une valeur estimée à 1 milliard de dollars, ou le statut de licorne. Les fondateurs peuvent gagner du temps et de l'argent en mettant en place un SPAC à la place. Une fois la SPAC achetée, elle sera cotée en bourse comme n'importe quelle autre société publique.

Étant donné que la société n'a pas d'opérations commerciales, moins de divulgations sont requises par rapport aux introductions en bourse traditionnelles. Cela peut fonctionner à l'avantage des fondateurs. Ils peuvent se concentrer sur la levée de capitaux et la négociation avec les entreprises cibles au lieu de se soucier des bénéfices trimestriels.

La société cible bénéficiera probablement également de cette transaction. En achetant ou en fusionnant avec la SPAC, l'entreprise cible gagnera en visibilité sur le marché. Elle héritera également de l'expérience des fondateurs et du soutien financier de ses premiers investisseurs. Si le SPAC approche de la fin de son délai de deux ans, l'entreprise cible peut être en mesure de négocier un prix inférieur.

Avantages potentiels d'investir dans les SPAC

Les SPAC sont devenus un produit de plus en plus recherché pendant la pandémie de COVID-19. Face à des conditions de marché incertaines, de nombreuses entreprises et dirigeants ont utilisé les SPAC pour entrer en bourse et lever des fonds. Les introductions en bourse de SPAC ont levé 83,4 milliards de dollars en 2020 et 162,5 milliards de dollars en 2021, contre seulement 3,5 milliards de dollars en 2016.

Et les investisseurs en prennent note. Les SPAC peuvent souvent surperformer en ce qui concerne le processus d'acquisition et de fusion, décrochant des accords massifs avec l'entreprise cible. Des investisseurs de renom et des célébrités, y compris des acteurs, des experts et des athlètes professionnels ont également investi en masse, générant un buzz supplémentaire dans l'industrie.

En raison du battage médiatique, les investisseurs particuliers peuvent être tentés d'acheter des actions de la SPAC ou de la société cible une fois la fusion ou l'acquisition terminée. "Être au courant" peut aider certains investisseurs à capitaliser sur ce type d'opérations avant que la valeur des actions de l'entreprise ne décolle.

Risques potentiels liés à l'investissement dans des SPAC

Mais tout ce battage médiatique peut être de courte durée. De nombreux économistes pensent que la bulle SPAC pourrait commencer à éclater.

Selon les stratèges de Goldman Sachs, sur les 172 SPAC qui ont conclu un accord depuis le début de 2020, le SPAC médian a surperformé l'indice Russell 3000 depuis son introduction en bourse jusqu'à l'annonce de l'accord. Cependant, six mois après la clôture de l'accord, le SPAC médian a sous-performé l'indice Russell 3000 de 42 % points.

Selon Renaissance Capital, environ 70 % des SPAC qui sont devenues publiques en 2021 se négociaient en dessous de leur prix d'offre de 10 $ au 15 septembre 2021.

Les rendements potentiels des SPAC peuvent être exagérés, en particulier lorsque de grandes célébrités s'impliquent. La SEC a même publié une "Alerte aux investisseurs" en 2021 sur les dangers d'investir uniquement sur la base de l'implication de célébrités.

Les SAVS sont moins surveillées que les sociétés traditionnelles qui cherchent à devenir publiques, mais ce manque de divulgation peut mettre les investisseurs en danger. Les individus peuvent ne pas disposer de suffisamment d'informations sur l'entreprise pour savoir si elle réussira à fusionner ou à acquérir une entreprise cible. La valeur de la SAVS peut également être exagérée, laissant la société cible avec une acquisition coûteuse qui offre peu de valeur marchande. C'est pourquoi les investisseurs sont encouragés à faire preuve de diligence raisonnable lorsqu'ils investissent dans des SAVS et ciblent des entreprises qui fusionnent ou les acquièrent.

Les régulateurs sévissent également contre les SPAC. La SEC a publié de nouvelles réglementations comptables pour les SPAC en avril 2021, ce qui a entraîné une baisse spectaculaire de la demande des investisseurs.

L'essentiel :les SPAC en valent-ils la peine ?

En fin de compte, l'âge d'or du SPAC touche peut-être à sa fin. Ces actions ont tendance à faire face à une volatilité accrue. Les investisseurs peuvent se sentir plus à l'aise d'investir dans des actions d'une société ouverte qui est tenue de déclarer régulièrement ses bénéfices. Les entreprises qui sont devenues publiques par le biais d'une introduction en bourse traditionnelle ont fait le travail nécessaire pour arriver là où elles sont aujourd'hui. Ils vendent des produits et des services à valeur tangible et ont fait leurs preuves en matière de réussite.

Les SPAC peuvent également laisser les investisseurs dans l'ignorance quant aux véritables intentions des fondateurs. Dans certains cas, l'entreprise ou l'investissement peut même être frauduleux.

Tous les SPAC ne sont pas des investissements risqués, mais beaucoup n'ont pas performé aussi bien que les investisseurs l'avaient espéré. Les individus doivent rechercher l'entreprise en question pour voir si c'est une bonne idée.