La fermeture potentielle du gouvernement ne dérange pas le marché

Les actions ont poursuivi une marche torride à la hausse, inspiré par les premiers résultats des bénéfices et imperturbable par les menaces de fermeture du gouvernement. Le financement temporaire du gouvernement devrait manquer d'argent ce soir (vendredi), bien que les législateurs soient restés optimistes quant à la conclusion d'un accord pour le prolonger. Toutes les grandes tendances du marché des actions à partir de 2017 ont été suivies – les actions internationales ont légèrement surperformé, petite capitalisation décalée, technologie dirigée, et les services publics ont pris du retard. Apple a annoncé qu'il rapatrierait la grande majorité de ses 252 milliards de dollars de liquidités à l'étranger et paierait 38 milliards de dollars d'impôts – une victoire pour le président Trump. GE a chuté de 10 % suite à d'autres mauvaises nouvelles liées à sa division d'assurance traditionnelle.

Retours hebdomadaires :

S&P 500 : 2, 810 (+0,9%)
FTSE All-World hors États-Unis :(+1,0%)
Rendement du Trésor américain à 10 ans :2,66 % (+0,11 %)
Or : 1 $, 332 (-0,5 %)
EUR/USD :1,222 $ (+0,2 %)

Événements majeurs:

• Mardi – GE a annoncé qu'il prélèverait une charge de 6 milliards de dollars et mettrait de côté 15 milliards de dollars de réserves liées à son unité GE Capital. Le PDG a déclaré qu'il était ouvert à la séparation de l'entreprise.
• Mardi – Celgene serait en pourparlers pour acquérir Juno Therapeutics.
• Mercredi – Bitcoin est brièvement tombé en dessous de 10 $, 000.
• Mercredi – Apple a annoncé qu'il effectuerait un paiement d'impôt unique de 38 milliards de dollars pour rapatrier de l'argent à l'étranger.
• Jeudi – IBM a annoncé une croissance de ses revenus pour la première fois depuis 2012.
• Jeudi – La société de sécurité à domicile ADT a établi un prix inférieur aux attentes lors de son introduction en bourse.
• Vendredi – Chuck Schumer a déclaré qu'il avait progressé dans les discussions avec le président Trump pour éviter une fermeture du gouvernement, mais des différences subsistent.

Notre avis :

J'écris ceci dans l'après-midi du vendredi 19. A moins que quelque chose ne soit fait, le financement temporaire du gouvernement s'épuisera ce soir et certaines parties de la fermeture du gouvernement commenceront. Le plus probable, au moment où vous lisez ceci, une autre solution temporaire sera convenue. Le marché semble certainement le penser – les actions étaient en hausse et se sont ralliées à la clôture. Mais ce n'est pas garanti.

Il n'y a pas si longtemps, les craintes d'une fermeture du gouvernement secouaient au moins un peu les marchés. De nos jours, on a l'impression que rien ne peut ébranler la confiance. La plus forte baisse pour l'ensemble de 2017 était de 3%. Nous considérons cela comme une épée à double tranchant. Dans la mesure où les investisseurs ont appris qu'essayer de chronométrer des corrections à court terme est généralement un jeu de ventouse, c'est une bonne chose. Cependant, si les investisseurs sont devenus si optimistes qu'ils ne s'attendent plus à aucune volatilité et qu'ils sous-estiment le niveau de risque de leur portefeuille ou le degré de tolérance au risque qu'ils ont, c'est une mauvaise chose. Pour l'instant, la fête fait rage.