Récapitulatif du marché du deuxième trimestre 2018 :les discussions sur la guerre commerciale jettent une ombre sur la forte croissance des bénéfices

Pour Q2, Les actions américaines ont augmenté de 3,9% (VTI) et les actions internationales ont baissé de 3,5% (VEU). Les obligations américaines étaient à peu près stables alors que la Fed progressait dans son plan d'augmentation lente des taux d'intérêt et de normalisation de son bilan.

Les actions à petite capitalisation ont surperformé, peut-être parce qu'ils sont considérés comme moins vulnérables aux tarifs. L'énergie était le secteur le plus performant, en hausse de 13,4% (XLE). Nous considérons que la rotation de la taille et du style de leadership est plus saine pour un marché haussier soutenu.

Les discussions sur la guerre commerciale ont secoué les marchés mondiaux et jeté une ombre sur une croissance exceptionnelle des bénéfices et une économie globale solide.

Comme prévu, la Fed a relevé son taux cible à court terme de 0,25 % dans une fourchette de 1,75 % à 2,00 %. Il a également suggéré que deux autres randonnées, au lieu d'un, sont probablement dans les cartes cette année. Finalement, 0,25% dans un sens ou dans l'autre ne fera pas ou ne brisera pas l'économie ou le marché boursier, mais une nouvelle ère de la politique monétaire met davantage de pression sur les entreprises pour impressionner.

En 2017, les actions internationales ont cassé la tendance et ont surperformé les États-Unis. Par conséquent, de nombreux investisseurs ont modifié leurs allocations à la fin de l'année dernière ou au début de cette année pour privilégier davantage l'international.

Le marché immobilier américain semble être en bonne position pour continuer à soutenir la croissance économique lente et régulière qui alimente ce marché haussier. Dans la plupart du pays, posséder une maison a probablement encore du sens si vous voulez rester sur place pendant au moins 6 ans, mais les valorisations deviennent extrêmes dans certaines poches.

Regarder vers l'avant

Ces dernières semaines, les marchés parlent de guerre commerciale et de tarifs douaniers. Les jours où il y a peu ou pas d'actualités commerciales, le marché américain semble toujours vouloir monter plus haut. Nous avons été surpris que l'échange de tarifs soit allé aussi loin. La situation a dépassé les menaces et pèse désormais sur l'économie mondiale.

Les tarifs sur l'acier et l'aluminium sont entrés en vigueur en mars, et depuis le 6 juillet, les États-Unis ont imposé des droits de douane allant jusqu'à 25 % sur 34 milliards de dollars de produits chinois. La Chine met en œuvre des tarifs de rétorsion qui devraient être d'une échelle égale. Pour le point de vue, 25 % de 34 milliards de dollars sont inférieurs à 9 milliards de dollars, ce qui représente environ 1% de la valeur d'Apple.

La Tax Foundation estime que si tous les tarifs annoncés jusqu'à présent sont promulgués, l'impact sur le PIB américain serait d'environ 0,4%. Ce serait significatif, mais pas assez pour dicter uniquement la direction des actions ou des obligations. La plus grande menace est qu'à mesure que de nouveaux tarifs sont introduits, les entreprises pourraient geler la prise de décision et les investissements jusqu'à ce qu'elles comprennent les nouvelles règles.

Au milieu de l'accent mis sur le commerce, les décisions de la Fed et d'autres grandes banques centrales pourraient en fait s'avérer plus importantes pour la longévité de ce marché haussier. Le président de la Fed, Powell, est axé sur les données et équilibré lorsqu'il examine les compromis entre les risques d'inflation et de croissance. Et, comme prévu, le taux cible des fonds fédéraux a été relevé d'un quart de point dans une fourchette de 1,75 % à 2,00 % début juin.

La surprise est venue des commentaires suggérant que deux autres hausses (au lieu d'une) sont probablement prévues pour cette année. Finalement, 0,25% dans un sens ou dans l'autre ne fait pas ou ne défait pas l'économie ou le marché boursier. Mais un nouveau, ère moins accommodante de la politique monétaire est ici. Des taux plus élevés mettront encore plus de pression sur les entreprises pour qu'elles atteignent leurs objectifs de bénéfices face à des coûts d'emprunt plus élevés.

N'abandonnez pas l'international

Ce marché haussier de neuf ans a enregistré des gains de plus de 300 % pour les actions américaines et « seulement » d'environ 130 % pour les actions internationales. 2017 a été une exception. Direction internationale, et les marchés émergents ont fourni les rendements les plus élevés. Par conséquent, de nombreux investisseurs ont réorienté leurs allocations à la fin de l'année dernière ou au début de cette année davantage vers l'international. C'est le classique « poursuivre la chaleur, ” et jusqu'à présent, cela a été une erreur. De manière prévisible, beaucoup abandonnent maintenant ce pari et retournent vers les États-Unis.

Le marché du logement actuel

Le marché du logement a été l'un des principaux moteurs de l'expansion au cours du marché haussier 2003-2007, et une grande victime lorsque la musique s'est arrêtée en 2008. Encore une fois, les prix des maisons atteignent des sommets historiques, mais avec une dynamique très différente de celle du dernier cycle. En tant que contributeur important au PIB et une grande partie de la valeur nette pour les 65% des ménages américains propriétaires de leur maison, il vaut la peine de garder un œil sur les signaux du marché du logement.

En regardant la grande image, le marché immobilier américain dans son ensemble semble bien placé pour continuer à soutenir la croissance économique lente et régulière qui a alimenté ce marché haussier. Dans la plupart du pays, posséder votre résidence principale a probablement encore du sens si cela est financièrement possible, et si vous voulez rester sur place pendant au moins 6 ans.

Pour en savoir plus sur ce trimestre, lisez notre rapport gratuit d'examen du marché et de commentaires du deuxième trimestre.