Les introductions en bourse qui brûlent de l'argent sont le nouveau chouchou de Wall Street

Une tendance inquiétante frappe Wall Street, et cela affecte certaines des introductions en bourse technologiques les plus en vue de ces dernières années. Les financiers ont colporté de nouvelles actions dans des sociétés déficitaires, et les investisseurs l'ont mangé, même si l'entreprise a de faibles perspectives de gagner de l'argent.

Voici pourquoi certains investisseurs continuent de s'emparer de ces nouvelles actions, y compris des sociétés de covoiturage Uber et Lyft, streamer de musique Spotify, les applications de communication Slack et Snap ainsi que le producteur de « viande » végétarienne Beyond Meat, l'une des introductions en bourse les plus chaudes de 2019.

Pourquoi les investisseurs aiment les entreprises sans but lucratif

Être une entreprise qui perd de l'argent n'a tout simplement plus la stigmatisation qu'elle avait auparavant, mais il y a en fait une méthode derrière la folie des investisseurs à aimer une entreprise non rentable. Une partie de l'attrait des introductions en bourse technologiques est qu'elles peuvent faire évoluer rapidement leurs activités, gagner beaucoup plus pour chaque dollar de vente supplémentaire tout en dominant leur marché.

« Le potentiel d'une entreprise à changer un secteur entier de l'économie crée un potentiel de revenus substantiels et de rentabilité future, " dit Elliot Lutzker, président du groupe de pratique du droit des sociétés chez Davidoff Hutcher &Citron LLP.

"Par exemple, Slack est devenu très populaire parmi les jeunes employés de bureau, une population hautement scolarisée avec un revenu disponible important, ", dit Lutzker. « Si Slack peut devenir la méthode par défaut pour les communications bureautiques (comme Microsoft Word), les récompenses seront probablement énormes.

Ainsi, même si ces entreprises perdent de l'argent maintenant, le potentiel est énorme s'ils peuvent gagner. Et si les investisseurs peuvent anticiper si une entreprise pourrait devenir rentable, ils peuvent investir avec un degré de confiance plus élevé. Alors, quelles mesures les investisseurs utilisent-ils lorsqu'une entreprise n'est pas rentable ?

L'une des mesures les plus importantes est la croissance des ventes, car il montre une demande croissante pour les produits de l'entreprise, et cela peut donner aux investisseurs une idée du moment où une entreprise peut être rentable.

Vous pouvez le voir avec les entreprises suivantes, dont chacun a brûlé un énorme tas d'argent au cours de la dernière année complète avant son introduction en bourse. Une croissance des ventes à deux chiffres ou plus n'est pas rare.

Société Débuts en bourse Croissance des ventes pré-IPO, année après année* Résultat opérationnel pré-IPO* Se casser 3/2/2017589% - 520 millions de dollars Au-delà de la viande 5/2/2019170%-27 millions de dollars Spotify 4/3/201839 % - 435 millions de dollars Mou 20/06/2019110%-144 millions de dollars Uber 5/10/1942 % - 2,8 milliards de dollars Lyft 29/03/2019103 %-975 millions de dollars

* Les chiffres sont pour la dernière année complète avant les débuts.

Source :Yahoo! Finances et dossiers d'entreprise

Alors que certaines de ces entreprises pourraient bien devenir rentables, il y a de sérieuses raisons de douter qu'un certain nombre d'entre eux le feront jamais. Uber et Lyft sont deux où le modèle commercial peut simplement brûler de l'argent indéfiniment, et les débuts médiocres des deux actions indiquent que certains investisseurs sont déjà extrêmement sceptiques quant à leur avenir, malgré le battage médiatique.

« Il n'est pas rare que des entreprises technologiques à forte croissance fassent une introduction en bourse tout en affichant encore des pertes, mais le chemin de la rentabilité est généralement clair et le modèle économique à long terme est rarement aussi trouble que ce que nous voyons aujourd'hui, " dit Carlos Dominguez, directeur des investissements chez Element Pointe Advisors.

Autres, comme Beyond Meat, semblent spectaculairement mal évalués quelques semaines fortes après l'introduction en bourse. L'action a déjà quadruplé par rapport à son prix d'introduction en bourse de 25 $ par action, et il se négocie désormais à plus de 29 fois ses ventes attendues en 2019, quand une évaluation typique pourrait être trois ou quatre fois.

Et si les entreprises ne devenaient pas rentables ?

À long terme, une entreprise doit faire du profit, ou il finira par manquer de liquidités pour financer son fonctionnement. S'il a besoin d'argent, il doit convaincre les investisseurs de fournir plus pour maintenir l'entreprise en marche. Pour l'instant, Wall Street semble heureux de financer les perdants, faire durer la fête.

« Alors que la fête démarre, beaucoup abandonnent la question de savoir s'il existe un intérêt commercial digne d'un investissement à long terme dans ces noms, ", dit Tony Scherrer, directeur de recherche chez Smead Capital Management. « Considérez Uber, qui revendique plus de 10 milliards de voyages effectués au cours des 12 derniers mois… pourtant, il a réussi à consommer 1,5 milliard de dollars de liquidités provenant de ses opérations en 2018. »

A court terme, presque tout peut arriver en bourse, et les investisseurs restent divisés quant à savoir si certaines entreprises vont vraiment changer le monde.

Pointant sur les introductions en bourse de technologies chaudes, Dominguez dit que ces entreprises « ont de grands marchés adressables avec des marques fortes et une affinité avec les consommateurs, mais les modèles économiques à long terme restent à prouver, entraînant un large désaccord parmi les investisseurs sur l'attractivité de ces investissements.

Bien que le risque commercial soit certainement un élément clé de l'histoire d'une action, les investisseurs négligent souvent d'autres risques clés, d'autant plus qu'ils apprécient la flambée des rendements boursiers à court terme. Pour l'instant, les investisseurs se contentent d'ignorer les risques importants tels que les doubles classes d'actions, ce qui nuit généralement aux retours au fil du temps.

Ainsi, comme certains investisseurs sont très optimistes à propos d'une entreprise, d'autres peuvent avoir une vue plus sombre, et seul le temps dira quel groupe est correct. Mais comme les sociétés dotcom de la fin des années 1990, la récolte d'introductions en bourse de cette année peut être facturée encore plus que la perfection.

« Si bon nombre de ces investissements ne sont pas à la hauteur de leur battage médiatique, Je pense que ce sera le catalyseur qui mettra fin à ce cycle de capital-risque, », dit Dominguez.

Qu'est-ce qui motive la tendance à ces introductions en bourse ?

« Les investisseurs sont attirés par ces introductions en bourse pour la même raison qu'ils sont attirés par la loterie :ils pensent qu'il y a une chance de gagner gros, " dit David Ruedi, CFP et conseiller chez Ruedi Wealth Management. "Cette mentalité conduit souvent à de mauvaises décisions d'investissement."

Il y a beaucoup de battage et de cupidité, explique Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers. Ceux-ci « peuvent rendre quelqu'un aveugle aux risques qui peuvent sembler autrement évidents. Quelqu'un devait s'arrêter et demander pourquoi des investisseurs avertis qui vendaient des participations à d'autres investisseurs avertis à des prix toujours plus élevés ont soudainement décidé de laisser le public participer à leur jeu.

Pour de nombreux investisseurs fortunés dans des entreprises privées, une introduction en bourse est la stratégie de sortie, jeter des actions potentiellement trop chères sur un public fiévreux avec les perspectives d'avenir ainsi que le battage médiatique.

Alors que l'euphorie rappelle la fin d'un marché haussier, il y a un autre changement qui affecte également les introductions en bourse, en particulier. En 2016, le Congrès américain a relevé le seuil pour qu'une entreprise déclare ses états financiers à la SEC de 500 investisseurs à 2, 000 dans le cadre de la loi sur l'emploi. Le changement signifiait qu'une entreprise pouvait rester privée plus longtemps, collecter plus d'argent et devenir encore plus grand.

Ce changement « a permis de multiplier les rondes de financement privé auprès d'investisseurs avertis à des valorisations toujours croissantes, et plus de temps pour que les investisseurs potentiels se familiarisent avec ces entreprises, ", dit Sosnick.

Par rapport aux introductions en bourse d'antan, les entreprises d'aujourd'hui sont beaucoup plus grandes. Scherrer souligne deux grands succès - Amazon et Priceline - notant qu'ils sont tous deux devenus publics en tant que petites capitalisations, et compare cela aux introductions en bourse de Lyft et Uber à des valorisations de 20 milliards de dollars et 80 milliards de dollars.

« Les deux sont passés par le hachoir à viande et ont laissé peu sur l'os pour la consommation et le bénéfice du public, », dit Scherrer.

Les investisseurs sur les marchés publics essaient d'obtenir un morceau de licornes, les entreprises dont les valorisations sont supérieures à 1 milliard de dollars. Mais ils se battent pour des miettes.

En bout de ligne

"Les licornes rendues publiques en 2019 essaient toutes de créer le genre de changements de comportement fondamentaux qui ont propulsé Facebook et Amazon vers le succès, », dit Lutzker. "Le temps nous dira s'ils réussissent, mais il y a certainement de bonnes raisons pour que les investisseurs soient au moins intéressés, qu'ils choisissent d'investir ou non.

Que peuvent faire les investisseurs face à des investissements potentiels qui changent la donne ?

Une solution peut consister à s'abstenir complètement d'introductions en bourse à perte d'argent, mais ce n'est peut-être pas la meilleure option. Au lieu, les investisseurs pourraient envisager de consacrer une petite partie de leur portefeuille aux meilleures introductions en bourse. Si l'on réussit vraiment, peu importe que vous possédiez une petite participation.

Les investisseurs doivent également se rappeler qu'il est toujours temps d'investir dans un vrai gagnant. Amazon n'a pas été un succès lors de ses débuts en 1997, et il a fallu quelques décennies pour en faire le mastodonte d'aujourd'hui. Les investisseurs avisés ont laissé le marché secouer les perdants des dotcoms, puis se sont précipités lorsqu'il est devenu plus clair qui seraient les gagnants probables.

Les investisseurs peuvent donc rester assis pour l'instant et surveiller attentivement le développement de ces entreprises, puis investir dans quelques années quand il y a moins d'optimisme mais plus de certitude. C'est une autre façon pour les investisseurs avisés d'acheter des actions gagnantes dans les secteurs émergents.