Qu'est-ce qu'une structure maître-alimentateur ?

Une structure maître-nourricier est une structure d'investissement utilisée par les hedge fundsHedge FundUn hedge fund, un véhicule d'investissement alternatif, est un partenariat où les investisseurs (investisseurs accrédités ou investisseurs institutionnels) pool sous lequel plusieurs investisseurs investissent dans des fonds « nourriciers » onshore et offshore, lequel, à son tour, investir dans un fonds « maître » plus important. Les fonds maître et nourricier sont généralement gérés par le même gestionnaire d'investissement désigné, et les investissements sont réalisés conformément à l'accord de partenariat.

La structure maître-nourricier permet aux gestionnaires d'investissement de gérer un portefeuille commun plus important (c'est-à-dire, le fonds maître) et offre aux investisseurs des avantages tels que des gains fiscaux, l'intérêt, gains de revenus, et les dividendes – qui sont générés par le fonds maître. D'habitude, les structures maître-nourricier comprennent un fonds nourricier onshore, un fonds nourricier offshore, et un fonds maître.

Comment fonctionne la structure maître-alimentateur

Le schéma ci-dessous illustre le fonctionnement d'une structure type maître-alimenteur :

• Les investisseurs imposables des États-Unis investissent dans des sociétés à responsabilité limitée (LLC) onshore. Société à responsabilité limitée (LLC) Une société à responsabilité limitée (LLC) est une structure commerciale pour les sociétés privées aux États-Unis, celui qui combine les aspects de partenariats et de corp, qui fonctionnent comme des fonds nourriciers. De la même manière, les investisseurs exonérés d'impôt des États-Unis et les investisseurs étrangers investissent dans des fonds nourriciers offshore.
• Les fonds nourriciers sont les sociétés dans lesquelles les fonds sont activement investis - les fonds circulent des investisseurs vers les sociétés nourricières, lequel, à son tour, investir tout ou partie de l'argent des investisseurs dans le fonds maître.
• Le fonds maître met en commun le capital des deux types de fonds nourriciers et investit dans différents types de titres en fonction des conditions du marché et des accords avec les investisseurs. Les profits et pertes générés par le fonds maître sont répartis entre les fonds nourriciers en fonction du montant investi. Les fonds nourriciers allouent ensuite ces profits et pertes à des investisseurs individuels.
• Le gestionnaire d'investissement est responsable de l'allocation des fonds aux titres et de la gestion du portefeuille global du fonds maître. Le gestionnaire reçoit généralement une commission en pourcentage pour ses services de conseil et de gestion.

Avantages et inconvénients des structures maître-alimentateur

1. Coûts commerciaux réduits

En regroupant un grand nombre de fonds de divers investisseurs, les gestionnaires de placements réduisent les frais de négociation associés à la gestion de plusieurs portefeuilles. En d'autres termes, les frais de négociation représentent généralement un pourcentage de la valeur de la transaction. En effectuant une opération qui affecte plusieurs portefeuilles, les gestionnaires de placements peuvent éviter de payer des frais de négociation plusieurs fois.

2. Économies d'échelle

La création d'un fonds maître génère des économies d'échelleÉconomies d'échelleLes économies d'échelle font référence à l'avantage de coût dont bénéficie une entreprise lorsqu'elle augmente son niveau de production. réduire les coûts d'exploitation et de transaction. Par exemple, au lieu de mener des analyses de risque et de sécurité pour différents portefeuilles dans différents fonds nourriciers, le fonds maître ne nécessite qu'un seul ensemble d'analyses qui affecte tous les investisseurs.

3. Diversité des investisseurs

La flexibilité des structures maître-nourricier permet aux investisseurs exonérés d'impôt et étrangers d'investir dans le fonds maître, créer une plus grande réserve globale de fonds. À la fois, les fonds nourriciers onshore et offshore garantissent que les processus fiscaux sont maintenus pour les investisseurs américains imposables.

Inconvénients des structures maître-alimentateur

1. Comptabilité fiscale complexe

Les fonds nourriciers sont enregistrés en tant qu'entités juridiques distinctes, et donc, doivent maintenir leurs propres processus de comptabilité et de tenue de livres en plus du fonds principal. Cela rend le processus comptable très complexe et fastidieux puisque les profits et les pertes générés par le fonds maître doivent également être répartis de manière égale.

2. Conflits stratégiques

Le fonds maître regroupe les investissements de nombreux investisseurs individuels issus de plusieurs fonds nourriciers. Chaque investisseur peut avoir un objectif d'investissement différent, et chaque fonds nourricier peut être adapté à différents investisseurs (par exemple, on peut faire appel à un investisseur averse au risque Définition d'aversion pour le risqueQuelqu'un qui a une aversion pour le risque a la caractéristique ou le trait de préférer éviter la perte plutôt que de réaliser un gain. Cette caractéristique est généralement attachée aux investisseurs ou aux acteurs du marché qui préfèrent les investissements avec des rendements plus faibles et des risques relativement connus aux investissements avec des rendements potentiellement plus élevés mais aussi avec une incertitude plus élevée et plus de risque., tandis qu'un autre peut séduire un investisseur en quête de risque).

Par conséquent, chaque décision prise par le gestionnaire d'investissement entraîne des conséquences différentes pour différents investisseurs. Cela peut conduire à des conflits stratégiques au cours du processus de gestion des investissements.

3. Titres soumis à des restrictions régionales

Étant donné que les investissements d'investisseurs étrangers sont également inclus dans le fonds maître, restrictions régionales qui empêchent les investisseurs étrangers d'acheter certains types de titres (par exemple, obligations ou actions d'États étrangers) empêchent également le fonds maître de le faire. Il limite les types de titres dans lesquels il est possible d'investir.

Sommaire

Les structures maître-nourricier sont des structures d'investissement dans lesquelles les investisseurs nationaux et étrangers choisissent d'investir dans un fonds maître qui combine leurs actifs. D'habitude, la première étape consiste pour les investisseurs à investir dans des fonds nourriciers, lequel, à son tour, injecter le capital dans le fonds maître géré par le gestionnaire d'investissement.

Un plus grand, le pool combiné d'actifs permet aux investisseurs de tirer parti des économies d'échelle, des coûts de négociation réduits, et des avantages fiscaux. Cependant, étant donné la diversité des investisseurs impliqués, le risque de conflits stratégiques et de complications comptables reste élevé.

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