Qu'est-ce que la protection contre les appels durs ?

Protection d'appel dur, également connu sous le nom de protection absolue des appels, est une exigence dans une obligation remboursable lorsque l'émetteur n'a pas la possibilité d'exercer l'appel avant la date spécifiée dans l'accord. Une obligation remboursableCallable BondUne obligation remboursable (obligation remboursable) est un type d'obligation qui confère à l'émetteur de l'obligation le droit, mais pas l'obligation, rembourser l'obligation avant son échéance. L'obligation callable est une obligation avec une option d'achat intégrée. Ces obligations sont généralement assorties de certaines restrictions sur l'option d'achat. est un type d'obligation où l'émetteur est autorisé à rembourser l'obligation avant la date d'échéance.

L'émetteur n'est pas autorisé à exercer l'appel pendant plusieurs années, généralement entre trois et cinq ans à compter de la date d'émission de l'obligation. Par exemple, supposons qu'une obligation de sept ans soit remboursable au bout de quatre ans. La protection d'appel ferme fait référence aux quatre années dont dispose l'obligation avant que l'émetteur puisse exercer l'obligation à tout moment avant sa date d'échéance.

Pourquoi les obligations remboursables ont-elles une protection contre les appels fermes ?

Les investisseurs qui achètent des obligations sont payés avec les intérêts de l'obligation sur la durée de vie de l'obligation jusqu'à son échéance. Étant donné que les prix des obligations et les taux d'intérêtTaux d'intérêtUn taux d'intérêt fait référence au montant facturé par un prêteur à un emprunteur pour toute forme de dette donnée, généralement exprimé en pourcentage du principal. avoir une relation inverse, les investisseurs préfèrent investir dans des obligations avec des taux d'intérêt plus élevés et des prix obligataires inférieurs.

D'autre part, les émetteurs d'obligations préfèrent vendre des obligations avec des taux d'intérêt plus bas et des prix obligataires plus élevés. Par conséquent, si les taux d'intérêt baissent, l'émetteur voudra rembourser l'obligation avant la date d'échéance, ce qui affecte l'investisseur car il ne recevra plus les paiements d'intérêts relativement élevés si l'obligation est remboursée par anticipation. C'est à ce moment-là qu'une protection d'appel ferme peut protéger l'investisseur contre la perte de paiements d'intérêts, car l'émetteur ne sera pas autorisé à exercer l'obligation par anticipation.

Par conséquent, il y a des limites sur comment et quand une obligation peut être exercée, ce qui réduit le risque de l'obligation pour l'investisseur et empêche l'émetteur de rembourser les obligations plus tôt que la date spécifiée. Il offre une garantie à l'investisseur de recevoir les paiements d'intérêts de l'obligation avant que l'obligation ne soit libre d'être appelée par l'émetteur.

Évaluation d'une obligation avec la protection contre les appels fermes

Lors de l'évaluation d'une obligation, les chiffres du rendement à l'échéance et du rendement au rachat sont pris en compte. Cependant, une obligation rachetable avec une protection d'appel ferme a généralement un rendement au rachat inférieur à son rendement à l'échéance.

Par conséquent, les obligations rachetables avec protection d'appel ferme sont évaluées à l'aide de la méthode du rendement au rachat afin de comprendre le potentiel de rendement et d'investissement de l'obligation.

Protection des appels durs et protection des appels logiciels

Une fois la période de protection du hard call d'une obligation écoulée, il peut également y avoir une protection d'appel souple pour continuer à réduire le risque de l'obligation. Si une obligation a une protection d'appel souple, il se produira après la période de protection lorsque l'appel dur est terminé.

La protection soft call est une exigence qui spécifie comment l'émetteur d'obligations doit payer une prime à l'investisseur de l'obligation si l'émetteur souhaite racheter l'obligation avant l'échéance. Une prime est un prix qui est supérieur à la valeur nominale actuelle de l'obligation.

Un exemple d'une disposition pour la protection d'appel temporaire peut obliger l'émetteur d'obligations à payer une prime de 4% s'il souhaite rembourser l'obligation un an après la fin de la protection d'appel ferme, une prime de 3% s'ils veulent racheter l'obligation deux ans après la fin de la protection d'appel ferme, et une prime de 2 % s'ils veulent racheter l'obligation trois ans après la fin de la protection d'appel ferme.

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