Analystes Buy-Side vs Sell-Side :quelle est la différence ?

Analystes Buy-Side vs Sell-Side :un aperçu

On a beaucoup parlé de "l'analyste de Wall Street, " comme s'il s'agissait d'une description de poste uniforme. En réalité, il existe des différences significatives entre les analystes sell-side et buy-side. Vrai, tous deux passent une grande partie de leur journée à rechercher des entreprises et des industries dans le but de handicaper les gagnants ou les perdants. A de nombreux niveaux fondamentaux, cependant, les emplois sont assez différents.

Points clés à retenir

• Lorsque le système fonctionne comme il se doit, les analystes tant côté achat que côté vente sont précieux.
• Les acheteurs intelligents se font un devoir de déterminer rapidement à qui ils peuvent faire confiance et sur qui compter dans la communauté des vendeurs.
• Les analystes dédiés côté vente peuvent généralement plonger plus profondément que les analystes côté achat et vraiment apprendre les tenants et aboutissants d'une industrie.
• Les analystes sell-side travaillent généralement pour des maisons de courtage, les analystes buy-side travaillent pour des fonds.

Analystes vendeurs

Si vous avez déjà regardé une émission d'actualités financières, vous avez probablement entendu le journaliste faire référence aux « analystes ». Ces analystes sont généralement des analystes sell-side et sont censés fournir une opinion impartiale basée sur des recherches exclusives sur les titres d'une entreprise.

Tout simplement, le travail d'un analyste de recherche sell-side est de suivre une liste d'entreprises, tous généralement dans le même secteur, et fournir des rapports de recherche réguliers aux clients du cabinet. Dans le cadre de ce processus, l'analyste construira généralement des modèles pour projeter les résultats financiers des entreprises, ainsi que parler avec les clients, Fournisseurs, concurrents, et d'autres sources ayant une connaissance de l'industrie.

Du point de vue du public, le résultat final du travail de l'analyste est un rapport de recherche, un ensemble d'estimations financières, un objectif de prix, et une recommandation quant à la performance attendue de l'action. Les estimations dérivées des modèles de plusieurs analystes du côté vendeur peuvent également être moyennées pour aboutir à une seule attente appelée estimation par consensus.

Analystes Buy-Side vs Sell-Side

Les stocks peuvent bouger, à court terme, sur la base d'une mise à niveau ou d'une rétrogradation d'un analyste ou selon qu'ils dépassent ou non les attentes au cours de la saison des résultats. Typiquement, si une entreprise bat l'estimation consensuelle, le cours de son action augmentera, tandis que l'inverse se produit si une entreprise manque l'estimation. Cependant, Ce n'est pas toujours le cas.

Parfois, les analystes sell-side ne révisent pas leurs estimations, mais leurs attentes changent. Parfois, les nouvelles financières font référence à un « nombre chuchoté, " qui est une estimation différente de l'estimation consensuelle. Ce nombre chuchoté devient le plus récent, bien que non écrit, attente consensuelle.

Lorsqu'un analyste « initie » une couverture sur une entreprise, ils attribuent généralement une note sous la forme « acheter, " "vendre, " ou "conserver". Cette notation est un signal à la communauté des investisseurs, décrivant comment l'analyste pense que le cours de l'action évoluera dans un laps de temps donné. La notation peut parfois être le reflet du mouvement attendu des actions et non le reflet de la façon dont l'analyste pense que l'entreprise se comportera.

En pratique, le travail d'un analyste sell-side est de convaincre les comptes institutionnels de diriger leurs transactions via le pupitre de négociation du cabinet d'analystes, et le travail est très axé sur le marketing. Afin de capter les revenus commerciaux, l'analyste doit être perçu par les acheteurs comme fournissant des services précieux. L'information est clairement précieuse, et certains analystes seront constamment à la recherche de nouvelles informations ou d'angles exclusifs sur l'industrie. Puisque personne ne se soucie de la troisième itération de la même histoire, il y a une énorme pression pour être le premier à présenter au client des informations nouvelles et différentes.

Bien sûr, ce n'est pas la seule façon de se démarquer auprès des clients. Les investisseurs institutionnels apprécient les rencontres individuelles avec la direction de l'entreprise et récompenseront les analystes qui organisent ces rencontres. A un niveau très cynique, il y a des moments où le travail d'un analyste côté vente ressemble beaucoup à celui d'un agent de voyages à prix élevé.

Pour compliquer les choses, les entreprises restreignent souvent l'accès à la direction des analystes qui ne suivent pas leur ligne, plaçant les analystes dans la position inconfortable de donner à la Rue des nouvelles et des opinions utiles (qui peuvent être négatives) et d'entretenir des relations cordiales avec la direction de l'entreprise. La banque d'investissement est une énorme source de profit pour les banques, et si un analyste fait une recommandation négative, le côté banque d'investissement de l'entreprise peut perdre ce client.

Les analystes cherchent également à créer des réseaux d'experts sur lesquels ils peuvent compter pour un flux constant d'informations ; après tout, il va de soi qu'une compréhension plus approfondie d'un marché ou d'un produit permettra des appels différenciés.

Une grande partie de ces informations sont digérées et analysées - elles n'atteignent jamais la page publique - et les investisseurs prudents ne supposent pas nécessairement que le mot imprimé d'un analyste est leur véritable sentiment pour une entreprise. Plutôt, c'est dans les conversations privées avec le côté acheteur (conversations qui occupent une grande partie de la journée d'un analyste) que la vraie vérité est imaginée pour sortir.

Analystes Buy-Side

Contrairement à la position d'analyste côté vendeur, le travail d'un analyste buy-side consiste beaucoup plus à avoir raison; faire bénéficier le fonds d'idées à fort alpha est crucial, tout comme éviter les erreurs majeures. En fait, éviter le négatif est souvent un élément clé du travail de l'analyste buy-side, et de nombreux analystes poursuivent leur travail avec l'idée de déterminer ce qui peut mal tourner avec une idée.

Quotidiennement, les emplois ne sont pas si différents. Les analystes buy-side liront les nouvelles (bien qu'elles proviennent davantage d'analystes sell-side que l'analyste sell-side ne le lirait), rechercher des informations, construire des modèles, et s'efforcent d'approfondir leurs connaissances dans leur domaine de responsabilité, le tout dans le but de faire les meilleures recommandations de stock.

Bien que les plus grandes institutions verront leurs analystes affectés de la même manière aux analystes du côté vendeur, analystes buy-side, en général, ont des responsabilités de couverture plus larges. Il n'est pas rare que des fonds disposent d'analystes couvrant le secteur technologique ou le secteur industriel, alors que la plupart des entreprises côté vente auraient plusieurs analystes couvrant des industries particulières au sein de ces secteurs (comme les logiciels, semi-conducteurs, etc.).

Alors que de nombreux analystes sell-side essaient de passer une grande partie de leur temps à trouver les meilleures sources d'informations sur leur secteur, de nombreux analystes buy-side passent ce temps à essayer de trier les analystes sell-side les plus utiles. Cela ne veut pas dire que de nombreux analystes buy-side ne font pas leurs propres recherches propriétaires (les bons le font toujours); cela signifie simplement qu'il y a une valeur significative pour un analyste buy-side dans l'élaboration d'une liste des analystes de référence dans leur espace.

Les entreprises côté acheteur ne paient ou n'achètent généralement pas directement la recherche côté vente, mais ils sont souvent indirectement responsables de la rémunération d'un analyste vendeur. D'habitude, l'entreprise côté achat paie des dollars doux à l'entreprise côté vente, ce qui est une façon détournée de payer pour la recherche. Les dollars doux peuvent être considérés comme de l'argent supplémentaire payé lorsque les transactions sont effectuées par l'intermédiaire des entreprises côté vendeur.

En substance, la recherche des analystes sell-side incite la société buy-side à effectuer des transactions par l'intermédiaire de son service de négociation, créer des bénéfices pour l'entreprise côté vendeur. En outre, les analystes buy-side ont souvent leur mot à dire sur la façon dont les transactions sont dirigées par leur entreprise, et c'est assez souvent un élément clé de la rémunération des analystes vendeurs.

Différences clés

Bien que les analystes vendeurs et acheteurs soient chargés de suivre et d'évaluer les actions, il y a beaucoup de différences entre les deux emplois.

Sur le front de l'indemnisation, les analystes sell-side gagnent souvent plus, mais il y a une large gamme, et les analystes buy-side des fonds performants (en particulier les hedge funds) peuvent faire beaucoup mieux. Les conditions de travail penchent sans doute en faveur des analystes buy-side; les analystes sell-side sont fréquemment sur la route et travaillent souvent plus d'heures, bien que l'analyse du côté acheteur soit sans doute un travail sous pression plus élevée.

Comme les descriptions de poste pourraient le suggérer, il y a des différences significatives dans ce pour quoi ces analystes sont vraiment payés. En parlant de façon réaliste, les analystes sell-side sont payés en grande partie pour le flux d'informations et pour accéder à la gestion (et/ou à des sources d'informations de haute qualité). La rémunération des analystes buy-side dépend beaucoup plus de la qualité des recommandations de l'analyste et du succès global du ou des fonds.

Les deux emplois diffèrent également dans le rôle que joue la précision. Contrairement à ce qu'attendent de nombreux investisseurs, les bons modèles et estimations financières ont moins de poids pour le rôle d'un analyste côté vendeur, mais peuvent être essentiels pour l'analyste côté acheteur. De même, les objectifs de cours et les options d'achat/vente/maintien ne sont pas aussi importants pour les analystes sell-side que certains médias financiers pourraient le penser. En réalité, les analystes peuvent être inférieurs à la moyenne lorsqu'il s'agit de modélisation ou de sélection d'actions, mais s'en tirent toujours bien tant qu'ils fournissent des informations utiles.

D'autre part, un analyste buy-side ne peut généralement pas se permettre de se tromper souvent, ou au moins pas à un degré qui affecte de manière significative la performance relative du fonds.

Les analystes côté achat et côté vente doivent également respecter des règles et des normes différentes. De même, les analystes buy-side bénéficient généralement de règles moins restrictives sur l'actionnariat, divulgations et emploi extérieur, du moins en ce qui concerne les régulateurs (les employeurs individuels ont des règles différentes concernant ces pratiques).